「景顺长城上证180」阿里拟香港纽约双重主要上市

7月26日，阿里巴巴集團發佈公告：董事會已授權集團管理層向香港聯合交易所提交申請，擬將香港新增爲主要上市地。阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇表示，這個決定的目的是希望讓更廣泛多元的投資者，尤其是阿里巴巴數字生態參與者，能共享阿里巴巴的成長和未來。

在香港聯交所完成審覈程序後，阿里巴巴將在香港聯交所主板及紐約證券交易所兩地雙重主要上市。

實行雙重主要上市之後，預計國際投資者將更多配置阿里港股，可能給港股市場注入新的流動性。同時，阿里巴巴港股預計也將符合港股通資質，從而或爲內地投資者直接投資阿里創造更多便利。

分析普遍認爲，對於阿里以及中概股，雙重主要上市是順應當前格局和市場預期、確保投資者利益的最優商業選擇。

阿里選擇香港是大勢所趨

阿里巴巴和香港淵源已久。香港是阿里巴巴從中國走向世界的起點，從2007年以來，阿里巴巴就將香港作爲主要上市地的首選。

2007年，阿里巴巴的B2B業務就曾在香港聯交所上市。2014年，阿里巴巴籌劃整體上市時，首先考慮的目的地也是香港聯交所，並開展了相關路演。但由於當時相關規定限制，阿里最終轉赴紐交所上市。

2014年，赴美上市前夕，阿里巴巴仍公開表示：未來條件允許，我們將回歸國內資本市場，與國內投資者共同分享公司的成長。

2018年，香港聯交所啓動上市制度改革，這也爲包括阿里在內的大量國內互聯網公司在港上市創造了更有利條件。2019年11月，阿里巴巴在香港二次上市，紐約依然作爲阿里的主要上市地。

自2019年在港上市以來，阿里巴巴大部分流通股已轉至香港註冊。據統計，截至2022年6月30日止六個月，阿里巴巴集團股份於香港市場的日均交易量約7億美元，於美國市場的日均交易量約32億美元。中國和亞太地區作爲阿里巴巴業務開展的主要市場，阿里始終受到中資和亞太資金的高度關注。此次阿里新增香港作爲主要上市地，在技術層面上水到渠成，也符合市場過去一段時間以來的預期。

選擇在港雙重主要上市，也體現出阿里對香港乃至中國市場未來的信心。在公佈相關消息時，張勇強調，阿里對中國的經濟和未來充滿堅定的信心。

中概股上市地多元化成爲重要趨勢

2018年香港聯交所上市制度改革後，越來越多中國科技公司選擇在美國和香港兩地上市，但在交易機制設計上，大多以美國爲主要上市地，在香港掛牌多采用“二次上市”模式。

近段時期以來，雙重主要上市正在成爲中概股回港的主流模式。截至目前，已有知乎、貝殼、小鵬、理想等9家中概股公司實現在美國和香港雙重主要上市。阿里巴巴作爲流通市值超2萬億港元的優質龍頭公司，此次回港雙重上市具有極強的標誌性意義。

雙重主要上市之後，相關公司可以更好應對單一市場的不確定性，從而更好應對外部環境變化帶來的挑戰。

分析人士認爲，阿里巴巴選擇在港雙重上市，將顯著拉高香港聯交所上市公司的盈利能力、科研投入等技術指標。對香港聯交所而言，包括阿里在內的更多優質交易標的，也將加強其對全球市場的吸引力。

香港國際金融中心地位繼續鞏固

根據“全球金融中心指數”，目前香港爲全球第三大金融中心，排名僅次於紐約和倫敦，發展潛力巨大。彭博數據顯示，受益於港股通等互聯互通機制逐步完善，截至今年2月16日的30天裏，香港股市日均成交額躍升至250億美元左右，已大幅超越倫敦交易所，相當於同期紐交所的六成。

據瞭解，阿里巴巴在香港紐約雙重主要上市後，在美國掛牌的存托股和在香港上市的普通股依然可以繼續互相轉換，投資者可繼續選擇以其中一種形式持有阿里巴巴股份。這將吸引更多國際資本向香港轉移。

分析人士認爲，實行雙重主要上市之後，中概股美股和港股的定價相互獨立，有望提升香港證券市場的定價能力。流動性的增加和定價能力的提升，將有利於香港進一步鞏固和增強國際金融中心地位。

值得關注的是，中概股企業選擇雙重主要上市，並不影響其在美國的上市地位。長期以來，海外資金對中國科技企業的發展作用顯著，阿里等一批中概股公司在美上市，也增進了全球資本對中國企業和中國市場的瞭解。