潜龙出海[环保龙头股]环保龙头股
2024-03-02 17:48:00 来源：盛楚鉫鉅网
浙商证券股份有限公司马莉,史凡可,傅嘉成近期对冠豪高新进行研讨并发布了研讨陈述《冠豪高新深度陈述：差异化特纸领军者，兼并粤华包启新篇》，本陈述对冠豪高新给出增持评级，当时股价为3.38元。
冠豪高新(600433)
出资关键
公司首要产品为白卡纸、特种纸等，23年浆价下行有望带来盈余改进，公司规划30万吨白卡纸/6万吨特种纸有望于24年投产，产能扩张支撑长时间生长。
差异化特纸领军者，兼并粤华包启新篇
正文公司主营无碳纸、热敏纸、热升华转印纸、不干胶标签资料等多项特种纸品类，2021Q3换股兼并粤华包，新增高级涂布白卡纸（烟草包装用纸、食物包装用纸、高端社会白卡纸）化工品等事务。2017-2022年公司营收从20.60亿元增加至80.86亿元，CAGR为35.97%，归母净利润从0.55亿元增加至3.87亿元，CAGR为28.96%。当时公司具有白卡产能60万吨、涂布特种纸产能27万吨等，估计2024年新增30万吨食物卡、6万吨特种纸产能，产能扩张赋能生长。
食物卡职业：“以纸代塑”有望继续催化职业需求增加
我国特种食物包装纸产量从2011年2017万吨增加至2020年的237万吨，16-20年CAGR为15%。咱们猜测“禁塑令”下23-25年食物白卡纸代替塑料制品新增需求量为95/109/145万吨。估计23-25年食物包装纸下流内生需求增量为60/66/73万吨。归纳23/24/25年估计食物卡新增需求量为155/175/197万吨，估计23-25年职业界将新增165/30/91万吨产能，但整体需求增速大于供应投进速度，估计食物卡职业存在必定景气量。
特种纸职业：下流需求涣散，使用场景多元化
1）热转印纸：2011-2021年热转印纸产量从10万吨增加至23万吨，11-21年CAGR为8.5%。下流服装纺织职业为夏日旺季活跃备货带动转印纸需求回暖。一起下流数码印花生长空间巨大，有望带动上游热转印纸稳步增加。热转印纸职业竞赛格式优异，CR3为80%且未来新增产能有限，估计职业供需格式坚持优异；2）热敏纸&无碳纸：2013-2020年我国热敏纸产量从25万吨增加至53万吨，13-20年CAGR为11%，快递物流、零售、博彩等需求逐渐神出鬼没，且电商直播消费习气继续深化，有望带动上游热敏纸增加；无碳纸商场遭到无纸化冲击逐年下降。3）不干胶：2021年我国标签印刷商场产量570.8亿元，16-21年CAGR为7.92%。标签印刷下流需求首要散布在食物饮料、运送物流范畴，别离占比44%、47%，2023年终端消费复苏带动上游不干胶标签商场规模继续生长。
公司：差异化产品定位，研制注入新动能
2）差异化高端定位，品牌效应杰出。公司出产的液包产品是利乐的国内首要供货商及麦当劳亚太区仅有供货商；烟卡在国内高端烟草包装范畴中占有主导地位；热敏纸在体彩、福彩范畴广泛使用。2）公司研制投入抢先职业，涂膜完成产研打破。在碳纤维纸、反渗透膜基材等新资料的研制上继续加大力度，首先推出改进型数码白墨烫画膜，并在水溶性膜、数码装修面膜等新产品的研制中试领导立异方向。
浆价超预期跌落，盈余弹性有望开释
23Q1浆价超预期下行，估计H2弱收拾为主。终端需求复苏较为平平，近期纸厂补库较为活跃、现货价格略反弹，但Arauco与UPM算计超360万吨阔叶浆带来较大供应冲击，判别H2浆价震动走弱为主。2023E假定浆价下降5%-30%，产品均价下降1%，在其他条件不变的情况下，对应23E毛利率可达15.37%至21.52%（提高1.16pct至7.30pct）；对应23E净利率可达5.85%至11.49%（提高1.06pct至6.70pct）。
盈余猜测与估值
咱们估计公司23-25年经营收入为80.09/98.11/110.54亿元，同比别离-0.96%/22.50%/12.66%，归母净利润为4.81/6.09/7.31亿元，同比别离24.20%/26.57%/20.11%，对应EPS为0.26/0.33/0.40元，PE为13/10/9X，初次掩盖给予“增持”评级。
危险提示
产品价格大幅动摇危险；需求修正不及预期危险；浆价大幅动摇危险
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，华安证券马远方研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.56%，其猜测2023年度归属净利润为盈余5.14亿，依据现价换算的猜测PE为12.15。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有5家组织给出评级，买入评级5家；曩昔90天内组织方针均价为4.73。依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，冠豪高新（600433）职业界竞赛力的护城河一般，盈余才能一般，营收生长性一般。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标3星，好价格目标3.5星，归纳目标3星。（目标仅供参考，目标规模：0~5星，最高5星）
以上内容由证券之星依据揭露信息收拾，由算法生成，与本站态度无关。证券之星力求但不确保该信息（包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表）悉数或许部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联络咱们。本文为数据收拾，不对您构成任何出资主张，出资有危险，请慎重决议计划。
“盛楚鉫鉅网-财经,证券,股票,期货,基金,风险,外汇,理财投资门户”的新闻页面文章、图片、音频、视频等稿件均为自媒体人、第三方机构发布或转载。如稿件涉及版权等问题，请与
我们联系删除或处理，客服邮箱，稿件内容仅为传递更多信息之目的，不代表本网观点，亦不代表本网站赞同
其观点或证实其内容的真实性。
- 声音提醒
- 60秒后自动更新
中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
08:00
