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晚上看了医美研讨，国金和浙商证券的陈述比较新，才出的，共享如下：

国金证券-医疗服务职业：医美黄金时期，美丽经济亟待腾飞5.11

国内医美进入黄金时期，国产企业开展机会到来：在人均可支配收入添加、群众对医美承受程度提高级多重要素推进下，我国医美商场蓬勃开展，2020年我国医美商场规划到达1975亿元，估计2023年商场规划将到达3115亿元。依据弗若斯特沙利文数据，2019年我国的医美浸透率仅3.6%，远低于日本的11%，美国的16.5%，韩国的20%的水平，职业开展行将迎来黄金时期。在此环境下，国内医美公司产品线日益丰厚，质量逐步提高，国产代替趋势不行阻挠。

非手术类医美项目因为恢复时刻快、价格危险低，近年越发遭到顾客欢迎：2015-2019年非手术类项目CAGR为24.6%，高于手术类项目；我国商场与其他东亚文明圈国家和地区相似，对皮肤项目更为喜爱，叠加能操作杂乱手术的医生资源缺少等约束条件，我国非手术类项目商场规划、阶段量占比均高于全球水平；非手术类项目首要有打针型产品和光电类非侵入医美项目等，打针类医美占有非手术类医美50%以上的商场比例，以肉毒毒素和玻尿酸为前两大打针类种类。

医美药械公司蓬勃开展，细分龙头独占先机：国内商场上游医美资料企业会集度较高，竞赛格式相对安稳。现在职业上游的药品器械具有较长的研制周期和认证周期，监管要求较高；一起光电类医美设备对产品精密度要求较高，因而上游产品端具有较高的技能壁垒；其间，爱美客深耕玻尿酸系列产品，华熙生物在玻尿酸质料出产范畴处于全球抢先方位，华东医药布局玻尿酸、医美设备等多个范畴，四环医药在肉毒素产品取得署理权等，均具有必定竞赛优势；

医美下流公司有望完结大型品牌连锁，终端有望迎来会集度提高。我国医疗美容服务商场中民营组织占有较大比例。其间民营组织依照规划巨细又能够分为大型连锁医院、中小型民营整形医院以及小型民营诊所三类，现在首要以小型民营诊所为主，占有商场71%的比例，民营中小型医院和大型连锁医院则别离占比15%和6%。国内大型的连锁医美组织近年来已经有必定开展，呈现了如美莱整形、艺星整形、华韩整形，朗姿股份等有代表性的头部企业。跟着医美职业全体商场规划的扩大和职业监管的加强，非合规组织的生存空间未来或许会被进一部紧缩，正规组织的商场比例将逐步提高，推进整个职业格式发生变化。

出资主张：

未来数年将是医美职业开展的黄金时期，咱们看好医美职业的全体扩容和浸透率提高趋势。从产品端看，跟着国内企业竞赛力增强，国产代替加快，未来国内企业有望充沛获益于医美商场的快速生长，咱们看好立异才能较强的头部产品企业。从服务端看，跟着商场监管逐步完善，标准程度不断提高，大型连锁企业在本钱费用操控和品牌获客方面都有杰出优势，咱们看好这些企业不断提高商场比例。

关键公司：爱美客、华熙生物、华东医药，朗姿股份，奥园美谷等。

浙商证券-医美职业专题：燎原之火，医美的黄金时代-210507

医美商场持续火爆，医美概念已成为企业价值提高的催化剂。

出资关键

医美职业上游：医美上游首要包含各类医美原资料、医美产品、医美仪器的研制、出产和出售。典型的上游厂商需长期沉积，具有较高的车牌与技能壁垒。

原资料范畴：透明质酸质料出产商场高度会集，我国企业的出产规划及技能均为全球抢先。其间华熙生物是全球透明质酸质料出产龙头，加上并购的东辰生物，全球市占率高达47%；一起也是国内仅有一家具有发酵法出产玻璃酸钠质料药和药用辅料批文准号，并完结商业化出产的企业，护城河深沉。鲁商开展旗下焦点福瑞达是全球第二大透明质酸质料出产商，产能掩盖化妆品和食品级玻尿酸质料。

相关标的：华熙生物、鲁商开展、常山药业

打针类医美产品：依据新氧大数据，国内打针类医美产品以玻尿酸和肉毒素为主。19年玻尿酸/肉毒素在打针医美的商场比例别离达66.6%/32.7%。从竞赛格式来看：

玻尿酸：现在国内玻尿酸商场为红海商场，已有近40款打针用透明质酸产品获批，其间海外品牌占有7成商场。剧烈的商场竞赛下，国产品牌经过产品迭代、产品立异及差异化定位抢占商场。国内产品线最为全面的打针医美龙头爱美客21Q1受嗨体及熊猫针驱动，成绩超预期，童颜针有望于本年上市；华熙生物布局透明质酸全产业链，功能性护肤品与医美产品彼此赋能，5月推出的御龄双子针与肉毒素构成联动；华东医药早年经过署理韩国伊婉切入医美赛道，少女针获批后产品放量值得等待。

肉毒素：国内肉毒素仍为蓝海商场，跟着吉适和乐提葆的获批，肉毒素职业竞赛格式由双龙头转向四强争霸。肉毒素成为终端组织拓客东西的趋势渐显，生长逻辑清晰。尽管各公司活跃进行布局，但因为肉毒素技能门槛高，批阅流程绵长，估计职业将有2-3年的“空窗期”。四环医药独家在国内署理的乐提葆成效强+添补保妥适和横力的中心价格带，有望取得富余时刻站稳脚跟，抢占商场。

相关标的：爱美客、华熙生物、四环医药、华东医药、奥园美谷、江苏吴中、景峰医药

医美仪器：医美仪器商场以国外产品为主导），昊海生科经过并购欧华美科，扩展射频、激光医疗设备及家用仪器范畴、复锐医疗科技子公司以色列飞顿是全球抢先的医用激光,光子及射频设备出产厂。

相关标的：昊海生科、复锐医疗、普门科技

医美护肤产品：结合功能性护肤概念，多家公司布局械字号医用敷料产品，和已有医美产品/护肤品线彼此赋能。贝泰妮作为国内功能性护肤品龙头企业，主品牌薇诺娜聚集灵敏肌护理，子品牌BeautyAnswers品牌则聚集医美范畴的术后修护、抗氧化、肌肤年轻化等；并经过云治疗体系+深度学术支撑赋能医美组织，到21Q1已完结百家医美组织的途径建造。哈三联旗下品牌敷尔佳为贴片式医用皮肤修正敷料龙头，以出售额/出售量测算市占率别离为37%/28%，均排名榜首。

相关标的：贝泰妮、哈三联、双鹭药业、康哲药业、奥园美谷

医美终端治疗组织：近年来跟着医美上游原资料职业的迸发，商场的重视度也逐步蔓延到医美下流终端组织。前期下流组织粗豪开展，营销形式本钱昂扬，导致职业运营状况难言抱负。而跟着监管方针不断趋严、以及新美大等优质互联渠道的开展，职业标准度逐步提高；一起，上一年疫情也加快了下流组织的洗牌，未来职业将向标准度高的大型连锁化组织进一步会集。在此布景下，很多新玩家经过收买终端医美组织活跃入局，提高企业价值；老玩家经过多年磨合运营管理形式趋于老练，与时俱进，稳固现有优势。其间，朗姿凭仗精细化运营+有用激励机制，21Q1医美收入高增92%，西南医美龙头格式已现；华韩整形作为江苏医美区域龙头，旗舰医院资质全国抢先，门诊部获益于强壮的品牌辐射效应扩张敏捷；奥园美谷开始完结医美全产业链布局，定位朴实医美；瑞丽医美多年深耕浙江，鹏爱医美世界多年深耕华南，均为在当地积累了较强的品牌力与较大客户群；苏宁举世16年切入终端赛道，未来持续加码医美事务。

相关标的：朗姿股份，华韩整形，奥园美谷，瑞丽医美，鹏爱医美世界，苏宁举世，世界医学，华邦健康，医思健康，长江健康，必瘦站，麦迪科技，济民制药，平潭开展，金发拉比，悦心健康，览海医疗，光莆股份，澳洋健康，立异医疗，利康美等。

营销端：医美职业具有两大痛点，榜首，组织鱼龙混杂，不合规/不合法现象较为严峻，顾客与组织信息不对称。第二，获客本钱高企，营销同质化功率低下。医美笔直类渠道及线上群众类渠道的呈现精准冲击了此两大痛点，一方面，新氧等医美笔直渠道加深了顾客与组织、顾客与顾客的互动，然后减轻信息不对称，缩短顾客的决议计划周期。另一方面，新氧等互联渠道相对于以百度竞价/线下广告为主的传统营销形式，大幅提高了营销功率，降低了组织的获客本钱。笔直类医美渠道龙头新氧经过“媒体+社区+电商”的商业形式，打通医美顾客、组织、医生、咨询师、厂商5大商场参与者，助推医美职业开展，现在入驻组织已达6000余家。

相关标的：新氧、潮宏基。