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私募基金合规系统建造之募调集规性（四）：征集环节中的制止行为

因初期迅速开展，不少私募基金组织形成了仅以事务开展为先的价值导向，导致了很多违法违规征集行为的产生，不只给出资人带来了丢失，也极大的影响了职业的名誉，为职业的可继续开展蒙上了一层阴云。

2016年《私募出资基金征集行为办理办法》出台以来，监管组织继续加强私募基金征集环节的监管力度，私募基金职业的合规文明逐渐树立。但囿于种种原因，商场上仍旧存在不少违规征集行为。本文将对征会集的制止性行为进行论述，以为私募基金树立合格的征集准则、下降从业危险做参阅。

一、变相打破合格出资者人数

私募基金出资者人数的要求。常见私募基金法令办法有公司制、合伙企业型及契约型基金，前两者具有法令主体资格，契约型基金不具有法令主体资格。按“非揭露”的要求，有限职责公司制基金出资者不得超越50人；股份有限公司制基金出资者不得超越200人；合伙企业型基金出资者人数不得超越50人；契约型基金出资者人数不得超越200人。私募基金的直接出资者人数累计不得超越上述数量。

私募基金出资者人数要求的破例。关于被法令法规“视为合格出资者”的财物办理产品、合格境外组织出资者、人民币合格境外组织出资者，不需要穿透核对终究出资者。对契合条件的资管产品而言，办理组织应留意是否违反《关于标准财物金融组织财物办理事务的辅导定见》以及相应监管组织关于财物办理产品嵌套规则。

转让私募基金比例对出资者人数的要求。出资者拟转让相应私募基金产品的，征集组织应当确保出资者已知悉私募基金转让的条件。出资者转让基金比例的，受让人应当为合格出资者且基金比例受让后出资者人数应当契合上述人数要求。

制止性规则。私募基金办理组织、私募基金出售组织（合称“征集组织”）及出资者不得经过将私募基金比例或许其收益权、获益权进行拆分转让，征集组织也不得经过为单一融资项目建立多只私募基金等办法变相打破合格出资者标准或出资者人数约束，或经过多人凑集、拆分出售等办法向出资者征集。

二、揭露宣扬推介

征集组织不得向不特定大众征集资金，出售目标应为经过特定目标承认程序的合格出资者。因而，征集组织不得以下列办法违规宣扬推介：

1.违规以纸质资料或线下会议等手法进行宣扬。包含以揭露出书资料、海报、户外广告，面向社会大众的宣扬单、公告、手册、信函、传真，以及经过线下讲座、报告会、分析会等面向大众进行宣扬推介。

2.违规以传统媒体办法进行宣扬。包含以电视、电影、电台及其他音像等公共传播媒体，经过未设置特定目标确认程序的电话、短信和电子邮件等通讯前言进行宣扬。

3.违规以互联网、新媒体手法进行宣扬。包含在公共、门户网站链接广告、博客等，经过未设置特定目标确认程序的征集组织官方网站、微信朋友圈等互联网前言、经过未设置特定目标确认程序的线上讲座、报告会、分析会等。

三、不得许诺保本保收益

其他类私募基金现在已逐渐淡出前史舞台，私募基金不再是债务出资的主体。保本保收益是刚性兑付的表现，与股权出资基金及财物装备基金的特点以及“卖者尽责、买者自傲”的准则相违反。

因而，征集组织不得向出资者许诺出资本金不受丢失或许许诺最低收益。包含以任何办法许诺出资者资金不受丢失或以任何办法许诺出资者最低收益，以及宣扬“预期收益”、“估计收益”、“猜测出资成绩”等相关内容。

遵从这一准则，私募基金办理人经过产品分级、退出先后顺序、基金外建立确保金等产品设计办法以及经过财物未能彻底阻隔的系列化产品办法，为出资者或某一类出资者付出固定收益，实质上亦归于保本保收益的领域。

四、不合规的广告宣扬用语

在商场不标准时期，随处可见安全、确保、许诺、保本、避险、零危险、无危险、收益有保证、高收益、本金无忧等宣扬推介用语。在这种表述下，不少不清楚私募基金产品或难以了解私募基金底层财物的出资者被误导，因而产生了为数不少的民事纠纷。

鉴于此，监管组织严峻制止征集组织夸张、片面宣扬。制止运用上述或许导致出资者不能准承知道私募基金危险的表述，也制止运用“欲购从速”、“申购良机”等片面强调会集营销时刻约束的遣词。

征集组织也不得以不正当竞争的宣扬手法来杰出私募基金的成绩。如选用不具有可比性、公平性、精确性、权威性的数据来历和办法进职成绩比较，恣意运用“成绩最佳”、“规划最大”等相关遣词；或歹意降低同行等。

私募基金仅能以全体前史成绩或专业经历或某支产品的前史成绩作宣扬，但展现的本身前史成绩不得少于6个月。征集组织不得凭借其他组织或个人的言行作为宣扬手法，也不得以挂号存案、金融组织保管、政府出资等名义为增信手法进行误导性宣扬推介，也登载个人、法人或许其他组织的恭喜性、恭维性或引荐性的文字。

五、其他制止性行为

1.宣扬推介资料存在虚伪记载、误导性陈说或许严峻遗失

宣扬推介资料是出资者了解基金产品的第一步，宣扬推介资料有必要由私募基金办理人制造，且宣扬推介资料上私募基金及底层出资标的的要素应与基金合同共同。

因而，推介资料有必要实在、精确、完好发表私募基金买卖结构、各方首要权利义务、收益分配、费用组织、相关买卖、托付第三方组织以及私募基金办理人的出资人、实践操控人及出资标的的实践运营状况、底层出资的危险操控措施的等状况。

2. 虚拟出资标的或宣扬的出资用处与实践出资用处不相符

私募基金的终究出资目标决议了私募基金的实质性危险的品种和巨细。曩昔，为顺畅出售产品，征集组织曾以危险较低的标的代替危险高的标的，或以低危险出资办法代替高危险出资办法对外宣扬，乃至以不存在的出资标的作为招引出资人的手法。

咱们以为，虚拟出资标的及宣扬的出资用处与实践出资用处不契合，归于严峻违规行为。除行政职责外，出资者能够追查征集组织的民事职责，且成功率较高；关于虚拟出资标的的，更或许触及不合法征集资金或集资欺诈等刑事犯罪。

3.实践操控人、相关方私行宣扬推介

商场上不少私募基金以集团名义对外出售，实践上又以集团部属轻财物子公司作为法令文件的签署主体。对出资者来说，或许存在征集组织借法令主体的独立品格躲避集团职责的危险。

因而，监管组织特别规则，私募基金办理人的出资人、实践操控人或相关方，在未得到私募基金办理人的授权而且签署正式托付代销合同的状况下，不得出售相关私募基金产品，然后执行了私募基金征集环节的职责。

六、小结

上文所述制止性行为首要触及私募基金办理人、私募基金出售组织等组织的内控危险和操作危险，内控危险和出售环节的运营危险能够完善相关规章准则、严厉运营流程来缓释.

但因商场上出售人员素质良莠不齐，对外出售的具体操作危险则较难操控。对征集组织而言，严厉本身办理、按规则制造全套征集资料、遵从法定流程并留痕，是操控对外出售操作危险的首要办法之一。

私募基金合规系统建造（三）：专业出资者与合格出资者