中信证券：国务院金融监管机构改革有助于金融体系的健康、稳定300056股票、可持续发展

中信证券以为，此次金融监管安排变革，以功用监管和行为监管为导向，协同微观方针与微观监管功用，进一步厘清中心安排与当地分支功用，有助于金融系统的健康、安稳、可继续开展。银行板块出资看，今年以来银行以量补价、投进活跃，上一年LPR调降带来的滞后影响起伏有待一季报验证，当时时点，可从中期修正逻辑视点动身，逐渐渐进装备职业。

以下是原文摘要：

▍方针布景：因时而变，加强和完善现代金融监管架构。二十届二中全会清晰提出“加强和完善现代金融监管”。

回溯来看，后危机时期海外首要经济体在金融监管架构设置方面均有不断优化：

1）美国的金融监管系统出现“双层多头”的特色，“双层”指联邦政府和州政府均有金融监管权利，“多头”指多个部分实行金融监管功用。联邦一级的监管安排首要有美联储(FED)、钱银监理署(OCC)、证券交易委员会(SEC)等，州一级金融监管，尤其是银行和保险职业，在功用和安排等方面均有较大的独立性；

2）英国金融监管的“准双峰”形式，以2016年《英格兰银行与金融服务法案》为规范，树立了由英格兰银行与部属钱银方针委员会(MPC)、金融方针委员会(FPC)、审慎监管委员会(PRC)以及独立的金融行为监管局(FCA)一起组成的监管结构，及宏微观审慎监管机制相和谐的监管体系；

3）日本金融监管强化独立监管功用，首要由金融厅、日本银行和日本存款保险公司一起构成，其间金融厅担任对银职业、证券业、保险业、信托业和整个金融商场进行监管，确保金融商场功用的作业，日本银行和存款保险公司施行监督查看并维护金融系统安稳；

4）欧盟金融监管采纳三层级形式，即经过欧洲系统性危险委员会(ESRB)、欧洲监管安排联合委员会(JC)、欧盟成员国的国家监管安排(NCA)与三个职业监管安排，完成宏微观审慎监管；银职业经过欧洲银职业单一监管机制与单一处置机制等准则，以欧央银行为中心，完成钱银金融方针拟定、施行与对欧洲银职业的一致监管。

▍变革内容：横向整合优化原“一行两会”功用，纵向精简兼并下设分支架构。

此次国务院安排变革，触及金融监管有关内容包含：

1）组成国家金融监督办理总局，一致担任除证券业之外的金融业监管，由银保监会基础上组成，划入人民银行金融控股公司等金融集团监管责任、金融顾客维护责任，划入证监会出资者维护责任。

2）深化当地金融监管体系变革，树立以中心金融办理部分当地派出安排为主的当地金融监管体系，统筹优化中心金融办理部分当地派出安排设置和力气装备。当地政府建立金融监管安排专司监管责任，不再加挂金融作业局等牌子。

3）中国证券监督办理委员会调整为国务院直属安排，强化本钱商场监管责任，划入国家开展和变革委员会的企业债券发行审阅责任，由中国证券监督办理委员会一致担任公司债券发行审阅作业。

4）统筹推动中国人民银行分支安排变革，吊销人民银行大区分行及分行运营办理部、总行直属运营办理部和省会城市中心支行，在31个省建立省级分行，在深圳、大连、宁波、青岛、厦门建立计划单列市分行；不再保存中国人民银行县支行，有关功用上收至人民银行地中心支行。

5）完善国有金融本钱办理体系，依照国有金融本钱出资人有关办理规矩，将中心金融办理部分办理的商场运营类安排剥离，有关国有金融财物划入国有金融本钱受托办理安排，由其依据国务院授权一致实行出资人责任。

▍变革思路：功用与行为监管为导向，协同微观方针与微观监管，厘清中心安排与当地分支功用。

此次金融监管安排调整，在学习海外金融监管经历基础上，亦充沛考虑了中国特色与中国国情：

1）中国人民银行或聚集于“双支柱”办理，首要包含钱银方针拟定与微观审慎办理与审慎监管局功用）；

2）国家金融监督办理总局或全面实行金融安排监管及顾客维护功用，在原有银职业、保险业监管规模基础上，弥补金控集团的监管功用，杰出功用监管，一起统筹金融职业悉数顾客维护责任；

3）证监会或专心于直接融资建造，特别是此次清晰将企业债与公司债进行一致化办理。

▍后续重视：“一大”、“一小”安排的监管方向。

结合此次金融监管安排变革，主张重视：

1）金融集团监管，2020年人民银行《金融控股公司监督办理试行方法》提及“金融安排跨业出资控股构成的金融集团”详细规矩另行拟定，此次人民银行金控公司等金融集团监管责任划入国家金融监督办理总局，后续主张继续重视金融集团的监管要求和监管方向；

2）小贷公司为代表的“7+4”安排监管，2021年人民银行发布《当地金融监管办理条例》，清晰了小贷公司、融资担保公司等“7+4”类安排的当地监管要求，此次变革强化中心金融办理部分当地派出安排的监管体系，下阶段主张重视“7+4”安排的监管归属。

▍危险要素：

微观经济增速大幅下滑，银行财物质量超预期恶化。

▍出资战略：

此次金融监管安排变革，以功用监管和行为监管为方向，协同微观方针与微观监管功用，充沛厘清中心安排与当地分支功用，有助于金融系统的健康、安稳、可继续开展。银行板块出资看，今年以来银行以量补价、投进活跃，上一年LPR调降带来的滞后影响起伏有待一季报验证，当时时点，可从中期修正逻辑视点动身，逐渐渐进装备职业。