深度金选中国联通｜芳源股份业绩不及预期，20亿布局锂电池回收，能否新利润增长点？

　　近期，芳源股份发布了其2022年成绩快报，经营收入约29.35亿元，同比添加41.8%；归属于上市公司股东的净赢利470.83万元，同比削减92.94%；根本每股收益0.01元，同比削减93.33%。根本每股收益0.01元，同比削减93.33%。

　　关于成绩改动，芳源股份表明经营收入添加首要系下流新动力轿车范畴的高景气，驱动动力电池工业快速展开，三元前驱体商场需求旺盛，公司产品出售量有所添加，出售价格也有所提高所造成的。

　　关于净赢利同比削减，芳源股份称首要系施行股权鼓励方案导致股份付出费用同比添加，一起公司继续加大研制投入，导致研制费用同比添加；发行可转化公司债券，导致财务费用同比添加；存货贬价预备计提金额同比添加；公司计提租借土地修正保护的估计负债等非经常性丢失同比添加。

　　值得注意的是，比照此次芳源股份发布的成绩预告，其成绩不及预期。1月31日，芳源股份发布成绩预告，估计2022年完成营收29.00亿元到30.00亿元，同比添加40.13%到44.96%；估计完成净赢利800万元到1200万元，同比削减88.01%到82.01%。

　　从近三年数据来看，芳源股份的经营收入不断扩展，但净赢利也下降趋势显着，2019年到2021年经营收入分别为9.51亿元、9.93亿元和20.70亿元，净赢利分别为7453.33万元、5932.75万元和6672.18万元。

　　盈余才能方面，近几年芳源股份有所削弱，2022年前三季度加权净资产收益率仅为1.62%，同比上一年同期显着下降。受原资料上涨影响，毛利率也是大幅下降，2019年到2021年分别为20.28%、15.38%、12.02%，2022年前三季度为12.27%。净利率同步下滑，分别为7.84%、5.97%、3.22%，2022年前三季度为1.17%。

　　不仅如此，芳源股份经营性现金流大幅下降，2022年前三季度经营性现金流大幅下降59.2%至5054万元，占经营收入比重2.68%。近几年芳源股份的现金流也是较为动摇，2019年到2021年经营活动发生的现金流净额占经营收入比重分别为-9.80%、19.19%、5.84%。

　　芳源股份在成绩改动原因中表明继续加大研制投入，导致研制费用同比添加是影响净赢利的原因之一，那研制方面力度加大了多少？从研制费用看，的确有大幅添加，2022年前三季度研制费用为8970.29万元，同比提高43.50%。2019年到2021年分别为4322.17万元、4487.57万元、9135.70万元，可见有显着前进，2022年前三季度投入金额炒2019年和2021年总和并挨近2021年全年。

　　但从研制力度上看，其实改动并不大，2022年前三季度的研制投入占经营收入比重为4.76%，同比仅添加0.68个百分点，比照近几年的研制投入占比也都在4.5%左右，2019年到2021分别为4.54%、4.52%、4.41%。

　　归纳芳源股份的成绩体现、研制状况，其和讯SGI指数也处于较低水平，2022年前三季度为56分，近几年近有2020年一季度达到过70分，其他均徜徉于及格线。

　　众所周知，正极资料、负极资料、电解液和隔阂是现在动力锂电池的四大主材，而依据正极资料的构成，三元锂电池分为NCA和NCM两类。NCM是指正极资料由镍钴锰三种资料按必定份额组合而成,而NCA的正极资料是由镍钴铝构成，芳源股份是国内抢先的锂电池NCA正极资料前驱体出产商，也是芳源股份最首要的产品。

　　图源：芳源股份2021年年报

　　2021年，芳源股份的首要产品NCA三元前驱体的出口量接连三年国内排名榜首，与松下、贝特瑞、杉杉动力、比亚迪(002594)、当升科技(300073)等国内外干流锂电池或正极资料厂商建立了杰出的协作关系。其间，2017年开端向松下出售NCA三元前驱体，终究用于特斯拉，但芳源股份并不与特斯拉直接对接，首要仍是跟松下对接。

　　不过现在，芳源股份客户集中度较高，2021年前五名客户出售额17.28亿元，占年度出售总额83.51%；其间前五名客户出售额中关联方出售额2.95亿元，占年度出售总额14.23%。其间，松下的出售总额就占尽一半为44.49%，而这也从而导致了，因与松下的买卖形式发生了改动，直接反响到了芳源股份的毛利率改动。2021年芳源股份与松下的收购形式由本来自主收购粗制镍钴质料镍湿法锻炼中心品经过浸出、萃取、组成工序出产松下所需的NCA三元前驱体，改为直接购买“松下我国”的镍豆及钴豆，直接丧失了本钱优势，对成绩发生了直接影响。

　　比较于NCA三元前驱体，芳源股份的NCM经营收入占比较低，2021年缺乏30%，不过，跟着NCM三元前驱体产能的逐渐开释，芳源股份的相关订单大幅添加，完成主经营务收入大幅增加，2021年相关经营收入同比增加623.12%，展开态势杰出。

　　除此之外，芳源股份正在布局锂电池收回事务，近期芳源股份公告拟投入不超越20亿元用于年作废30万吨磷酸铁锂电池收回等项目，首要建造内容为磷酸铁锂电池收回厂房、磷酸铁锂出产厂房等出产性建筑物、出产辅佐设备及配套隶属设备；项目资金来源为芳源股份自有资金和自筹资金等。据悉，关于此次锂电收回项目的收回料供货商，现在已经有一些意向协作的企业。

　　芳源股份称，锂电池收回事务是公司在新动力工业上的重要布局，契合公司未来全体战略展开方向。公司将借力于公司在别离提纯及资料技能方面的实力，扩展公司事务规划，为公司培养新的赢利增加点。

　　锂电池收回是否能成为芳源股份的新增加曲线？

　　伴跟着新动力轿车的爆发式增加，动力电池“退役潮”也将来袭。现在，不管是从方针仍是职业展开来说，锂电池收回都处于蓝海状况。

　　近期，国家发改委动力研讨地点经济日报刊文指出，强化新动力轿车动力电池收回使用，完善准则建造和溯源办理，平衡好电池全生命周期性能与环境方针已火烧眉毛。而此前2月14日国家展开变革委办公厅发布关于做好推进有用出资重要项目中废旧设备标准收回使用作业的告诉。其间，说到要要点支撑废旧设备收回、拆解处理、再制作、资源化使用等资源循环使用才能建造。

　　不仅如此，今年以来工信部已屡次提及锂电池收回。2月10日工信部节能与归纳使用司更是直接安排举行新动力轿车动力电池收回使用作业座谈会。2月3日，工业和信息化部配备工业一司相关担任人在答记者问时表明，下一步将要点展开优化方针供应、保证安稳运转、支撑立异打破、优化展开环境、深化敞展开开五个方面作业，并说到将加速拟定《动力电池收回使用办理办法》，完善收回使用系统建造。1月18日，工信部在新闻发布会上表明，要促进资源归纳使用提质增效。展开动力电池收回使用优化提高工程，完善收回使用系统。加强废钢、废纸等再生资源归纳使用职业的标准办理，推进施行轿车产品出产者职责延伸试点，提高杂乱难用固废和新式固废使用才能。

　　光大证券(601788)表明，锂电收回有助于补偿上游资源、特别是锂资源供应缺口，锂电收回商场空间及展开前景宽广。国盛证券也表明，经测算我国动力电池收回实践商场规划2022年估计约为146亿元，至2030年理论可达1406亿元。

　　那芳源股份此次布局，是否就意味着未来增加“稳”了？尽管锂电池收回处于蓝海，但仍存在危险。现在，锂电池收回的全体竞赛格式仍暂时呈现“小、散、乱”的局势，很多锂电池流入非正规途径，有数据显现，到2022年10月底，国内电池收回现存企业超7万家，其间2021年、2022年新增数量分别为2.5万家、3.5万家，远远超越工信部动力电池收回职业“白名单”的企业数量88家。这会直接导致产能搁置等问题。

　　其次，碳酸锂价格下降等也会发生影响，自上一年12月碳酸锂就呈现继续跌落的状况，如碳酸锂价格降至收回门槛，收回企业也会构成不良资产。亿纬锂能(300014)董事长刘金成曾在揭露讲演中表明，估计最晚2024年，锂电全工业链都将呈现产能过剩的状况。产能过剩，价格下降必然会对锂电池收回企业发生影响。不止如此，高工锂电数据显现，2023年1月至今已经有近十条动力电池收回相关的扩产、出资动态，触及车企、电池、资料、专业收回等全链条。如此多的企业布局，也应警觉是否存在过剩危险。

回来列表