达利食品中国银河证券：三大成长动能接力 电子行业否极泰来
2022-10-16 10:56:13 来源：盛楚鉫鉅网
中心观念
一、逆全球化昂首，半导体国产代替空间巨大
逆全球化昂首，供应链安全与内循环成为首要考虑。我国半导体工业在全球价值链占比仍然较低，宽广的商场发明了巨大的国产化代替空间，其间IC规划国内增速最快，其次国内晶圆厂产能快速添加带动国内半导体上游设备资料零部件国产化代替加速。跟着整个职业产能供应严重有所缓解，下流新需求如轿车电子需求的迸发，未来国内半导体双轮驱动的增量明显。
二、掌握电子职业未来十年工业趋势，继续看好轿车电子
轿车电动化、智能化将大幅进步轿车电子的单车价值量，轿车电子信息商场规模有望加速增加。轿车电子含量明显进步首要来自于两方面：电动化方面，功率半导体、MCU、传感器量价齐升。轿车电子信息有望接力智能手机成为电子职业开展的新动力，轿车电子信息工业链迎来黄金开展期，成为未来十年电子职业最大的工业趋势。轿车电动化带动单车功率半导体价值量大幅进步，新动力轿车充电桩的开展将成为功率半导体商场又一重要驱动力。轿车智能化带来算力需求大幅进步，核算芯片需求旺盛，轿车数据海量增加，轿车存储迎来迸发，一起传感器与激光雷达的开展将进一步推进自动驾驶落地。
三、VR/AR:虚拟照亮实际，终端加速浸透
苹果即将在下一年发布第一代MR产品，虚拟实际将迎来职业真实意义上的迸发。跟着信息消费晋级常态化以及“元世界”重视度进步，VR/AR有望成为新一代消费终端；动力革新加速传统职业的数字化转型进程，估计商用VR/AR内容使用商场将快速开展。VR/AR工业进入高速增加期，到2024年商场规模有望进步至2,400亿元，2020-2024CAGR约为54%，其间VR增速约为45%；AR增速约为66%。VR/AR要害器材如光学镜片、屏幕等器材有望迎来快速开展。
四、继续看好国产代替/轿车电子/VRAR三大赛道
主张重视车规级半导体公司北京君正(300223)、雅创电子(301099)，东芯股份(688110)，半导体设备资料公司拓荆科技(688072)、江丰电子(300666)等。功率半导体主张重视扬杰科技(300373)、东微半导(688261)、斯达半导(603290)、立昂微(605358)。模仿芯片主张重视纳芯微(688052)、圣邦股份(300661)。消费电子主张重视VR龙头制作商歌尔股份(002241)以及精细制作龙头立讯精细(002475)等。
出资概要
逆全球化昂首，半导体国产代替空间巨大：
半导体国产代替生长空间仍然很大。咱们以为我国的半导体工业链仍然具有非常大的国产代替空间，上游的半导体资料设备，以及下流的IC规划公司仍然具有巨大的增加潜力。
存储芯片，商场不断扩容、轿车智能化晋级带动需求进步，车载存储商场规模将在2021年打破43.5亿，估计到2025年商场规模将到达82.6亿元，期间CAGR将到达17.39%。咱们看好国内优异的存储厂商，兆易立异(603986)、北京君正(300223)、普冉股份(688766)、东芯股份(688110)。
半导体资料，国内与国外在半导体制作资料方面技能距离较大，存在宽广的国产代替空间。全球晶圆厂扩产布景下，我国大陆作为晶圆制作产能的新式范畴，将进一步拉动上游半导体资料需求。主张重视国产硅片制作商沪硅工业(688126)、立昂微(605358)，布局前驱体及电子特气资料的雅克科技(002409)、抛光液龙头安集科技(688019)、靶材企业江丰电子(300666)、高端光刻胶企业晶瑞股份(300655)、南大光电(300346)、掩膜版抢先企业清溢光电(688138)等。
半导体设备及零部件，全球半导体零部件商场规模估计在2022年达400亿美元，现在至少有10家以上本乡企业致力于半导体零部件国产化，包含英杰电气、万业企业、新莱应材、靖江前锋、晶盛机电、江丰电子等。考虑到国内半导体设备零部件国产代替需求，咱们看好在这个范畴具有先发优势的公司。主张重视江丰电子(300666)、万业企业(600641)、新莱应材(300260)、富创精细等。
掌握电子职业未来十年工业趋势，继续看好轿车电子：
百年变局催生轿车电子新时机。轿车电动化、智能化革新将推进轿车电子商场的快速拓宽，估计到2030年轿车电子信息商场规模将打破3,000亿美元。我国轿车电子工业链将获益于我国车企的兴起以及科技公司的快速浸透，迎来黄金开展期。
功率半导体，现在车用功率半导体中首要用到的是IGBT和MOSFET.全球功率半导体求过于供，加速国内产品导入进程，第三代半导体国内外距离相对缩小，为国产代替供应时机。在当时全球功率半导体商场高景气行情下，本乡功率半导体工业链有望加速产品的商场拓宽，进步产品的价值量或出货量，充沛获益于此次利好行情，主张重视东微半导(688261)、士兰微(600460)、斯达半导(603290)、年代电气(688187)、闻泰科技(600745)、扬杰科技(300373)、三安光电(600703)等。
核算芯片，车用核算类芯片首要可分为MCU和SoC芯片。轿车缺芯将为国内企业带来产品导入时机，轿车架构由散布走向会集，催生对更高集成度的SoC芯片需求。主张重视比亚迪半导体、兆易立异(603986)、中颖电子(300327)、四维图新(002405)等。
轿车存储，轿车电动化、智能化布景下，轿车存储商场迎来迸发。车载存储未来5年复合增速超30%，DRAM和NAND是首要增量环节，电子工业链供应缺少在引发提价潮的一起，也加速了国内厂商国产化导入进程，在智能轿车存储需求高增而芯片供应缺乏的布景下，国内存储工业链赶上了“上车”的好时机。而关于车规级芯片而言，一旦完成产品导入，供货周期一般相对较长。主张重视国内轿车存储龙头北京君正(300223)、兆易立异(603986)、东芯股份(688110)等。
传感器，现在用于自动驾驶环境感知的传感器首要包含：毫米波雷达、激光雷达、超声波雷达和车载摄像头号。摄像头开展较为老练，L3以下自动驾驶中发挥主导作用，车载摄像头不仅是现在自动驾驶的中心传感器，也将在未来高等级自动驾驶中发挥主导作用。跟着自动驾驶等级进步，单车摄像头数量将继续进步，由L2的1-2个进步到L3的3-6颗，未来高等级自动驾驶有望到达10颗以上，相应带动车载摄像头商场高速增加，未来五年全球CAGR约为16%，我国CAGR约为32%。主张要点重视车载摄像头企业舜宇光学科技(2382.HK)、联创电子(002036)、欧菲光(002456)，CMOS传感器龙头韦尔股份(603501)，模组与系统集成企业德赛西威(002920)、华域轿车(600741)、华阳集团(002906)等。
VR/AR:虚拟照亮实际，终端加速浸透：
虚拟照亮实际，VR/AR终端加速浸透。跟着信息消费晋级常态化以及“元世界”重视度进步，VR/AR有望成为新一代消费终端；动力革新加速传统职业的数字化转型进程，估计商用VR/AR内容使用商场将快速开展。VR/AR工业进入高速增加期，到2024年商场规模有望进步至2,400亿元，2020-2024CAGR约为54%，其间VR增速约为45%；AR增速约为66%。VR/AR要害器材如光学镜片、屏幕等器材有望迎来快速开展。主张重视全球VR拼装龙头企业歌尔股份(002241)以及绑定中心大客户、布局MR结构件等事务的长盈精细(300115)等。光学显现为VR/AR设备的中心器材，本钱占比超30%，主张重视光学元器材抢先企业水晶光电(002273)、蓝特光学(688127)等。
首要危险要素：
职业供应端产能过剩，终端需求不及预期，世界抵触加重，上游原资料价格上涨，竞赛格式恶化。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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