东北策略展望2全新好股票分析022年下半年市场：盈利、市场和风格的拐点
2023-06-08 17:41:11 来源：盛楚鉫鉅网
回忆与展望：下半年盈余拐点是商场拐点和风格拐点的锚。上半年商场体现与咱们春季战略中的判别共同，即盈余回落主导商场，一起内外部要素限制商场危险偏好，价值板块相对生长占优。展望下半年，信誉继续上升下盈余拐点呈现是商场主线；以盈余拐点为锚，商场拐点和风格拐点也将呈现，在盈余筑底与盈余上行两个阶段呈现不同的走势和风格。
下半年商场主线：信誉上升下盈余拐点呈现。(1)确认的是信誉上和盈余拐点9月左右呈现：其一，工业企业高库存、疫情好转、方针发力使下半年去库存确认性强；其二，前史上库存均匀抢先盈余5个月，估计盈余拐点在9月左右呈现；其三，疫情平缓下信誉从G端向B、C端引领，下半年信誉继续上升。(2)盈余拐点带来商场趋势和风格的拐点：前史复盘来看，其一，信誉上且盈余筑底期，商场趋势偏震动；职业风格偏价值，重概率，需求耐性、需求逆流而上与工业周期独立的职业偏强。其二，信誉上且盈余上行期，商场趋势偏强；职业风格转向生长，重赔率，组织偏好、盈余弹性高与工业周期独立的职业偏强。(3)展望下半年：三季度商场仍震动筑底，职业配备以G端的基建、轿车、军工、资源品等为主；四季度或许震动上行，配备转向赛道股和高生长方向。
下半年商场趋势：从筑底到上行，熊转牛的拐点。(1)盈余测算：二季度盈余见底。自上而下测算二至四季度全A非金融企业盈余累计同比增速分别为-16.8%、-12.1%、-0.2%，自下而上测算分别为-7.4%、-4.8%、1.6%。(2)资金面：微观资金下半年将边沿改进。下半年汇率价值降低和通胀压力较小，保增加使国内微观流动性保持相对宽松。微观资金面将边沿改进，首要是新基金发行和融资等心情资金有望回暖，外资流入有限；全面注册制或许加大资金压力。(3)估值与心情：中小盘估值相对占优，心情目标处于前史低位；外部流动性缩短及地缘抵触等使首要的限制危险偏好要素，国内重要会议落地后有望显着提高商场心情。
职业配备：安稳到生长，风格的拐点。主张重视G端需求的基建、轿车以及军工，赛道和高生长方向的电新、消费、电子以及独立工业周期的TMT等。(1)盈余筑底期间，基建和轿车板块的G端需求有较强支撑；军工在商场盈余下行期体现较好，配备晋级、地缘抵触下需求耐性较强。(2)盈余上行期间，组织偏好的电新、消费、电子等生长赛道相对偏强，其间锂电、半导体设备、资料等盈余弹性较高。(3)前史复盘来看，方针回转将使得TMT职业估值大概率修正；景气上，传媒、计算机获益于方针放松和国产化，通讯和电子获益于新一轮数字设备和产品需求上升。
下半年主题引荐：重视数字经济、国企改革、元世界。下半年稳增加方针进一步执行，国家战略导向+经济带动效果较大的方向有时机。引荐重视数字经济、国企改革和元世界三个方向，详细逻辑和个股组合见正文。
危险提示：疫情超预期，经济修正、方针出台不及预期。
（东北证券研究所）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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