昌红科技业绩携程股票代码超预期 业绩小超预期

昌红科技:成绩超预期 新事务撑起未来开展空间 持续强烈推荐

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

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事情:

公司发布了2014年中报,陈述期完成经营收入2.74亿元,同比增加2.07%;经营赢利3284万元,同比增加60.06%;赢利总额3296万元,同比增加59.51%;母公司净赢利2621万元,同比增加61.28%。每股收益0.13元。

观念:

1.成绩小超预期,盈余才能大幅好转,现金充分,全年成绩达观。

此前估量公司中期成绩同比增速在40-60%之间,实践状况要略好于之前预期。本年上半年公司全体毛利率23.50%,同比上升了6.43个百分点;期间费用率为11.26%,同比上升了2.39个百分点;净赢利率为9.55%,同比上升了3.50个百分点。现金充分,到陈述期末,公司货币资金5.1亿元,应收账款1.07亿元,现金及等价物余额4.45亿元。

从分事务状况来看,本年上半年OA职业依然是首要的成绩奉献点(包含OA模具和注塑事务),完成经营收入2.63亿元,同比增加1.70%,毛利率为23.32%,同比上升了6.37个百分点。医疗器械事务上半年收入746万元,同比增加27.03%;毛利率29.97%,同比上升了18.96%个百分点。

医疗器械事务上半年在公司全体成绩占比较低,可是咱们注意到毛利率大幅上升,从柏明胜(公司旗下专业从事医疗器械事务的子公司)状况来看,上半年完成了15.8万元的净赢利,而上一年全年柏明胜处于亏本状况,阐明公司本身的医疗器械事务正在产生活跃的改变,而且咱们以为从公司方针商场的投标状况来看,公司的真空采血管产品下半年将有比较显着的放量开展。

所以关于本年全年的成绩判别,咱们保持之前的观念,公司盈余才能大幅改进的状况能够在未来持续,一起高毛利的医疗器械产品占比将进一步提高,尽管公司收入端增速不高,但全体净赢利能够到达6015万元,同比增加大约70%。

2.新事务撑起未来开展空间。

公司的新事务指医疗器械和导光板,咱们以为这两块事务能够支撑公司未来的开展空间,其间咱们以为医疗器械事务将是公司未来长时间亮点,智能电视导光板产品能够在中短期显着增厚公司EPS。

医疗器械方面,咱们认同公司这种从上游模具环节向下流非金属耗材范畴拓宽的开展形式,凭仗模具优势,公司的耗材产品在本钱和质量方面将比竞争者更具优势,所以咱们以为公司本身的医疗器械耗材产品具有很强的内生性增加动力。一起公司在2013年年报中指出“运用上市公司渠道加速医疗器械并购脚步、快速切入高增加的医疗器械细分范畴”,在这样的战略指导下,公司医疗器械事务有望在短期内完成快速扩张。

导光板作为公司切入智能电视工业链的产品,将在中短期明显增厚公司成绩。本年公司现已成立了专业的导光板事务子公司--昌红光电,而且进入外部技能团队。依据公司中报发表信息,公司拟在昌红光电的总出资额为8000万元,现在实践出资额约3083万元。事务开展方面,昌红光电背光源产品规划产能210万片,估量本年9月份能够试出产。

3.着重公司医疗器械事务的开展前景和出资价值。

咱们在本年6月19日发布的陈述《昌红科技(300151):依托模具技能渠道的拓宽之路》中论述了咱们看好公司医疗器械事务的原因,本文再着重一遍此观念:

1.1公司医疗器械开展潜力巨大

咱们以为公司在医疗器械范畴巨大的潜力来自于公司把握了上游模具开发的中心技能。公司走的跨界开展医疗器械之路是一条十分共同的路途。咱们调查国内的医疗器械公司,尤其是医疗器械高值耗材公司,鲜有经过把握上游模具中心技能向下流开展医疗器械高值耗材的形式。

咱们之所以以为昌红科技很或许在医疗器械范畴杀出一条共同的开展路途,是因为模具优势能够赋予公司以下特征:

榜首,技能渠道型公司,产品线具有强壮的横向扩展才能。昌红科技的优势在于公司把握了模具开发与制作的中心技能,和其他医疗器械高值耗材公司比较,公司能够自己开发不同的医用非金属耗材模具,比方现在公司获得CFDA证书的产品是真空采血管,OEM/ODM产品包含分子筛、基因存储版和基因扩增板等等。这一范畴将成为公司未来重心之一,从理论上剖析,比方查验科,除了真空采血管之外,其他的非金属耗材公司都能够自己出产制作,包含各类查验过程中用到的非金属反响器皿,所以咱们将昌红科技视为技能渠道型公司,产品具有很强的横向拓宽才能。

第二,占有本钱和质量优势。不具备模具开发才能的医疗器械出产企业需求托付上游模具供货商供给模具,模具价格视详细的医疗器械产品而定,摊到单个产品的本钱也不同。昌红科技能够自己规划开发制作模具,其产品本钱占有优势,而且质量控制力更强。此外,公司的一次性真空采血管是无菌化产品,走在了职业的前列。公司能够成为Thermo Fisher的全球供货商之一,为其供给基因确诊类相关耗材,就显现了公司在高值耗材本钱和质量方面的优势。

Thermo Fisher收买了Life,后者的二代测序仪器是现在全球的干流品牌之一,所以,从这个视点来看昌红科技是全球干流基因测序工业供应链的一环。

1.2以真空采血管作为切入点,未来在IVD范畴大有可为

咱们坚决看好国内IVD商场的开展前景,这将是未来国内医疗器械职业开展最快的细分范畴之一。现在公司以柏明胜自有品牌出售的产品首要是真空采血管。真空采血管是IVD职业中的一种耗材,现在国内的高端商场首要被美国BD和日本积水占有,国内的高端采血管商场的首要参与者有阳普医疗和科华生物等公司。一般进口产品的终端价格是国内价格的2倍以上。咱们以为在现在的大布景下,医疗器械高值耗材范畴具有巨大的进口代替空间(建立在质量过硬的基础上)。

昌红科技以真空采血管这个产品作为切入点,打入医院的查验科,这具有比较重要的含义。

榜首,该产品是公司进军国内IVD商场,以及打入医院查验科的敲门砖。该产品关于昌红科技的含义,与关于阳普医疗、科华生物的含义是彻底不同的。这是公司转型的标志,并供给了比原有oa模具事务高得多的盈余才能,即给公司能够带来满足的成绩弹性。一起也是公司进军国内医疗器械职业和查验科商场的敲门砖。客观点评,柏明胜在医疗器械范畴的品牌优势不显着,咱们以为真空采血管在耗材范畴--尤其是和确诊试剂比较--归于赢利率相对较低的种类,这种产品定位契合现在柏明胜的客观条件,在公司生长初期,不会带来过多的费用投入。而一旦医院接受了公司的产品,将给未来柏明胜品牌的产品带来杰出的出售协同效应。比方公司现在正在申报证书的He4试剂盒(人附睾蛋白4,一种新的肿瘤标志物,和卵巢癌关联度较大)。

第二,公司产品具有较强的横向拓宽才能。环绕查验科,公司能够供给各种非金属耗材,除了真空采血管和基因扩增板之外,生化、免疫和分子确诊过程中运用的各种非金属反响器皿公司均能够出产。现在公司现已开端给深圳迈瑞供给测验反响杯,深圳迈瑞是现在国内最大的生化确诊供货商,其化学发光产品也已拿到证书,咱们以为从迈瑞现在的沉淀来看,其化学发光产品未来很有或许走在商场前列。而反响杯是查验科常用耗材,咱们估量一般三甲医院每天的消耗量过万只。而因为每种品牌的仪器设备类型的不同,这种非金属耗材需求依据特定品牌仪器设备独自规划模具,也便是要合作仪器设备出产厂家专门开发。所以咱们以为未来国内、外的干流确诊设备供货商(国外罗氏、西门子、贝克曼、雅培和强生等等,国内长春迪瑞医疗和科华生物等等),都有或许成为公司潜在的客户集体。

4.坚决看好公司的跨界开展

非金属模具的规划开发是公司的中心竞争力,之前公司的下流注塑成型事务首要会集在OA办公设备范畴,现在公司现已开端向医疗器械高值耗材和智能电视供应链进军,从工业链上游向不同的下流范畴拓宽,咱们看好公司这种凭仗上游模具优势,在下流应用范畴的横向拓宽形式。

盈余猜测与出资评级。

咱们保持之前的盈余猜测,咱们估量公司2014-2016年净赢利分别为6015万元、8009万元和1.04亿元,同比增速分别为70%、33%和30%,依照公司除权后总股本核算,对应的EPS分别为0.30元、0.40元和0.52元,给予公司短期方针价18-20元,持续强烈推荐。

出资危险:

1.新产品研制和商场推广危险