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燎原之火的“PE+上市公司”形式不断引领着国内并购商场的立异。业内人士指出，跟着国内并购商场日益火爆，特别是海外并购的鼓起，PE组织有望发挥更大的效果。

引领并购商场立异

作为并购商场上的重要力气，PE的立异之路好像没有止境。

2011年9月，硅谷天堂与大康牧业（002505,股吧）联手建立了长沙天堂大康基金，在国内首创了“PE+上市公司”的并购形式；2013年9月，硅谷天堂受让长城集团（300089,股吧）1.32%，经过入股上市公司，硅谷天堂将“PE+上市公司”形式进行了晋级。到了2014年，这一形式不断被仿制，复星系、中植系等许多PE组织纷繁试水“PE+上市公司”形式。在日益活泼的国内并购商场上，PE逐步成为商场立异的一股首要力气。

硅谷天堂履行总裁鲍钺告知我国证券报记者，“PE+上市公司”形式的不断立异是多种要素效果的成果。“一直以来PE退出途径狭隘，让许多PE组织开端考虑并购这一退出途径；一起，我国经济转型布景下国内企业从内生性添加进入到外延式扩张，企业的并购志愿增强，许多PE天然想到了与上市公司协作的形式。在协助上市公司进步价值的一起，PE能够共享增值的部分。‘PE+上市公司’的形式也从开端的与上市公司联手建立并购基金的形式开展到现在的入股上市公司的形式。”

作为“PE+上市公司”形式的首创者，硅谷天堂又将“PE+上市公司”形式引进到新三板。亿童文教近来公告称，与硅谷天堂签署了《财政参谋协议》，亿童文教将延聘硅谷天堂担任收买与吞并等本钱范畴事务的财政参谋，由硅谷天堂向公司供给并购计划设计、财政与法令尽职查询、举荐出资人等服务。

以往新三板公司在很大程度上仅仅上市公司并购的围猎场。而跟着新三板的扩容，一批有并购才能的新三板公司开端凸显。“现在在新三板挂牌的公司多达2000多家，并出现出了一批职业龙头，有一些公司的实力乃至比中小板和创业板公司的实力还要强，他们本身有并购需求、孵化的需求、立异的需求，在公司开展的过程中也会有与外部组织协作的需求。咱们将‘PE+上市公司’的形式引进到新三板也是顺势而为。跟着新三板的强大，‘PE+上市公司’的事例预计会越来越多。”担任亿童文教项目的硅谷天堂董事总经理乐荣军对我国证券报记者表明。

“PE+上市公司”形式作为商场立异，有利于促进并购重组商场化开展，有用整合各类商场资源，促进上市公司活跃使用并购重组完成工业转型和晋级。一起，并购基金经过外部融资，扩大杠杆，有利于进步本钱运作功率。关于PE组织来讲，提早确定特定上市公司作为退出途径，进步了PE出资的安全性和流动性，一起还能共享上市公司重组整合收益。

“‘PE+上市公司’的形式无论如何立异，本质上都是为了进步公司的价值，只需有利于进步公司的价值，许多立异都值得去探究。”乐荣军表明。

两大操作方法并行

业内人士表明，关于“PE+上市公司”出资形式，PE组织一般会获取上市公司部分股权，首要有两种形式，成为缺乏5%的小股东，或成为有较大影响力的股东。然后PE组织和上市公司或其关联方经过建立并购基金或建立公司等方法建立并购途径，或许两边直接签定市值办理协议或并购参谋协议约好利益分配方法，捆绑成利益共同体。PE组织依据上市公司的运营战略寻觅并购标的，进行控股型收买。二者联合办理并购标的，并在约好时刻将其出售给上市公司。

其间，“成为缺乏5%的小股东”以硅谷天堂较为典型。从硅谷天堂入股上市公司的许多事例来看，其持股份额遍及不超越5%：长城集团入股接盘1.32%股份，后增持至4.67%；精伦电子（600355,股吧）持股5.00%；通威股份（600438,股吧）持股4.83%；赞宇科技（002637,股吧）持股3.84%；鸿路钢构（002541,股吧）持股4.10%；浩物股份（000757,股吧）5.00%……入股方法上则比较多样，定增、二级商场买入、大宗买卖等手法都有展示。

“咱们不寻求操控上市公司。”鲍钺表明，“与其他小股东‘用脚投票’不一样，咱们挑选‘用手投票’。在协助上市公司改动、进步和发明价值的一起，咱们赚取增值的部分。”

以中植系为代表的PE则挑选成为“有较大影响力的股东。”上一年3月，中植系旗下的中植本钱、嘉诚本钱、常州京控参加中南重工（002445,股吧）的重组计划，重组后成为中南重工的第二大股东；7月3日，中植系旗下的常州星河本钱、拓洋出资参加康盛股份（002418,股吧）的定增，发行完成后成为康盛股份第二大股东；7月23日，京控泰丰参加超华科技（002288,股吧）定增，发行完成后成为其第二大股东，而京控泰丰的合伙人为常州京控本钱和常州星河本钱，两者均属中植系……

“中植系入股上市公司也是为了经过推进上市公司并购完成生长，只不过中植系希望能取得更大的主导权。但一起为了退出便利，他们不会追求控股权，这是中植系入股上市公司的一大特色。此外，其入股方法上多选用定增的手法。”一挨近中植系的人士告知我国证券报记者。

当然，不同PE在入股上市公司股权份额上的不同，除了与PE本身的出资理念、操作方法等有关外，也与其本身结构有联系。以中植系为例，其旗下包含了信任、新金融、财富办理、金融出资、矿业及并购六大板块。其间，中融信任则是整个中植系工作的心脏。材料显现，中融信任前身为哈尔滨信任出资公司，建立于1987年。上一年6月，中融信任将注册本钱从16亿元添加至60亿元，一跃成为国内信任公司中注册本钱仅次于安全信任的第2名。中融信任的存在也确保了中植系能以巨量资金不断反击，并屡次经过定增成为上市公司的二股东。

乐荣军告知我国证券报记者，与并购商场上的其他组织比较，PE某种程度上愈加专心，并且PE本身一般有许多股权出资，包括企业开展的各个阶段，对许多职业和许多企业有着更为深入的了解；PE在寻觅和挑选项目方面往往更有经历，PE本身就出资了许多项目，在协助企业寻觅和挑选并购标的方面能供给更多的项目资源。“并购商场容量足够大。跟着并购商场的持续火爆，PE在未来的并购商场大将发挥更大的效果。”

海外并购重要力气

Wind数据显现，2007年-2014年间国内上市公司共产生5987起并购；而2013年-2014年的不到两年间，共产生并购2544起，占比高达42.5%。持续井喷的并购商场也成为PE组织的掘金凹地。一起，业内人士告知我国证券报记者，海外并购将是并购商场新的爆发点，PE组织有望在海外并购的过程中发挥更大的效果。

普华永道发布的陈述显现，2014年全年我国区域企业并购买卖创前史新高，其间，PE成为参加海外并购的重要力气。老牌PE弘毅出资在2014年海外并购商场上的动作特别引人重视。2014年7月，弘毅出资宣告斥资9亿英镑（折合人民币约95.5亿元），全资收买英国连锁餐饮品牌PizzaExpress，创下欧洲餐饮职业曩昔5年来的并购金额纪录。

而作为“PE+上市公司”的开创者，硅谷天堂早在2012年便在海外并购商场有所测验。2012年11月，游走在保壳边际、停牌4个月之久的博盈出资抛出上市15年来的首个定增预案，募资额高达15亿元，是本身财物规划的两倍，乃至超出其其时的市值水平（12.53亿元）。在定增的15亿元中，5亿元用来收买斯太尔（000760,股吧），后者是由硅谷天堂2012年4月以3245万欧元（约合2.84亿元人民币）的价格并购而来，硅谷天堂由此获利2.16亿元。硅谷天堂又使用5亿元变现资金中的2亿元资金参加了博盈出资的定向增发。

除了本身进行海外并购或海外并购后再易手卖给国内企业外，PE在国内企业直接进行海外并购的过程中也发挥了重要效果。以弘毅出资为例，2008年弘毅出资与中联重科（000157,股吧）、高盛和曼达林基金耗资2.71亿欧元，全资收买世界第三大混凝土机械制造商意大利CIFA公司，此次并购被遍及认为是我国最成功的跨境并购事例之一。

2015年，国内企业进行海外并购有望更上一层楼。3月10日，法国证监会宣告复星世界成功收买法国度假村运营商地中海沙龙（ClubMediterraneeSA）；3月12日，复星又耗资9185万英镑入股英国休闲旅行集团ThomasCook，占其现在已发行普通股股本的5%，并后续有意持续增持股份至10%。

“与国内企业直接去海外商场寻觅并购标的比较，经过PE进行海外并购首要有两方面优势：一方面，PE与企业比较，往往更了解并购商场，途径更丰厚，经过PE往往能够进步海外并购的专业性和成功率；另一方面，许多时分，作为并购方的企业往往不便利直接与并购标的进行商洽，经过第三方的PE进行触摸和商洽往往更有利。”北京一位PE界人士对我国证券报记者表明。