家电行业2022年度投资策略：否极泰股票300661来
2023-06-05 03:42:52 来源：盛楚鉫鉅网
掌握高端消费和窘境回转出资时机：2021年以来，家电职业受国内消费景气疲弱、原材料价格高企影响，全体体现继续承压。Q4前后，家电消费开端缓慢复苏，本钱压力逐步缓解，职业有望迎来盈余剪刀差，龙头企业或迎来较大的成绩弹性。别的，国内高端化、质量化家电需求继续提高，且疫情催化消费晋级提速，由此带来的高端消费出资时机值得重视。
家电消费逐步走向缓慢复苏：疫情催化质量家电消费需求提高，叠加消费晋级趋势，高端、智能化家电产品遭到顾客喜爱。据中怡康，2021年1-10月高价位段的咱们电零售比例提高起伏显着高于疫情前，且集成灶、扫地机、洗地机、投影仪等立异品类亦完成逾越周期的生长。据国家统计局数据，9月以来，家电/音响类零售额同比增速转正，且继续上行，显现国内家电消费需求继续复苏。展望后续，咱们以为，高端、质量家电消费将有用提振家电全体需求，而地产对家电出售影响力度有限，家电消费将处于缓慢复苏通道。
线上途径流量仍将上升：线上消费的优质体会正继续推进流量向线上搬运。本年，咱们电线上消费连续较高的增速，出售体现显着好于线下。洗地机等新式品类优先布局线上途径，精准营销年青消费集体，线上出售完成靓丽增加。
别的，抖音、快手等新式电商兴起，部分家电企业也开端经过直播途径带量。咱们以为，线上消费的便利性优势显着，且农村地区正补齐物流短板，后续家电消费将继续向线上搬运。
原材料价格回落，盈余才能改进可期：2021年11月后，原材料价格呈现显着回落。11月LME3个月铜期货价、LME3个月铝期货价、塑料指数别离QoQ-0.4%/-10.9%/-5.2%。在国家对上游原材料施行保供稳价的布景下，咱们估计后续原材料价格将逐步回落。本年部分家电企业已经过终端涨价和产品结构调整活跃应对本钱压力。考虑到原材料价格回落传导到终端价格存在滞后性，且家电龙头对下流有较强议价才能，盈余剪刀差值得等待，部分运营耐性较强的企业有望迎来较大的成绩弹性(对利润率弹性的测算见表2)。
海外疫情重复+关税豁免预期增强，家电出口将坚持耐性：展望下一年，海外家电需求将进一步康复，而全球家电供应的结构将在必定程度上遭到东南亚疫情防控的影响。咱们估计2022年全球的疫情将得到进一步操控，我国家电出口代工订单或许有所削减，但订单下行的节奏平缓，且存在重复。长时间来看，全球的家电供应格式将康复健康的状况，我国在全球商场的比例在阅历回调之后，仍将高于疫情产生之前的水平。值得注意的是，中美贸易关系平缓，假定美国减免部分范畴关税，将利好部分以美国为首要商场的跨境小家电公司。
出资主张：家电职业景气正逐步走出低谷，在各种危险要素已逐步pricein的情况下，基本面边沿改进，有望带动估值修正。主张要点重视三大出资主线：获益于高端消费提高的职业龙头海尔智家、火星人、浙江美大、亿田智能、帅丰电器、极米科技、倍轻松、科沃斯、石头科技；基本面改进有望迎来窘境回转的海容冷链、创维数字、海信视像、新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份；竞赛壁垒结实，护城河深沉的长线白马美的集团、格力电器、老板电器、公牛集团、欧普照明、九号公司、北鼎股份。
危险提示：原材料价格大幅上涨，人民币大幅增值，疫情重复
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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