500029（好基友基金）

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国家信息中心首席经济学家祝宝良7

&;从2016年下半年到本年一季度，我国的经济开端企稳，结构性的对立虽然持续存在，但现已处于周期性的好转阶段。&r;6月8日，国家信息中心首席经济学家祝宝良在&;普惠与职责&;&;我国基金业二十周年高峰论坛暨第十五届我国基金业金牛奖颁奖典礼&r;上如此表明。

祝宝良以为，了解周期性的趋势好转，要害是首要，咱们的出产开端根本上安稳了。二是国内的消费添加，服务添加的很快。还有便是出资结构上来讲，制造业下降的局势，根本上完毕了。房地产范畴，现在房价上涨的预期存在。别的便是出口，上一年开端到本年，好于咱们的预期。从需求视点上来讲，持续大幅下降的局势根本上告一段落。

祝宝良表明，周期能够分为制造业和房地产两个周期。制造业范畴，从2012年到2015年日趋下降，而从2016年上半年开端呈现安稳的局势。原因首要是结构调整、合理的方针引导以及全球经济的复苏。

祝宝良判别，我国未来经济下行的空间不大，但潜在才能、潜在添加水平应该仍是首要在下降的。现在看，我国的经济的确还存在了一些对立和问题。第一个便是5月份以来，咱们显着能看到一些企业信誉违约事情在添加。许多现在违约的企业也是曩昔扩张的。我忧虑这些违约会不会进一步延伸或许扩展。第二个存在的问题，短期之内我个人觉得跟违约有联系的，便是杠杆，咱们企业杠杆还在160%。假如违约添加，或许导致短期金融危险。

祝宝良最终主张，大资管的方针出台后，虽然短期之内或许给经济构成一些阵痛，但咱们需求处置这个问题。第二，货币方针能够适作为一些对冲，坚持经济恰当的安稳添加。第三，制造业出资现已快究竟部了，从企业出资视点来说，我觉得本年下半年一直到下一年上半年会处于对立的状况傍边。所以这个时分，安稳预期，给变革给出一个正确的方向，会指引企业愈加有决心。

以下为讲话实录：7

祝宝良：首要对获奖的杰出公司和领军人物，还有获奖的基金出资人表明祝贺。

时刻联系我十分简略的把我的定论做个介绍。我想我国经济都知道，从2008年以来，我国经济下降起伏是十分快的。从2012年一直到2015年上半年，我国经济接连四年的时刻在下降。咱们经济学界对经济方针也发生了比较大的争辩，有人以为我国的经济或许下降首要是受外部影响，还有人以为，首要是受我国的发展阶段影响。国务院发展研究中心原副主任侯云春讲的，工业结构要发生改变。工业过剩的问题，需求从供应端解决问题，还有更多人是讲到我国所谓特征的从准则构成产能过剩的问题。到了2015年的时分，其时咱们感觉我国的经济的确呈现了严峻的问题，实际上那个时分，我国的经济上有不同的观点，根本上失望的比较多，但从2012年的下半年，一直到本年的一季度，我国的经济仍是不错，稳中向好。那么究竟怎样判别现在的经济？2016年下半年到本年的一季度，我国的经济开端企稳，可是结构性的对立还持续存在。面临其时咱们现在首要的一些对立和问题，咱们的货币方针适作为了调整，有人叫做微调。对这个判别，我以为仍是十分精确，怎样了解周期性趋势好转，我想或许是这几个方面。

第一个咱们的出产开端根本上安稳了，工业出产安稳了6.5。第二个国内的消费添加根本上是不错的，首要看咱们服务业的消费，这都是服务添加的很快，这是出产跟服务上的，还有便是出资上看，未来还有一点的空间的，我自己以为咱们判别说到了周期好转的痕迹，首要便是出资结构上来讲，制造业下降的局势，根本上完毕了。还有房地产，现在咱们房价上涨的预期存在。别的便是出口，上一年开端到本年，好于咱们的预期。从需求视点上来讲，持续大幅下降的局势根本上告一段落。

这是咱们讲的一季度评论出来今后，周期好转的判别。我个人以为有两个周期问题，一个制造业的周期，还有一个房地产这么一个周期趋势。

什么原因导致咱们2012年2015年日趋下降，而从2016年上半年开端到现在我国经济开端呈现安稳的局势呢？我个人觉得有这么几个原因，第一个结构的调整，2008年以来十年了，从2012年开端调整，我国的经济从结构上来讲，我个人觉得调整现已达到了。就在2017年，咱们呈现了一个十分显着的改变，我国的去掉了劳动力和本钱奉献以外的出产力，2016年开端上升，到了上一年，咱们查询的成果大约达到了2%，2008年今后，根本上在1.4%左右，从2016年大约到了1.6%，2017年到了2%，我国变革敞开40年。咱们2015年开端供应侧的结构性变革，在前两年到咱们一些结构性产能过剩，去得差不多了。我觉得第三个原因，咱们全球性的经济复苏。特别是美国、欧洲、日本，悉数的复苏。016年下半年，一直到本年上半年的数据仍是不错的。别的便是咱们的2015年、2016年以来全体的方针，所以这几个原因，拉动了咱们现在经济安稳的局势。

因为这些原因，我觉得未来经济下行的空间不大，但我国的潜在才能，潜在添加水平应该仍是首要在下降的。现在看，我国的经济的确还存在了一些对立和问题，这些对立和问题怎样去解说呢？我觉得有这么几个，短期这么几个小的问题：第一个便是5月份以来，咱们显着能看到一些企业信誉违约事情在添加。许多人在问，现在这个信誉违约究竟是什么原因引起的。曩昔两年多我国的经济不错了，可是为什么在这种情况下，咱们的5月份违约在添加，这个里边有一个什么联系？我觉得这是咱们短期的阵痛。这个违约的概率究竟有多高，现在违约的企业也是曩昔扩张的。我忧虑这些违约会不会进一步延伸或许扩展。第二个存在的问题，短期之内我个人觉得跟违约有联系的，便是杠杆，咱们企业杠杆还在160%。假如违约添加，导致短期金融危险。

首要对立和问题便是房地产，仍是就有咱们的产能过剩。前面我讲了，假如说大资管影响了供给建造资金需求的渠道，对咱们的体系建造也是会有必定的影响。这些原因的影响，下面的经济应当恰当的放缓，上半年应该是6.8%，下半年很或许就到6.5%，乃至低一点，前年还在6.6%左右。

这几年我觉得，在放缓的过程中，仍是有一些主张。第一个，大资管的方针得到社会的认可，这是不需求解说的，虽然短期之内或许给咱们的经济构成一些阵痛，咱们需求处置这个问题，怎样处置这个问题。

第二个我觉得，货币方针适作为一些对冲，坚持经济恰当的安稳添加。那么一起，也经过习总书记在博鳌论坛讲的四条，经过敞开国内的一些变革，特别是一些工业方针的调整，知识产权维护的方针，恰当的扩展一些方针，意图是为咱们在高技术范畴里边持续加速出产，这是我觉得咱们短期内或许采纳的一些方针和办法。在这个方针之下，我觉得下半年的经济越慢一点，到下一年越慢一点，可是经济安稳添加的根本趋势我觉得仍是在的，不会呈现严峻的经济下行的危险。

可是呢，在短期之内，的确因为大资管的刚兑的打破。关于咱们的企业来说，仍是要慎重的。一起咱们也看到了，制造业出资现已快究竟部了，从企业出资视点来说，我觉得本年下半年一直到下一年上半年处于对立的状况傍边，会在这个时分，我个人觉得安稳预期，对咱们的变革给出一个正确的方向，指引咱们的企业愈加决心。本年下半年到下一年上半年，假如我国能把这个要害的困难时期渡曩昔，我觉得我国经济的时期仍是十分稳的，我就讲这么多，谢谢我们！7