华夏蓝筹(邯郸建行)

华晨轿车集体控股有限公司（“华晨集体”）的债务问题近期遭到资源商场重视。只管二级商场的债券价钱大跌、旗下上市公司收到生意事务所问询，华晨集体却一再否定公司资金出现问题。

但否定归否定，在二级商场游走，各个方面都邑流出债务危殆的千丝万缕。

这一次，是帮忙华晨集体发债的主承销商天风证券委曲求全，一纸诉讼把华晨集体和相关公司给告了。

从告状内容来看，业界人士猜测，是作为主承销商的天风证券，在发债募资进程傍边先垫付了钱，作用现在钱追不返来。

作为“跑腿”发债的投行中介，发债佣钱有无拿到手另说，但大约就这么被刊行人给坑了7000万。

发债后半个月与刊行方相关公司签署购债协议

本年3月，天风证券作为主承销商，成功为华晨集体发了一只私募债，总召募金额为14亿元，刊行时间是3年，票面利率6.1%。

这只债券简称“20华晨01”，证券代码为“166202”，本年3月18日下手下手在上交所挂牌。

5个月后的8月12日，华晨集体的多只存续债出现大跌；8月13日，华晨集体宣告8只存续债暂停竞价系统生意事务，仅选用报价、询价和协议生意事务的体式格式举办；8月14日，上交所就直接控股股东华晨集体债务危殆事项向申华控股宣布羁系工作函。

只管华晨集体多次公开否定资金链存在问题，但在债券圈，这只债有问题、“没人要”已几乎成为共识，无非是还没有触发实质性违约算了。

而就在这个时间，作为“20华晨01”主承销商的天风证券发布告称，已告状华晨集体及其相关公司沈阳华益新——不是追讨承销费，而是追讨原本跟沈阳华益新轿车贩卖有限公司（“沈阳华益新”）商定好的、置办华晨债的7000万资金。现在沈阳华益新也不出钱，确保人华晨集体也拒不担负连带确保职责，已构成了违约，被告方还需要向天风证券支付违约金。

天风证券与沈阳华益新签署《债券生意协议》是在2020年的4月6日，也即“20华晨01”成功挂牌刊行后的半个月。

在这份协议中，沈阳华益新与天风证券商定好，要支付7000万元置办“20华晨01”的部份比例，华晨集体为其供给全额的连带职责确保，沈阳市轿车工业财物运营有限公司（“沈阳轿车”）为其供给质押确保。

然则到了8月，沈阳华益新不甘愿推广置办职责，华晨集体不甘愿担负连带确保职责，沈阳轿车不甘愿处理股权质押登记手续。因此天风证券提告状讼。

为何说天风证券大约被坑了？

沈阳华益新历史上叫“沈阳金杯轿车工业贩卖有限公司”，而华晨集体在上个世纪90年代树立之初，就是在公司里装进了金杯轿车的财物。且华晨集体是上市公司申华控股（600653）的直接控股股东，而沈阳华益新是其第三大股东。

沈阳华益新和华晨集体存在明显的相关相关，且刊行人又成为债券买方的连带职责确保人——一手发债，一手确保买债，让这个项目显得有点“资源游戏”。

债券刊行后半个月，沈阳华益新就出面签字买债，企图成为华晨集体的“白衣骑士”。究竟，此次募资是华晨集体用于了偿其有息债务。

“不过，此次天风证券多是一不小心把自身套进去了。天风证券在发完债后半个月，就跟沈阳华益新签了置办协议，大几率是天风提前出资买下了一笔债。这笔资金，一种情况是触发了余额包销协议，另一种情况是天风证券自身协议垫资。”一位投行人士称。

余额包销，是指承销商与刊行人签署协议，在商定的期限内刊行证券，并收取佣钱，到商定的贩卖期满，售后盈利的证券，由承销商按协议价钱全部认购。

“但实质性的余额包销在职业中几乎不出现，因为券商在发债前根底都找好了买方。假设刊行前都找不到要买债的资金，那标的债券质地大约不怎么样，券商也不想担负让债烂在自身手里的危险，所以职业的做法是宁肯报废刊行，也不会触发余额包销协议。”上述投行人士称。

投行实践经验来看：天风证券不太像触发了余额包销协议，更多是自动垫资完成了此次发债。

“天风证券债券发完半个月就跟刊行方的相关公司签署了购债协议，这内中大几率会有一些故事。往常刊行，投资人不太会签确保置办的合同，前一个小时说买、后一个小时说不买的资方多了去了，所以业界签署置办合同的债往常都有点文章。并且这个合同内中，买方就涉及到三个公司的公章，光走流程都很贫穷。”一位债券生意事务人士称。

“假设是提前商定好的，天风证券先垫资，刊行完成后再跟资方签署购债协议，那中心相当于给华晨集体一个资金回转的时间。”上述投行人士称。

仅仅，4个月过去了，资方和担负确保职责的刊行方都不甘愿出钱，作为主承销商的天风证券反而当了“接盘侠”。