[投资顾问]空调电机或将进入漫长的瓶颈期

当2023年中秋佳节与国庆节一同到来的时分，我国空调商场的许多经销商却无法畅怀。空调职业新的冷冻年度开端已有两个月，卖货现已成了难题。在那场名叫“杜苏芮”的飓风7月末席卷而来之前，中

当2023年中秋佳节与国庆节一同到来的时分，我国空调商场的许多经销商却无法畅怀。空调职业新的冷冻年度开端已有两个月，卖货现已成了难题。

在那场名叫“杜苏芮”的飓风7月末席卷而来之前，我国空调零售商场在接连第二年的高温气候傍边，简直创下史上最高出售纪录。而在那之后的日子里，业界在空调商场听到最多的词是“断崖式跌落”。

威胁在空调职业这场跌宕起伏的大潮中，作为空调上游中心零部件的空调电机工业，在2023冷年开展得不尽人意，尽管产销规划再创新高，但营收与赢利水均匀低于预期。考虑到空调整机职业远景的高度不确定性，空调电机工业或将进入绵长的瓶颈期。

因为全国接连第二年呈现大面积极点高温气候，加上此前途径库存偏低以及上一冷年出货量基数偏低的三重原因，我国空调职业在2023冷年走出了一条内销出货剧烈改变的添加曲线——从本年2月开端，空调企业的排产力度继续增大，大规划高添加的排产状况继续到了2023冷年的最终一天。

在空调整机零售商场应激式高需求的拉动下，我国空调工业在2023冷年完成了创纪录的高添加。依据工业在线的数据核算，我国家用空调在2023冷年销量到达1.68亿台，同比添加9.2%;出售额到达3629亿元，同比添加11%，全体规划创下前史新高。其间，内销出货量为10155.7万台，同比添加16.9%;出口量为6591.3万台，同比下降0.9%。

作为空调整机上游的中心零部件，空调电机理应随整机排产规划添加而完成大幅添加，但空调电机的开展低于业界预期。在去年此时本刊对空调电机开展远景剖析时明确指出，建立在出口商场远景欠安、内销驱动偶然性大的预期之上，2023冷年空调电机改变商场下滑态势的应战巨大。

事实证明，空调电机在阅历了2021冷年的前史性高添加之后，两年来仍无法脱节添加乏力的状况。在2023冷年下流空调整机再次创下产销规划新高的状况下，空调电机完成了4.19亿台的产销规划，同比添加1.9%。这一数据低于空调整机职业的增速，也低于空调电机工业对商场添加的预期。

剖析空调电机的产销规划走势，2021冷年空调电机的产销规划与职业增速还能与空调整机同步，到2023冷年则在增速上呈现了巨大的走势不合。其间，重要的原因是，空调电机的出口事务体现欠安。

工业在线数据显现，空调电机2023冷年出口量为6951.4万台，同比下降8.4%——在2021冷年之前接连5年出口高速添加之后，呈现接连两年快速下滑的态势。同期，空调电机内销量到达3.5亿台，同比添加4.2%——大幅低于空调整机总产销规划的增速。

自上一冷年开端，跟着俄乌抵触继续、全球首要经济体通胀压力加大以及美国长臂统辖力度的添加，空调电机的出口商场就进入下行通道，这一状况一向继续至2023年7月仍未完毕。在绵长的、跨过近两年时刻的下行通道中，空调电机寄予厚望的出口商场令人绝望。2023冷年，我国空调总产值在全球商场占比呈现弱小下降的状况下，空调电机的出口量在大部分时刻里毫无起色。对空调电机企业来说，加快布局海外生产基地简直已是必然挑选。

有一种观念以为，若只核算2023财年的产销数据，空调电机的规划添加并不丑陋。但依据核算，2023年1~7月，空调电机产销量为2.8亿台，同比添加9.9%，这一增速依然大幅低于空调整机职业15%的全体增速。其间，这一时期空调电机出口量仅为4300万台，同比下降逾越4%——不管内销仍是出口，实践成绩依然低于商场预期。

2023冷年，从前以内销和出口“双轮驱动”的空调电机工业，一步步走入开展瓶颈期。

企业运营全面承压

在尽管破纪录但低于商场预期的2023冷年，空调电机企业的运营继续承压。据不完全核算，2023冷年，销量排名前五的空调电机品牌，除了威灵仍以1.78亿台的总销量以及逾越6%的增速坚持添加，其他4家空调电机企业的销量悉数呈现下滑态势。

职业TOP5品牌产销规划占比也因团体成绩承压而有所下滑，但仍坚持着近80%的商场集中度，首要品牌整机客户的空调电机收购量改变不大。值得一提的是，绿智机电空调电机的产销量在接连几年完成高添加之后，2023冷年继续同比添加近30%，不只成为空调电机范畴的一匹黑马，也成为空调电机职业进一步扩展产能的品牌代表。

值得注意的是，2023冷年，在大宗原材料价格走势相对平稳的状况下，空调电机职业的全体赢利水平却并不达观。一方面，2023冷年，直流电机产销规划进一步走高，全体规划前史性地逾越沟通电机，成为空调电机范畴的主销产品。但跟着直流电机的规划添加、归纳本钱下降，直流电机的订单价格也大幅下降——当年，在直流电机方兴未已时，本刊曾猜测“或许在几年后，直流电机的价格将低于沟通电机”。现在，这样的局势正在产生——直流电机的价格下滑，造成了电机职业全体赢利水平的下降。

另一方面，部分空调整机企业为了电机模块的可靠性，挑选电机驱动控制板内置封装，只收购电机模组。这种收购形式也令部分电机订单价格腰斩，赢利空间被大幅紧缩。

在大部分电机企业经营收入与赢利均不抱负的状况下，空调电机企业的扩产脚步放缓，全职业全体年产能停留在约5.4亿台的水平。大部分企业愈加倾向于经过内部生产线的自动化改造来提高功率与良率。即便如此，全职业产能依然剩下1.2亿台，笼罩在电机职业头顶的价格竞争阴云密布。

更大的阴云，不是产能冗余，而是笼罩在整个空调工业开展远景上的不确定性。

2023冷年内销的高添加具有巨大的偶然性，上一冷年的低基数、低库存以及稀有的大面积高温气候，诱发了时刻短的消费热潮。不只如此，接连两年的高温气候透支了商场的增量空间，在空调内销零售方面，2024冷年简直不具备提振增量的任何要素。

奥维云网的数据显现，自2023年7月，空调零售就现已呈现环比与同比均断崖式下滑的局势。这一局势在2023年9月并未有任何改观。与此同时，空调企业排产力度下滑的时刻点尽管因开盘蓄水等原因有所滞后，但也自2023年8月起大幅回落，8~10月接连3个月，空调内销排产值均呈现6%~9%的下滑。

对空调电机企业来说，空调整机内销商场也并非满是坏消息，在2023冷年，新增了飞利浦空调在滁州的500万台、月兔在马鞍山的100万台、美博在安庆的300万台以及TCL在武汉的300万台、格力在赣州的500万台产能投产，我国大陆空调工业的总产能现已打破2.7亿台。此外，包含盈田、夏宝等在内的品牌企图在区域商场进一步发力，职业总产值仍存在强行开释的空间和或许。

与此同时，空调整机的出口量正在快速回暖。跟着海外消费需求复苏和全球高温气候带来的库存量下降，空调整机的出口量从2023年6月开端现已接连5个月继续同比高添加。但这一波增势能继续多久，仍有待调查。

归纳来看，即便出口量坚持回暖态势，2024冷年甚至更长的一段时刻里，我国空调总产销规划不会再呈现大幅添加，发掘换新需求、慎重回调销量将成为商场主旋律。这意味着，空调电机的内销规划仍会在未来适当一段时刻内处于瓶颈期，而空调电机的内销占比挨近总量的85%。换言之，纵使未来一段时刻空调电机的海外出口商场回暖，关于职业全体产销规划而言，依然不是打破瓶颈的答案。

因而，2023冷年产销规划创下新记载，真实不值得空调电机工业道贺。相反，空调电机职业或将自此开端进入绵长的开展瓶颈期，在产销规划滞涨的新周期里，电机企业要怎么找到新的开展途径?值得重视。