[港股通标的股票]PPP资产证券化的五大积极效应

PPP财物证券化的五大活跃效应

转自：21世纪经济报导，作者王东宾

日前，财政部、人民银行、证监会三部委联合发布《关于标准展开政府和社会资本协作项目财物证券化有关事宜的告诉》，亮点之一是契合标准的PPP项目在建造期也可探究进行财物证券化，并提出推动不动产出资信任基金开展，鼓舞各类商场资金出资PPP项目财物证券化产品。可以预见，跟着相关方针的落地，PPP财物证券化将加速扩容，为PPP项目供给更有力的金融支撑。

对应于PPP出资周期长的特性，财物证券化更有利于平衡项目建造期与运营期的融资张力。PPP项目融资需求集中于建造期，并经过较长的运营期收益来保证还款。在当时的商场环境中，建造期与运营期的期限错配压力很大，项目主体的融资才能遭到限制，尤其是长时间融资才能相对较弱。

此次55号文将财物证券化条件放宽至建造期，将进一步打破PPP融资困难期的瓶颈要素，为项目公司等供给更为灵敏的融资东西和更为拓宽的融资途径，然后打通各类商场资金进入PPP范畴的金融通道，大大缓解建造期融资困难。一起，推动开展不动产出资信任基金，将信任东西引进到PPP项目，然后处理出资期限长等限制要素，提高PPP项目的长时间融资才能，保证项目顺畅投建、稳健运营。

财物证券化将供给更为灵敏多样的标准化产品，以更好地衔接PPP项目主体和多元出资主体，促进项目资源优化装备。政府与社会资本协作组成PPP项目主体，各类资金经过信贷、债券、基金等方法进入PPP，助推项目快速投入建造，相当于一阶金融立异。这类进入方法的产品标准化程度相对较低，可以参加出资的商场主体相对有限，因而金融立异的空间也相对缺乏。

而财物证券化等金融立异，依托项目运营期的未来收益权发行标准化金融产品，更好地发挥收益权的支撑效果，相当于二阶金融立异。这一方面将大大扩展产品立异空间，进一步拓宽各类社会资金的参加通道，为PPP供给愈加多元的资金供给来历；另一方面，为PPP项目主体供给多样化的商场化融资东西，然后挑选开掘更适宜的出资主体，并在项目建造期即可开端着手进行长周期的战略性财物装备规划。因而，二阶金融立异空间的拓宽将进一步提高PPP项目的商场吸引力，有助于政府参加方进一步遴选更具竞争力和金融运筹才能的社会协作伙伴。

此外，财政和发改两大部分在PPP范畴的分工有所不同，方针也存在必定差异性，财物证券化较强的标准化才能也有助于促进弥合两大部分的方针差异性，促进相关方针标准和规则的交融和协调。

更为重要的是，财物证券化将为PPP项目融资供给愈加有用的鼓励束缚机制，促进当地政府加强当地财政纪律和债款办理。依据《政府和社会资本协作项目财政承受才能证明指引》要求，每年PPP项目从预算中组织的开销职责，不超越当年公共预算开销的10%，为当地政府推动PPP项目供给了财政预算的总体性束缚底线。而财物证券化将以每项详细PPP项目的未来收益权为中心进行产品设计，能否得到商场出资主体认可，关键在于项目的出资规划、财政规划和收益权设定是否合理。这样一来，财物证券化将为PPP供给更有力的商场化查验东西，然后促进PPP项目愈加优化、合理，一起也会给当地政府的融资行为施加愈加有用的商场束缚。

归纳来看，财物证券化将促进PPP范畴金融立异的深化与深化，发生多重活跃效应：一是增速扩容，添加金融资源积蓄才能；二是拓宽途径，引导更多社会资本和商场资金出资PPP范畴；三是供给多元丰厚的标准化产品，为项目主体和商场主体供给更合宜的可选金融东西；四是必定程度上有利于弥合PPP的部分差异，促进方针协谐和交融；五是有利于构成当地标准开展PPP的鼓励束缚机制，促进当地政府改进改进融资行为和债款办理。

由是观之，财物证券化是优化PPP的重要金融立异，引导信任、基金等金融东西将深度契入PPP项目财物证券化，并促进PPP的健康快速开展。