广发策略戴康：创华龙一号概念股业板龙头公司盈利能力改善更有韧性
2022-11-18 16:47:19 来源：盛楚鉫鉅网
盈余按期回暖，单季环比新高。
A股除掉金融的20Q2赢利增速上升到-25.03%(一季报盈余增速-52.41%)。A股非金融录得03年以来前史最高的Q2单季环比增速，咱们批改全年A股盈余猜测：中性假定下，猜测A股非金融全年净赢利增速-3.2%。
ROE企稳上升：周转率只能托底，赢利率才是期望。
杠杆率抬升支撑中报A股非金融ROE小幅上升到6.20%(一季报的ROE为6.16%)。收入增速上升+财物增速保持安稳，将驱动周转率“触底上升”，但起伏受限；毛利率仍在回落，寄望“国内大循环”培养高端制作技能晋级，带来赢利率水平触底上升。
货币政策回归中性，无碍现金流修正进程。
企业现金流17年以来初次“转正”。5月以来货币政策“回归中性”，(相对于一季度)中报企业筹资现金流改进起伏收敛，但运营现金流边沿改进，民企运营现金流改进起伏更大，不会对货币政策边沿收紧产生掣肘。
要点公司：“三表”修正前期，怎么平衡扩产/补库和偿债的“最优解”？
根据分析师要点盯梢公司(1005家)构建的财报比较系统可以防止尾部公司的盈余“噪音”。分析师要点盯梢公司的盈余显着高于A股全体，赢利表/现金流量表/财物负债表都有显着修正的痕迹。“三表”修正前期，寻觅扩产/补库和偿债的“最优解”——电气设备(高低压设备)、机械设备(运输设备、工程机械)、轻工制作(造纸)。
生长股：盈余改进，龙头/要点公司是亮点。
中小、创业板20Q2的收入增速/赢利增速/ROE(TTM)均改进，其间杠杆率是首要驱动力。比较而言，创业板龙头/要点公司的盈余才能高位改进更有耐性，杜邦拆解来看，较高的溢价才能(毛利率改进)、本钱优势(期间费用率回落)以及潜在的产能扩张才能(杠杆率抬升)，是创业板龙头/要点公司保持较高盈余才能的保证。
职业比较：穿越疫情，重视产能、库存与需求改进共振的活跃改变。
(1)周期品：寻觅产能周期触底上升、合作收入改进的职业(玻璃、电源设备)，以及新一轮补库存“前驱”(通用机械、稀有金属、化工、建材)。(2)必需消费：高赢利率支撑ROE、杰出的运营现金流，依然是相对优势。(3)可选消费/服务：库存消化、现金流改进、景气康复，服务业仍在底部。估计Q3-Q4的成绩改进趋势将更为清晰。(4)TMT:半导体保持高景气，消费电子、游戏显着改进。重视产能周期与收入改进共振的硬件类职业(消费电子、计算机设备)。
中心假定危险：
宏观经济下行压力超预期、盈余环境产生超预期动摇，海外不确定性危险添加。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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