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面临着上星期接连发布的7月部分逊于商场预期的经济数据，不少人估量，这或许会倒逼政府的“稳增加”提速，或促进某些方针加速出台。更有人在上个星期猜测说，沪深及香港股市收市之后，新的“稳增加”影响方针将会落地。但实际上，当时的经济形势比现有数据所显现的要杂乱得多。先看GDP增加。上半年GDP总体水平为7.8%，估量7月的状况会与此水平相差不远。不过，GDP总体水平低于8%，首要是广东、浙江、上海及北京这四个省市的GDP低于8%，因而，要是不澄清当时GDP增加下行的多种原因，仅抽象出台“稳增加”影响方针，效果将非常有限。

且以广东、浙江为切入点，作些剖析。

近十年来拉动广东经济增加最为重要的两个方面是工业与外向型经济。在2001年至2011年的10年间，广东规划以上工业年均增加为18.8%，但本年上半年仅增加7%。广东阅历了这样一个长时刻快速增加的阶段后，呈现调整是非常天然的事，并且这种调整在短期内是不或许完结的。外向型经济是保证广东工业快速增加的动力。但从2008年美国金融危机以来，外需增加大幅减缓，并且经过几年调整，欧美不只没有走出既有的危机，反之，外需弱势越严峻。现在看起来，这种外需弱势会接连较长的时刻（3至5年），因而以外向型为主导的广东经济无法再回到快速增加的轨迹上。再加上广东经济总量巨大，经济转型及企业转型会比较缓慢，广东的整个GDP增加并不简单走向快速增加轨迹上去。

浙江经济当时面临的问题，既有外需增加严峻减速，也有本钱泡沫挤出带来的阵痛。而这些问题，相同都是无法用惯例的经济影响方针来快速调整的。还好，北京与上海的GDP增加状况会跟着住宅出售忽然增加会有所改动。

再看金融商场流动性。看现在的状况，咱们眼睛都盯着银行的增加水平上。本年上半年，银行信贷增加4.85万亿，远远好于前年及上一年的水平。如按现有的银行行为方法，全年信贷增速或许超越2009年的水平甚至会创前史新高（请留意现在银行信贷行为与2009年不一样了，不是早贷早收益，而是借款时刻分配在于收益率衡量）。更重要的是，当时金融商场融资方法与融资途径产生了很大改动，银行信贷占融资的比重快速下降。2003年银行信贷占整个融资比重90%，本年上半年已下降到60%多一点了。因而，7月的银行信贷增加较6月减少了3700多亿元，并非是银行信贷需求疲弱，而社会融资途径产生较大改动。7月社会融资规划达到了1.04万亿元，而托付借款及企业债券就有4000亿以上。假如依照7月的增加速度，2012年社会融资总规划或许创前史最高的水平。也就是说，当时国内金融商场流动性并非不充分，要害是经过什么样的东西取得及流向了哪里。

然后看CPI。7月CPI同比上涨1.8%，创30多个月来的新低。但环比则上涨0.1%，这首要是因为基数效应。当然，本年以来CPI一向处于下行的趋势，不只要基数效应，很大程度上还与猪肉价格快速跌落有关。因为国内的CPI系统以食物为主导，猪肉价格动摇往往成了主导CPI改动的要害。本年以来猪肉价格一向处于下行的态势下，可是“猪贱伤农”，假如农人养猪严峻亏本，他们纷繁退出养猪商场，那么又或许导致早几年那样的状况，即猪肉价格暴升，从而引发CPI快速上升。因而，下半年政府正在出手收买生猪，以争夺使猪肉价格稳定在某个水平上。不能不分外当心的是，最近全国各地暴雨成灾，菜价应声上涨，还有，近期世界油价上升、粮食价格上涨，加上国内外流动性众多的格式并没有改动，这些都简单导致国内CPI从头上行。对此，千万别漫不经心。

当然，有人以为，7月PPI同比负增加2.9%，环比也负增加0.8%，以及PPI接连五个月负增加。而作为CPI的先行目标，PPI的下即将拉动CPI下行。笔者以为，PPI的负增加首要是挤出房地产泡沫导致相关产能过剩职业的价格全面下行的成果。所以，只需房地产泡沫还在持续挤出，这种产能过剩导致的某些职业的价格调整还会有不短的时刻。这当然对CPI有必定的影响，但需求不少直接环节才干终究传导到CPI上来，并非要害要素。

根据上述剖析，笔者坚持以为，关于当时杂乱的经济形势，假如仅靠货币方针来影响经济短期内完成快速增加很或许欲速则不达，不只如此，这些影响方针还有或许进一步强化住宅商场的投机预期，使得本已错综杂乱的国内房地产宏观调控更为杂乱。左思右想，咱们只要从当时经济形势中寻求活跃的要素，静观其变，或许才干找到化解问题的好办法。