股票600769（投顾咨询公司）

辛丑伊始，回忆2020年，新冠肺炎疫情暴虐与中美交易冲突等影响叠加冲击，国际环境剧变，我国经济在全球鹤立鸡群，接受住了"压力测验"。但在增加、决心复苏之下，仍时有"爆雷"事情招引商场眼球。永煤、泰禾，以及华夏美好事情。这一爆，把这家环京地产巨子的二股东安全集团也推上了风口浪尖。

这次遭受华夏美好活动性危机，可谓让这个上市十五年一向坚持年均逾20%的和赢利增速的"绩优生"体会了一把什么叫做"阴沟里翻船"。

日前我国安全初次在阴历年前发布成绩，成绩发布会上，出资华夏美好布景及其带来的影响，毫无悬念成为最受重视的问题。安全集团由其总经理兼联席首席执行官谢永林做了初次正面回应。从成果上看，这一回应很大程度上消弭了商场继续近一月的担忧，发布会当天我国安全股价报答以超越4%的增幅。

21世纪经济报导记者进一步采访多方人士，进一步了解到安全出资华夏美好的决议计划逻辑及后续或许影响。

缘何出资华夏美好？服务实体经济+险资财物装备

谢永林在发布会上表明，&;其时出资华夏美好，看中的是其作为工业新城运营公司的商业形式，即一二级联动开发，引入工业，支撑地方政府开展。"这一商业形式与险资的出资品性契合。"

挨近我国安全高层人士对21世纪经济报导记者表明，从方针面看，最初出资华夏美好，是安全服务雄安新区战略、京津冀开展和实体经济的一个着力点，契合国家倡议。国家近年活跃推进工业园区开展及工业晋级，尤其是主导京津冀城市群开展。万亿等级的安全险资，天然担负服务国家战略和实体经济开展的职责和责任。曩昔多年，安全在这方面做了较多出资，比方出资京沪高铁，建立"我国广东开展（安全）基金"助力粤港澳大湾区大型基础设施建造。

该人士进一步表明，从财政面看，为巨大保险资金找到长时间财物装备，是安全中心事务之一，出资时的华夏美好是一个适宜的挑选。华夏美好的工业园区形式，具有"出资大、周期长、报答安稳"等特色，刚好满意险资体量规划大、负债周期长、寻求长时间稳健报答的特色。

他指出，而从时间线来看，2018年安全入股前，华夏美好的PPP全流程工业开展形式已较为老练，并得到财政部的认可。其工业招商才能很强，签约企业1732家，签约出资额3754亿、落地1067亿。多年来，华夏美好都是河北省最大交税企业。而2003年上市以来，华夏美好的成绩和股价体现都不错，分红安稳，债项信誉评级和公司主体信誉等级均为。018年安全入股华夏美好成了第二大股东之后，该公司的赢利和股价也坚持了一段时间的安稳增加。

华夏美好危机何来？外部环境压力+内部运营冒进

2月1日晚间，华夏美好发布公告，初次对近期的债款问题做出发表。公告称，发生债款逾期触及的本息金额为52.55亿元，但公司的可动用资金仅为8亿。

一家本来被本钱看好的房地产巨子何故至此？

在安全年报发布会上，谢永林指出华夏美好陷入困境，原因有三，一是近年环京津冀调控趋严，对其回款形成巨大影响；二是新冠疫情；三是公司自身办理粗豪和扩张太快。

前述挨近我国安全人士对21世纪经济报导记者详细表明，从外部环境看，华夏美好的商业形式是从房地工业快速周转中拿到很多现金及收益，投入到长周期的工业园开发建造中，是典型的"以房养园"、"以短养长"的形式，具有出资规划大、回款周期长、易受微观环境影响等特征。新冠疫情、中美交易冲突导致中小企业运营困难，形成华夏美好工业园退租率激增。环京方针调控、要点区域管控（包含雄安新区、大兴机场、通北规划、冬奥准备），给重仓河北的华夏美好更是带来巨大冲击。华夏美好形式自身回款周期长，短期内发生的现金流有限，一旦其房地工事务受到影响，财政状况就敏捷恶化，形成活动性危机。

从内部要素看，办理层的达观冒进、粗豪扩张，也是加快华夏美好危机迸发的重要推手。1世纪经济报导记者采访得悉，作为第二大股东，安全对华夏美好的办理和决议计划并不满意。

华夏美好董事长王文学近期在讲话中自我批评，说自己好大喜功，烦躁冒进。在几个要害节点上，自己全都"赌错了"。先是2016年误判局势，加大了环京投入，不久环京楼市调控就来了，量价齐跌。然后2017年拓宽新区域，向长三角、粤港澳等外部区域出资，成果钱又陷进了周期里。终究，2020年的几轮疫情，将这些危机完全引爆。

有商场人士以为，"假如理性看待，华夏所遇到的问题，是活动性问题，也是其所在职业的一个缩影和集中体现。"应该说华夏美好今天之危机、财政之恶化是内外部各种要素的归纳效果和成果。"

安全受影响几许？为540亿敞口预提拨备

在此前成绩发布会上，安全首度揭露安全出资华夏美好的危险敞口，"股权出资180亿，表内债款出资360亿，总共540亿"。

但谢永林也指出，敞口540亿，不代表丢失540亿。安全将审慎评价，依据进程及时地提取拨备。

关于后续处置，近我国安全高层人士对21世纪经济报导记者指出：&;华夏美好的形式中，最大的应收账款是各级各类地方政府。工业园区的开发及营运，终究得益的是政府，现在开始预算的政府性应收账款超千亿。假如这部分能够及时回款，华夏美好应该能够护住根本盘。假如护住根本盘，华夏美好有望逐步回归正常运营，那么，安全为华夏美好出资危险敞口预提的危险拨备，未来将回流为赢利。&r;

此外，从对安全的影响来看，尽管安全办理层也在揭露场合着重，华夏项目仅是安全出资组合一小部分。安全最新保险资金组合规划达3.7万亿，华夏项目占比较小，对全体出资收益的影响是不大的。

但关于&;踩雷&r;华夏美好，安全仍然进行了自省。前述近我国安全高层人士表明，安全的出资初衷，是服务国家雄安战略和京津冀开展，满意险资长时间财物装备需求，起点契合国家倡议，是正确的挑选。面临大环境、方针改变与疫情带来的冲击，以及华夏美好班子冒进风格及粗豪扩张，安全也的确有些无法，当然，无论如何都是一记警钟，未来安全加强投后办理势在必行。终究华夏美好事情将走向何方，现在政府现已出手主导化解，可拭目而待。

有商场人士对21世纪经济报导记者表明，按中心近期布置和河北省政府施救行动来看，华夏美好全体危险化解计划正赶紧拟定，短期困难信任能在多方合力下处理好，公司应该不至于关闭，债款问题有望够得到合理的处理。

（作者：侯潇怡）