[600604]今日最具爆发力的六大牛股(3.29)

奥佳华(002614)：Q1成绩大幅增加，按摩椅开端放量 奥佳华发布公告2018Q1 完成归母净利润 2760-2880 万元，同比增加 46-52%； 与云享云签定战略协作协议，未来2 年内云享云将从公司收购按摩椅数量不低 于 30 万台，其间2018 年收购数量不低于18万台。继续坚持...

奥佳华(002614)：Q1成绩大幅增加，按摩椅开端放量

奥佳华发布公告2018Q1 完成归母净利润 2760-2880 万元，同比增加 46-52%； 与云享云签定战略协作协议，未来2 年内云享云将从公司收购按摩椅数量不低 于 30 万台，其间2018 年收购数量不低于18万台。继续坚持"强烈引荐-A"评级。

事情：一、公司发布2018年Q1成绩快报：完成归母净利润 2760-2880 万元，同比增加 46-52%；二、公司一起公告与云享云签定战略协作协议，未来云享云将从公司收购按摩椅数量不低 于 30 万台，其间 2018 年收购数量不低于 18 万台。

从2018年Q1来看，公司第一季度成绩大幅增加。首要原因是因为公司加大关于国内的广告宣传，提高自主品牌在国内的出售，凭仗雄厚技能实力推出的旗舰产品御手温感大师推行效果显着，未来也将继续放量，相关于东南亚其他国家按摩椅浸透率20%左右，国内浸透率1%，仍有很大的提高空间。公司与日本发美利稻田等全球一流企业的强强联合，进一步增强其技能实力。公司凭仗归纳技能、产品、品牌途径优势大力拓宽中国商场按摩椅事务，未来国内商场放量可期。

同享按摩椅将带动公司家用按摩椅事务开展。从台湾按摩椅商场生长的趋势来看，商用按摩椅终究会将商场导入到家用按摩椅。跟着国内同享按摩椅的呈现，将会加快这一进程。同享按摩椅所具有联以及用户流量大的特性，可作为线下导流的产品载体，一起也起到教育顾客的意图。奥佳华将经过同享按摩椅体会数据的收集、剖析和引流，加快建造运营按摩产品线上健康商城，打造新零售形式，从而有力地带动公司家用、商用按摩椅事务在中国商场的快速开展。

出资评级：坚持"强烈引荐-A"的出资评级。咱们估计公司18-19年归母净利润别离为4.7/6.24亿元，EPS别离为0.84/1.11元，公司是国内按摩用具职业产业链最完好并在全球具有影响力的龙头民企，研制实力雄厚，途径布局优化，且所在按摩保健职业正快速放量，公司长时间开展值得等待。咱们坚持"强烈引荐-A"的出资评级。（招商证券 蒋一樊,吴斌）

江淮轿车(600418)：SUV连累成绩体现，新能源车供给显着弹性

成绩大幅下滑，三项费用率操控较好

受SUV出售不振、新能源轿车补助退坡以及原材料价格上涨等要素的影响，公司17年营收同比微降6.37%， 而归母净利润同比下滑起伏高达63%。公司17年毛利率为11.61%，同比增加2.02个百分点； 净利率为0.88%，同比下降1.43个百分点；公司全年扣非归母净利润-9314.5万元，其间Q4单季度为-4498万元， 虽较Q3单季度的-2.41亿元有所好转，但仍旧为负，成绩承压显着。 公司营收微降，而净利润大幅下滑的部分原因是新能源轿车补助由之前的计入经营外收入改为计入主营事务收入，部分冲减了营收的下滑，这也导致了本期毛利率和净利率体现的显着违背。从费用率看，公司17年出售费用率、管理费用率和财务费用率别离为4.59%、 6.07%和-0.08%，同比别离-1.66/-0.28/+0.12个百分点，三项费用率操控较好。

新能源轿车体现最为亮眼，蔚来、群众协作产品逐渐落地

公司17年累计出售新能源轿车2.83万辆，同比增加53.86%，推进公司销量同比大幅增加的最首要动力是来自于公司推出的终端价格约为5万元的A00级电动车iEV6E。 18年前两月公司新能源轿车出售连续强势体现， 累计销量到达6669辆，同比增加5235%， 因为新能源轿车补助有4个月的缓冲期，而缓冲期后公司现在主销的A00级车补助会有显着下滑，估计上半年公司的新能源轿车将会坚持亮眼体现；此外和群众协作的纯电动乘用车估计即将量产，蔚来ES8也将逐渐进入大规模量产交给阶段，公司的7代渠道新能源车也将优化公司自身新能源车的产品结构，契合现在方针鼓舞高续航、高品质车的趋势。 后续跟着ES8和与群众协作电动车型的量产，将为公司带来较高的成绩弹性。

传统乘用车板块继续承压

SUV销量的继续低迷是连累公司17年成绩的最首要原因，公司17年SUV累计出售量为12.13万辆，同比削减55.96%。 其间S3和S2销量别离为5.35万辆和2.46万辆， 同比下滑起伏别离到达73.0%和48.7%。而17年6月推出的全新7座SUV S7全年累计销量1.45万辆，体现低于预期。 18年，公司SUV的低迷体现仍在继续， 1-2月累计销量1.72万辆，同比下滑51.19%。 MPV的相对体现优于SUV， 17年累计出售6.65万辆，同比微增3.01%， 18年1-2月累计出售7982辆，同比削减25%。全体来看，公司传统乘用车销量仍旧承压，估计18年全年销量同比仍会有所下滑。

18年前两月轻卡出售亮眼，重卡受产品结构影响显着跑输职业

公司17年青卡累计出售19.1万辆，同比根本相等， 显着跑输职业11.6%的同比增速，估计这一方面与公司采纳的战略有关，另一方面也是遭到竞争对手冲击的影响。 而18年以来，公司轻卡出售亮眼， 1-2月累计销量到达4.2万辆，同比增加3.58%，逾越福田，成为国内轻卡销量冠军，估计全年青卡销量同比微增加。 重卡方面，因为公司的产品结构原因， 17年累计销量5.25万辆，同比增加21.8%； 2018年1-2月累计销量8381辆，同比削减31.44%，均显着跑输职业，全年估计将有较为显着的下滑。

坚持"引荐"评级。

考虑到传统乘用车仍将对公司成绩构成较为显着的连累， 咱们下调公司2018年-2020年EPS至0.24、 0.31、 0.44元，市盈率别离为33倍、 26倍、 18倍，坚持对公司的"引荐"评级。

危险提示

（ 1）公司乘用车出售大幅下滑；（ 2）新能源轿车增加不及预期等。（国联证券 郦莉）