金融时报电子版(中国股票分类)

“最近是面对必定的换回压力，但全体来说局势仍是比较稳定的，相对可控。”一位国有大行理财子公司投研部负责人对榜首财经记者说道。近来，由于债市调整，叠加权益商场动摇加重，多只银行理财产品呈现负收益，引发商场对理财产品换回的忧虑。其间，混合及权益类产品“破净”占比较高，面对必定换回压力。

这在数据上也有表现。据中金公司核算，到3月15日，全商场合计1544款理财产品破净，占悉数38469款理财产品的4%。而在悉数样本破净产品中，7%的产品较初次征集后份额遭受净流出，其间，1.2%的产品份额净流出超10%。

不过，在接受记者采访的业内人士看来，现在破净理财产品全体换回压力并不大，并且跟着商场趋于稳定，未来理财产品净值有望上升，换回压力也将趋于平缓。

值得注意的是，4月是重要的时刻窗口，该月是银行理财到期顶峰，据中金公司测算，到期规划约为1.47万亿元，是未来1年到期量最大的月份。

破净引发换回忧虑

商场震动之下，一贯以稳健著称的银行理财也呈现动摇。据中金公司固收团队核算，到3月16日，悉数存续理财产品中有32143只产品披露了2022年以来的账面净值，占比83.4%。其间账面净值低于1的“破净”产品合计2427只，占比7.6%。

分产品类型来看，混合及权益类产品“破净”份额远超其他种类，占比达33.8%，肯定数量达767只，奉献悉数“破净”产品的31.6%；而在权益及混合类产品中，国有大行理财公司“破净”产品数最多，达452只。分发行组织来看，国有大行理财子公司发行产品“破净”量最大，数量达941只，在其发行产品中占比19.3%。

招商证券研报以为，就年头至今收益率而言，到3月15日，理财公司存续的混合类理财产品均匀收益率为-2.03%，跌幅较大。但就收益率排名来看，理财公司前5名分别为农银理财、华夏理财、杭银理财、中邮理财和光大理财。招商证券银行业首席分析师廖志明对记者称，可以看到，农银理财混合类理财产品均匀年头至今收益率最高，达-0.09%，或与装备股票愈加稳健有关。

近阶段，银行理财收益“破净”主要是遭到两方面的冲击。一方面来自债券商场，1月下旬以来，国债、本钱债以及信誉债收益率呈现回调；另一方面来自权益商场，3月以来，A股商场呈现接连多日大幅杀跌的状况，两层要素导致很多理财产品净值呈现显着回撤。

这一回撤同步影响了部分产品的换回状况。中金公司核算称，到3月15日，悉数样本破净产品中，7%的产品较初次征集后份额遭受净流出，其间，1.2%的产品份额净流出超10%。若聚集建立时刻分别在半年以内、400天以内的产品，则有约17%、7%的产品份额较初次征集之后遭受净流出。

（材料来历：中金公司研讨部）

上述国有大行理财子投研部负责人对记者说道，近期来看，商场上确实存在必定的换回，主要有两方面的原因，一是受股市和债市影响，产品净值呈现动摇；二则是传统要素，即3月作为一季度末月，一贯是理财冷季，银行理财规划在季度末下降较为常见。

中信证券研讨部首席资管与利率债利率分析师章立聪也对记者称，现在各家组织的换回压力差异较大，有的银行反应是由于季节性的要素，一季度简单冲存款，或许形成一些换回；有的则由于权益的仓位自身不高，受影响相对有限；但也有组织反映压力比较大，或许一天的换回量就占到存量规划的1%，需求赶紧处置部分财物。

值得一提的是，在理财换回呈现的层出不穷，近来理财产品发行热心也有下降，尤其是含权类产品发行不畅，乃至连累仅包括少数权益类底层财物的固收+产品。据中信证券核算，银行理财无论是存续数量仍是新发数量，均较上一年四季度下滑。

详细而言，到2月底，存续产品数量相较2021年末削减1400只，规划增加速度大幅放缓；新发产品方面，2月新发产品数量仅1918只，远低于上一年每月均匀新发2882只，层出不穷，当月新发产品征集规划仅2979亿，远低于上一年均匀每月征集规划4584亿元。

全体换回压力可控

尽管呈现了必定的换回状况，但在不少业内人士看来，破净理财产品全体换回压力可控。

一方面，从到期规划上看，中金公司研报称，3月下半月产品到期压力有限，依据样本理财核算，有2278款理财产品将到期，最新规划录得3938亿元，占样本理财产品规划的1.8%，以此核算，全商场实践到期理财产品规划将达约5295亿元。而4月将有2519款理财产品到期，最新规划录得1.09万亿元，占样本理财产品规划的5.1%，是未来1年到期量最大的月份，以此核算，4月全商场实践到期理财产品规划将达约1.47万亿元。

另一方面，从产品类型看，破净产品中，混合类、权益类产品占比较高，但此类产品多数是中长关闭期限产品，关闭期至少在1年以上，到期节奏较为缓慢，有利于减轻商场大幅动摇下的换回压力。中金公司称，混合类理财产品到期顶峰为6月，权益类理财产品到期顶峰为4月，但大部分权益理财产品存续期限较长。

此外，上述国有大行理财子投研部负责人对记者表明，关于部分理财产品来说，近期的商场动摇或许使其进行仓位调整，比方言过其实权益等中高危险财物仓位，以保证产品取得正肯定收益，这在必定程度上也可以防止产品净值的继续跌落，保证回撤起伏在相对可以接受的规划内。

农银理财固定收益部总经理刘湘成也表明，3月是银行理财的传统冷季，要继续重视4月状况。从历史经验来看，整个上半年增加会比较慢，三季度、四季度才是银行理财的旺季，这也跟整个银行的负债结构、负债方案方针相匹配。

“所以主张特别重视三季度，可是在现在的状况下，可以先重视二季度的产品增加状况，调查它在一季度产品净值改变的压力下，二季度客户是怎么看待这类产品的。”刘湘成说道，其实全体理财净值动摇仍是十分小的，尽管存在产品净值转负，可是占比很低。

并且，经历过这次调整后，有观念以为，关于理财子公司而言，未来在产品的规划和研发上或许会更重视与商场的符合和匹配，比方把产品的关闭期拉长，多规划、发行一年以上的关闭类产品，然后结合商场动摇的特色，在期限较短的产品里削减权益类财物的装备，操控好产品自身的净值动摇，改进客户体会。

章立聪也称，装备理财产品的出资者一般危险偏好比较低，对他们而言，净值改变会带来较大冲击，但从整个理财商场来看，破净份额全体处于可以接受规划之内，跟着最近商场渐渐企稳，理财收益或许会呈现显着好转。

不过，章立聪还对记者称，需注意地产出资放松所带来的影响。上一年的资管产品可以完成规划的快速增加和地产出资受限有联系，假如本年地产的束缚有所放松，部分理财资金或许渐渐会回流到地产板块。