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哪一种财物被过错定价的程度最严峻？依据高盛成功猜测2008年金融危机的专家说法，是黄金。

高盛全球微观投资者的创始人Raoul Pal标明，在全球存在金融溃散危险，以及负利率环境继续的情况下，黄金的价格应该比当时的价格更高。Raoul Pal猜测美国经济将在12个月内堕入阑珊。

黄金价格近期的跌落冲击了投资者的决心。黄金价格在本年现已上涨了18%，可是10月的第一周，黄金创下3年来的最差体现。黄金价格三个月内跌落了近6%。

英国退出欧盟所带来的不确定性以及美联储潜在的加息操作引发投资者纷繁涌向美元，而通常情况下应该是涌向黄金（高利率不利于黄金价格的走势，可是假如经济增加放缓，黄金会被看作为一个防止天堂）。

由于全球处在一个负利率的大环境下，因而黄金是一个很好的挑选。我自己不是一个金甲虫。可是黄金是当时我会挑选的钱银。

Pal是一名经济学家和剖析师，他仍是Real Vision电视节目的联合创始人。该节目首要采访全球闻名的投资者。近期许多的嘉宾都在引荐黄金。

Pal指出，“一切的闻名投资者现在都对黄金很感兴趣。”

美国经济阑珊怎么影响黄金和美元

Pal的中心观念关于美国来说是一个坏消息。自2014年以来他一向持有这一观念：美国经济将在未来1年的时间里堕入阑珊。Pal指出，“经济周期标明，自1910年以来，美国经济在一切的第二任期大选后的1年内都将堕入阑珊。”

这一观念与美联储自己的指示是相悖的。美联储依据企业债券息差猜测以为，美国经济大选后一年堕入阑珊的几率仅为12%。

不过，陌生观念得到了一些闻名投资者的支撑：美国银行股市剖析主管Savita Subramanian，骏利本钱首席执行官比尔-格罗斯以及债券大王杰夫瑞-冈德拉齐都表达过类似的观念。

Pal标明，假如他的猜测是正确的，黄金价格将会翻番。假如央行期望影响增加放缓的经济，央行会经过印钱或是更多的宽松方针来影响经济，这些都将有利于黄金。

债券、股市、外汇和大宗产品很多的财物中，Pal下一年最看好的财物是美元。Pal在承受采访时标明，自己正在买进美元，卖出欧元，英镑和澳元。他猜测欧元兑美元最终将跌落至0.75，较当时水平跌落3%。

由于负利率环境，全球财物发生了改变。美元将会走高，黄金价格将会上涨。假如我是对的，我将挑选持有黄金和美元。即便是呈现回调，我的丢失也不会很大。

本年截止现在，美元指数跌落约1%，这首要是由于被迫的美联储。加息将会推高美元，由于美元关于外国投资者的吸引力将会变得更大。

可是Pal以为他关于美元的猜测不只是是根据央行方针。

投资者应该抛弃央行是魔法师的主意。虽然有日本央行和瑞士央行的前车之鉴，可是投资者依然估值以为美联储的方针能够阻挠股市的跌落。

日本央行和瑞士央行推出了更多的宽松办法，可是没有获得任何作用。股市仍在跌落，可是商场依然倾向于信任美联储。

瑞士央行自2015年年初开端实施负利率，可是瑞士股市在2015年依然跌落1.6%，本年到现在现已跌落了10%。

日本央行在本年实施负利率，可是日经225指数跌落了近12%。

图：2015年6月至2016年10月，德意志银行股价与3个月银行间拆借利率走势比照图。

Pal以为商场当时正在做空美元，这会引发欧洲的银职业危机。投资者未来将愈加倾向于美元，而不是欧元。Pal在最新的节目中评论了德意志银行的问题，以及德意志银行的问题将怎么给德国之外的欧洲各国带来影响。

西班牙银职业，例如萨瓦德尔银行和群众银行的股价直线跌落，现已跌至前史最低。意大利银行由于坏账问题依然出处在资不抵债的情况。瑞士和英国的银行看上去也不是很好。

Pal在谈及德意志银行时标明，“我以为这一切只是开端。”

在美元三个月拆借利率跌落的布景下显得更具吸引力。全球一些最大银行关于短期贷款仅收取基准利率。当利率上升时，美元将变得愈加具有吸引力。曩昔12个月，银行间拆借利率翻了三倍，从0.31%上涨至0.88%。

Pal还指出，“此外借贷了美元债款的外国投资者也存在压力，由于他们或许需求购入美元以平衡危险。”用其他话来说便是，金融机构忧虑商场潜在的下行危险。当金融机构开端忧虑，那么银行间拆借利率就会上涨。

Pal并不喜爱美国股市。2016年截止现在，标普500指数仅上涨3.7%。首要是由于Pal标明一张图呈现一次过错，他就会不再信任这张图表。可是这一次他的猜测是正确的。

追寻经济周期的一张图

这张图指的是美国供给办理学会指数，根据对超越300家制造业公司的查询以评价职业的健康情况的一个目标。美国供给办理学会指数在9月从之前的49.4%反弹至51.5%。可是经济学家标明美国制造业当时依然面临着应战。

现实和被奉告的本相之前是有不同的。美国经济在大选前堕入一团糟对任何一方都不是一件好事情。交易货运量，集装箱货运量，零售出售，餐饮出售，工厂订单，耐用品订单都显现美国经济正在划入阑珊。

美国供给办理学会指数与美国财物价格有着极大的关联性，美国供给办理学会指数在2011年到达高峰，之后又上升至50。当时美国供给办理学会指数开端挨近47，46的水平，这使得经济堕入全面阑珊的记载上涨至85%。咱们现在十分挨近，经济堕入阑珊的或许性十分高。

图：1999年5月至2016年10月，美国供给办理学会指数与标普500指数走势比照图。

美国供给办理学会指数是Pal不热衷于美国股市的一个原因。由于他更期望在股市到达高峰时等候经济周期的触底，通常是在阑珊开端后的12-18个月。

Pal标明，“这一次的经济阑珊程度或许会比较弱小，可是投资者有必要意识到这一或许性。”

Pal敦促投资者抛弃美联储的加息操作能够保持当时牛市的梦想。他标明，即便央行在未来两年开端加息，可是央行加息的节奏也会是缓慢的。利率通常是滞后于经济周期，而不是领先于经济周期。一旦经济疲软，政府会再次下调利率。

用其他话说便是，美联储永远是活泼的，但从不是积极主动的。