麦米转002183债072851值得申购吗？
2023-05-01 09:03:56 来源：盛楚鉫鉅网
麦米转债今天申购，申购代码072851;转股价值102.6;市净率5.2倍;存续期为6年，到期税前年化收益率2.1%;债券评级为AA-;转股价下调的条件为(15/30 85%);有回售;无担保。
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发行规划6.55亿的AA-种类，上市价格可能在110元左右
麦格米特(002851.SZ)本次发行麦米转债(128089.SZ)征集的资金不超越6.55亿元，主体评级和债项评级均为AA-，公司本次征集资金用于麦格米特智能工业中心建设项目(2.12亿元)、总部基地建设项目(1.80亿元)、收买浙江怡和卫浴有限公司14%股权项目(1.05亿元)和弥补流动资金(1.58亿元)等项目。
麦米转债上市初期价格可能在110元左右。麦米转债的初始转股价为20.31元/股，运用2019年12月23日的正股收盘价(19.9元)计算，转化价值为97.98元。估值方面，等级、规划和平价附近的存量债估值分解较大，例如中环转债(主体评级AA-，转化价值98.7元)转股溢价率为8.97%，而英科转债(主体评级AA-，转化价值97.66元)转股溢价率则高达18.67%，归纳考虑到麦米转债的正股重视度和成绩高增长要素，咱们以为麦米转债在当时转化价值水平下的转股溢价率估计为12-14%，对应转债价格为110-112元。
麦米转债的纯债价值约为76.48元，面值对应的YTM约2.14%，债底维护并不算强。麦米转债的发行期限为6年，选用累进利率设置，别离为0.4%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%和2.0%，到期后将依照票面利率的108%(含最终一期利息)换回。参阅转债的主体信誉评级AA-，以到2019年12月23日的中债企业债到期收益率6.91%计算，麦米转债的纯债价值约为76.48元，债底维护并不算强。
附加条款方面，麦米转债的强赎条款、下修条款和回售条款设置别离为：15/30、130%，15/30、85%和30、70%，整体契合惯例。
稀释率方面，麦米转债彻底转股后，对正股总股本(4.69亿股)和流转股本(2.58亿股)的稀释率别离为6.87%和12.48%，总股本稀释率不大，流转股本稀释率一般。
正股质地
麦米转债对应的正股是麦格米特，2017年深交所上市，姓名来自于公司英文姓名“Megmeet”的音译。假如依据应用范畴区分的话，公司的主要产品可分为智能家电电控产品、工业电源、工业自动化和新能源轿车及轨道交通产品四大类。现在，智能家电板块和新能源轿车板块，是公司的前两大营收来历。
当然，对一般投资者来说，最了解的公司产品莫过于智能马桶了，2015年“红”财经作家吴晓波的一篇文章《去日本买只马桶盖》，让公司的智能马桶进入了群众的视界，也带来公司产品的热销。
其实，假如细心研讨的话，就会发现公司的事务板块虽多，但其实多而不乱，它们的根底都是电力电子及相关操控技能，都是在电气自动化范畴渐渐浸透和拓宽。令人惊奇的是，公司的这些事务板块每个都做得适当不错。
成绩方面，2016-2018年，公司营收别离增42%、30%和60%，赢利别离增94%、6%和73%。本年前三季度，营收增65%，赢利增125%。和明日一起发行的开润转债相同，都是成绩适当不错的公司。
当然，公司并不是白璧无瑕的，相同存在着单一客户依赖度高、存货和应收款占比较高、实控人方案大笔减持套现等问题。
申购主张
正股麦格米特当时股价20.83元，处于上市以来的中位水平。从估值来看，公司收盘价对应PE为27.5倍，上市以来的低位;对应PB为5.18倍，处于上市以来的中位偏低水平，股价有必定的安全边沿。发行人评级AA-，预算债底价值约86.4元，债底维护还算能够;转股价值到达102.5元，主张活跃申购。
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