证监会斩首行动开始 直中关村证券指实体经济与金融风险我们继续支持

文/叶檀?财经女侠|毒舌好心

本钱商场新股发行不是大问题，发行后数十倍的减持是要命的工作。减持是洪水，在持股本钱极低的状况下，减持是无危险套现，经过高送转高卖低买则是无限循环式的无危险套利行为。

5月27日晚间，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规矩》（证监会公告〔2017〕9号，简称“减持新规”），封堵了“过桥减持”、“精准减持”、“歹意减持”等缝隙，提高了本钱游戏的本钱。这些新规本质上是添加减持的本钱和不确定性，跟现在房地产商场的规矩有点像。

这次火箭式斩首举动，以迅雷不及掩耳盗铃铃儿响叮当之势进行。5月27日证监会发布，沪深两大买卖所同步出台细则，可见，这不是一两天的成果，而是长时刻谋划的成果。

约束立刻开端。新规适用时刻规模以股份转让行为产生时刻为准，即5月31日前现已解禁但未售出的限售股和5月31日之后解禁的限售股悉数在新规监管规模之内。大刀阔斧的背面，大约减持已成为多年大患。

有时分，减持成为抢钱游戏。同花顺数据显现，本年1月1日至5月22日，A股上市公司算计被重要股东减持了49.08亿股，算计减持金额为750.96亿元。在上述减持中，有103家上市公司遭受重要股东清仓式减持。这些股东对自己的公司如此不看好，也是醉了。据组织计算，曩昔七年，A股商场减持金额累计挨近7000亿元，累计增持金额仅略超2000亿元，减持金额为增持的3倍有余。

让人诟病的减持方法包含：大股东经过大宗买卖等非会集竞价进行买卖，再由受让方经过会集竞价买卖方法卖出，到达“过桥减持”意图；股东减持信披不齐备，大股东、董监高使用信息优势“精准减持”；董监高经过辞去职务来躲避减持规矩等“歹意减持”。大约套路便是，公司上市，想方设法套现，公司还有财物，就高卖低买，假如公司不可，就清仓式套现，或许最终卖壳大赚一笔。

假如不想做好公司，就不要上市占用资源。此次监管部门再出重拳，封堵减持缝隙，加上此前冲击“高送转”等体裁炒作，IPO常态化发行，以及加大对商场违规行为处分，监管的核心理念便是让金融回归根源，服务实体经济。

堵上减持缝隙是功德。

榜首，劣币驱赶良币的现象会得到缓解，二级商场会进一步分解。好公司的股东不会忧虑商场短期动摇的影响，只需公司有实力有成绩，股价时刻短跌落正是加仓的良机，因为股价总会涨回来，回归价值。差的公司要实力没实力要成绩没成绩，一到关键时刻就吞并收买拉高估值，股东趁公司估值虚高时赶忙减持，因为他们不知道股价一旦跌下去，今后还能不能再涨上来了。

商场构成一起预期后，估值合理的好公司不会遭到太大影响，估值虚高、靠讲故事撑起的差公司将遭到巨大冲击。

第二，封堵减持缝隙对财政造假也有必定的遏止效果，原因是董监高再也不能短期内敏捷减持，“夜长梦多”，不确定性添加，偷鸡不成反而可能会蚀把米，造假本钱上升，他们想造假的时分不得不考虑到这个要素。

第三，其他合作市值的组织的危险也在添加。新规扩展了适用规模。在标准大股东（即控股股东或持股5%以上股东）减持行为的根底上，将其他股东减持公司初次揭露发行前股份、上市公司非揭露发行股份的行为归入监管。

也便是说，参加定增的PE等组织也要遭到约束，不能在期满后卖掉走人。估值都是假的，能全身退出获得收益才是王道，假如退出途径受限，定增买卖就会削减。股市圈钱的途径削减，参加的资金也会削减，寻求收益的一部分资金就可能会参加实体经济，将直接促进资金“脱虚向实”。

有人十分忧虑我国股市在逆商场而走，我以为，我国A股商场的根底与美国不同，内地商场与香港商场也不同，有必要经过我国特色的商场监管，守住金融商场的底线，底线一失，股市便是赌场，不，比赌场更不如。

现在股市打造的方向有点像优质债券商场，发起价值出资，公司可以获利可以分红，出资者经过长时刻出资获得盈利。原因便是从我国股市这几十年的开展来看，从上市公司的大数据分析来看，不走优质公司分红之路，就会走向长时刻赌场之路。

假如把楼市和汇市一系列的方针结合起来，站在更高的视点，思路会愈加宽广。

6月13日，美联储又将召开议息会议，商场给出的本次加息概率现已飙升到90%，美联储很可能再提缩表的事儿。别的，国内流动性持续收紧，监管组织持续去杠杆，商业银行可能会缩短财物负债表。这些要素都会引发剧烈的商场动乱。

为了应对潜在的金融危险，一行三会开端举动。本轮首先举动的是汇市。据彭博社周五报导，我国央行已于本周告诉中心价报价银行修正人民币对美元中心价的构成机制公式，在原有机制根底上，新增“逆周期调理因子”部分。报价行将于近期开端使用新的公式进行每日中心价报价。

什么意思呢？逆周期调理因子可以下降商场过度动摇给中心价带来的冲击，客观上也下降了国际商场和商场心情大幅动摇对中心价的影响，人民币汇率愈加独立和安稳。此前，我国也现已出台了一系列外汇兑换的约束办法，下降商场心情引发的挤兑危险，以及汇率短期剧烈动摇的危险。

总结起来便是，无论是中心价参加逆周期调理因子，仍是此前约束外币兑换的办法，都下降了商场心情对汇率的影响。

接下来股市出台了减持新规，它封堵了大股东、董监高减持的缝隙，也对参加定增的组织减持进行了约束，用新华社的话便是，“这有利于防止会集、大幅、无序减持打乱二级商场秩序、冲击商场决心。”

其实，楼市一系列方针也有约束买卖的特色。3月23日，厦门首先推出“限售”方针，新购产品房获得房产证后满2年才干出售。接着，北京、广州等36个城市针对产品住所、“类住所”发动“限售”方针，限转售时刻一般为2年-3年，其间保定、珠海的土地限售时刻长达10年。接下来，会有越来越多的城市出台限售方针。

限售方针会起到什么效果呢？当商场动乱的时分，限售期内的房子你不能卖，商场惊惧期内不会引发拥堵的兜售潮，房地产商场不会忽然添加许多供应，不会对房价形成二次冲击，减轻惊惧心情对房价的影响。

纵观股市、汇市和楼市的方针趋势，一起特色便是，把资金锁在里边，不让其容易外流。客观上，这削弱了危险感染，下降了财物价格的联动性，也下降了系统性危险迸发的概率。削减买卖，削减泡沫危险。

假定呈现以下场景：美联储加息引发国际商场剧烈动乱，商场惊惧心情延伸，我国汇市股市怎么办？

汇市，因为中心价逆周期因子及钱银兑换约束办法下降了人民币汇率的动摇起伏，A股减持新规在必定程度上防止会集无序减持，使股市和汇市之间不会产生负面共振效应，这样将防止再次呈现股汇双杀。

假如财物之间的危险感染性特别高，就十分危险，这种状况一般产生在金融危机的时分。为什么危险呢？仍是上面的比如，假如美联储加息引发国际商场动乱，商场惊惧心情延伸，人民币汇率就会急剧价值降低，A股也会暴降，乃至产生股灾，系统性金融危机就会迸发。这个时分，房地产商场也保不住，房价暴降，银行业危机迸发等等。假如财物之间危险感染性高，一根火柴就能引爆整个火药桶，无法收场。