「抗洪概念股」宋华：供应链金融将从龙头企业推动走向平台化推动

2017年10月14日国务院发布了《关于活跃推进供应链立异与使用的辅导定见》（84号文），其间在六项要点使命中专门提出了“活跃稳妥开展供应链金融”，要让供应链金融实在服务于实体经济，有用防备危险。这一文件的出台明显对我国产融结合的开展具有巨大的促进作用。可是，在执行的进程中，需求考量怎么才能使供应链金融实在服务于许多的工业企业？又怎么实在做到用工业推进金融，一同运用金融优化工业？这些问题的处理就涉及到咱们怎么建构供应链金融事务的方法。

供应链金融在我国之所以得到的开展，首要是为了处理中小微企业融资难、融资贵的问题，这一问题的发生既来自于中小微企业客观的要素，比如规划较小、出资危险大、财物缺少、运营不稳定等要素，也由于更多的片面性问题，这包含道德危险高，大多数企业没有健全、实在的财政报表，歹意隐秘信息等问题。再加上企业之间的契约认识比较单薄，有些大型企业在对待中小微上下流企业的时分，会呈现延迟账期等恶劣的商业环境，这就使得中小微企业的运营愈加难以为继，正是在这种情况下，供应链金融这种着重债项结构操控的金融形状在实践中得到了咱们的重视和推行，而且构成了不同阶段情况的供应链金融实践。

（1）三种不同阶段的供应链金融

跟着供应链金融逐渐为咱们承受，供应链金融的运作方法逐渐从以商业银行为主导的供应链金融演化为以工业企业为中心、商业银行协作的供应链金融方法，然后进一步向途径化的供应链金融演化（见图1）。

图1供应链金融开展的三个阶段

形象地讲前一种方法可以称之为1.0版别的供应链金融，而后者是2.0版别的供应链金融。这两种形状的供应链金融方法具有实质差异，一是推进的主体纷歧样，前者是银行来主导供应链金融，换言之由商业银行规划金融产品、评价和办理相应的危险；后者是企业主导、银行协作推进供应链金融。由企业办理供应链运营，掌握其上下流中小微企业的情况，并提出金融服务的方针和要求，商业银行参加评价，并直接供给流动性；二是金融与工业结合的程度纷歧样。1.0版别的供应链金融主体由所以商业银行，可是商业银行并不彻底了解工业的特色，更无法全程掌握供应链运营的详细情况，使得商业要想操控住相应的危险，就只能依托大型企业的信誉，凭仗其信誉去开发上下流中小微企业的事务，也便是银行所谓的“M+1+N”，可是对上下流中小微企业详细的运营情况，特别是金融需求的特色，并不是彻底掌握。与之相反，2.0版别的供应链金融，由于推进的主体便是工业中企业，他们相对银行更了解工业的特质，而且由于直接参加运营，尤其是参加供应链的安排和上下流的办理，因而，更了解工业中中小微企业的情况，针对性与金融机构协作，将适宜的资金、在适宜的时刻、以适宜的本钱，供给给适宜的方针，因而金融与工业的结合更趋严密；三是危险操控力纷歧样。商业银行主导推进的供应链金融是用金融的视角结合工业，由于他们并不了解工业供应链的情况，特别是在我国现在商业环境不尽完善的条件下，就很难实在做到危险可控，这也便是为什么近来许多商业银行小微金融坏账率高，而抛弃该类事务的原因。工业企业推进的供应链金融与之不同，由于他们更了解工业和企业，较简单获取工业供应链运转中的信息，然后使危险的操控力更强。正是由于上述三个原因，咱们可以看到越来越多工业企业，包含生产范畴、流通范畴、物流范畴都在大力推进供应链金融服务，这也便是为什么84号文件中提出“鼓舞商业银行、供应链中心企业等树立供应链金融服务途径，为供应链上下流中小微企业供给高效快捷的融资途径”。

可是，跟着供应链金融立异实践的逐渐开展，供应链金融的方法逐渐脱离以中心龙头企业为主导的供应链金融，转向以专业化的途径为中心的供应链金融，或许说3.0版别的供应链金融。这种途径化的供应链金融，榜首，在推进主体上，变成了生态和途径的建构者，某种意义上讲，这种途径建构者既不是工业运营的买方或许买方，也不是金融机构，而是相对独立的第三方；第二，在事务流程办理上，供应链金融的推进者并不是供应链运营的直接运作者，因而，其事务流程的办理首要是保护工业供应链运转的次序，树立合理的买卖和物流规矩，进行全方位的价值链流程办理；第三在危险操控上，除了掌握供应链运营的结构和活动之外，经过数字化来强化对供应链参加主体的信誉描写和评级，也成为了3.0供应链金融的特色。之所以会呈现3.0版别供应链金融的原因在于：首要，2.0版别的供应链运营和金融活动是由工业的龙头中心企业来推进和办理，其服务的方针往往是其直接上下流协作伙伴，这是一种“链条”化的供应链金融，而无法聚合更为广泛的供应链参加者，特别是同职业的交融协作（即链和链的协作）无法有用完成；其次，工业中除了中心龙头企业之外，还有一些准大型企业，乃至偏中型企业，这些企业在职业中也具有必定的竞争力，可是他们缺少满足的资源和才能去建构供应链服务体系，而且与金融机构协作为其上下流客户企业供给金融服务。正是在这种布景下，途径化的供应链金融得以呈现，而且从某种意义上讲，3.0版别的供应链金融更可以表现金融为中小微企业服务的公平性和公正性，由于一方面它能使每一个供应链金融参加者更为平等地介入供应链服务途径，了解掌握相应的信息，而不彻底是由中心企业来操控和办理途径，后者假如没有合理的标准，简单构成由中心企业独占工业信息，发生别的一种方法的信息不对称；另一方面，途径化的供应链金融是经过独立、专业的服务途径将许多的工业企业、金融机构和其他参加方整合在了一同，可以更为有用地构成供应链金融服务商场，避免了某些中心企业使用供应链金融名义实质上剥削供货商的嫌疑。

（2）途径化供应链金融的中心组件

要建构途径化的供应链金融，中心在于有机树立三个子途径，即交融化的金融科技途径、工业互联途径以及金融服务途径（见图2）。

图2途径化的供应链金融结构

工业互联途径是供应链金融的根底，正是由于工业互联途径的树立，才使得供应链金融得以充沛开展。金融活动是一种低频性活动，它必定树立在高频活动根底之上，没有杰出的高频活动，低频活动发生的几率就低，质量也会不高，而工业互联正是高质量、高频活动发生的根底。工业互联途径的中心在于经过途径化的建造，一方面将许多异质化的主体链接起来，构成彼此相关、彼此协作的工业生态，另一方面又经过资源和才能的整合，以及协同价值发明行为和杰出的生态规制，完成安排间的联系从本来的弱联系转为了强联系，然后在事务强结构联系上发生了以准则为根底的信赖。而这也是3.0版别供应链金融与2.0版别的实质差异。2.0版别的供应链金融依靠的是硬事务结构的金融行为，亦即供应链金融的打开必定是根据供应链事务结构的把控，这其间较少存在朴实根据信赖根底上的金融活动，或许说作为服务方假如向告贷方供给金融服务，必定是介入到商流和物流活动进程中。可是这种硬事务结构根底上的供应链金融带来了一个新的问题，即间接地增加了供应链的资金本钱。在实践中，现在一些非生产性龙头企业（如物流服务公司）为了从事供应链金融事务，而且操控危险，除了把控供应链中的物流外，还期望可以介入到商流活动，也便是完成时间短的产权搬运。这样做本无可厚非，这是由于没有产权买卖的确保，一旦呈现危险，即使掌握了物流，也无法处置财物。可是这样做的成果是无形中发生了买卖中的本钱（税负），周转率越高税负越重，乃至会超越资金的假贷本钱。这个问题的处理除了需求推进方针的立异外，也需求供应链安排方法的立异，即经过途径生态化的工业互联完成硬结构和软结构相结合的供应链金融。3.0版别的供应链金融则在此根底上，开端构成了社会学家Zuker所说的准则信赖，这种信赖是根据供应链参加者一起的行为标准、长时间的协作进程以及同享生态而发生，因而，开端呈现由于告贷方的名誉、才能而打开的金融活动。

金融服务途径是多种金融立异东西和立异主体构成了生态系统，这种生态系统一方面由工业互联途径推进，另一方面反过来又是工业互联开展的动力，经过多样性的金融服务，可以使得工业加快现金流，缩短现金流量周期，下降整个工业的资金本钱，进步财政效益。这就意味着在3.0版别供应链金融阶段，金融端开端呈现了三个重要的改动，一是供应链金融的方针开端极大扩展，之前的供应链金融（2.0阶段）首要是一种融资性行为，其方针是处理中小企业融资难、融资贵的问题。而在3.0阶段供应链金融的方针不仅仅是有用融资，更是为了下降整个供应链的资金本钱、加快现金流、缩短整个工业供应链的现金流量周期。要完成这一方针就需求可以经过下降整个供应链的应收和库存，使得工业现金流加快，下降工业资金本钱，而且能使金融行为或资金办理可以穿透多个环节、多级供应链。在实践的工业运转进程中，金融的需求往往存在在多级供应链中，一级供货商或客户不必定有资金压力，可是或许供货商的供货商，客户的客户，即二级供货商和客户，乃至三级、四级、多级供货商或客户会有巨大的资金压力，因而，怎么穿透多级供应链来扩展信誉，完成整个供应链资金流的加快，成为3.0阶段金融端需求处理的问题；

第二个改动是金融的产品从本来的资金假贷扩展到多种金融产品和东西的归纳运用。在2.0阶段的供应链金融，金融的产品仅仅根据应收、敷衍、动产等延伸出来的金融事务和产品，而到途径化阶段，运用的金融手法和方法趋于多元化，一方面在手法上，各类金融东西可以经过彼此组合构成完好的处理方案，比如将传统的融资手法，结合稳妥、理财、夹层基金等等完成组合化的金融产品，将之与产品活动严密结合，这样既处理了工业互联开展中的资金问题，一同又推进了金融端的归纳立异；另一方面在方法上，金融的操作方法也多种多样，比如在推进供应链金融活动的进程中，可以考虑不改动付款期、改动各种付款方法的做法，相同完成整个供应链资金流的优化；

第三个重要的改动是资金来历的多元化，在2.0阶段，供应链金融的资金首要来自于商业银行，而在3.0阶段，资金来来历逐渐多元化，既有或许来自于商业银行的资金，也有或许经过其他金融产品取得的资金，例如假如能明晰地掌握工业和金融运营中的财物情况，做到财物颗粒化办理，可以将之打包做成金融产品发行，比如ABS（财物证券化）以及ABN（财物支撑收据），或许也可以树立工业供应链基金等等，这些都是金融服务途径化的特质。

金融科技途径其主旨是经过交融性的技术（包含物联、云核算、大数据、电子仓单、电子收据、区块链等等），来完成供应链底层交互的客观化以及事务结尾的自治化。供应链底层交互的客观化，指的是可以经过交融性技术的运用，完成物物交互、人物交互的客观成果反映，以及付出、买卖、人物的验证与不行篡改账本的完成，其成果是经过交融性技术推进事务布景实在性根底上的细粒度危险办理。事务结尾的自治化是建构标准化、集约化的云途径，完成结尾自治和行为驱动的自安排事务，构成物和人的自安排办理，终究完成供应链运营中的四流合一（商流、物流、信息流和资金流）。

明显，上述三个途径的联系是交融化的金融科技途径是工业互联途径和金融服务途径的根底，它赋能于后两个途径，使工业和金融可以在高度信息化条件下完成顺利、安全运转，亦即能使工业运转和金融服务充沛树立在智能化的途径上，然后使得工业和金融活动愈加通明、高效。与此一同，工业互联途径和金融服务途径又为金融科技途径供给了发挥的场景，可以触发科技的使用性立异。

（宋华系我国人民大学商学院副院长、《供应链金融》、《互联供应链金融》作者）