[泛海建设]四季度行情仍有期待 茅台新高难成魔咒

本年以来，每逢贵州茅台创出阶段新高后，商场好像都会迎来一波震动或许调整行情，有观念戏称为茅台新高魔咒，现实状况真的如此吗？ 剖析人士表明，本年以来，A股商场一向面对杂乱的外围商场环境，贵州茅台作为消费龙头股，遭到资金追捧。其创出阶段新高时，...

本年以来，每逢贵州茅台创出阶段新高后，商场好像都会迎来一波震动或许调整行情，有观念戏称为“茅台新高魔咒”，现实状况真的如此吗？

剖析人士表明，本年以来，A股商场一向面对杂乱的外围商场环境，贵州茅台作为消费龙头股，遭到资金追捧。其创出阶段新高时，也是消费板块的阶段高点，在存量博弈环境下，新高更易引发获利筹码实现，这在必定程度上引发商场呈现动摇。

茅台新高又逢大盘调整

10月15日，贵州茅台上涨2.63%，报收1211元，盘中最高冲至1215.68元，创出前史新高。16日，贵州茅台跌落3.39%。在10月15日-16日，大盘接连调整，有观念戏称A股有了“茅台新高魔咒”。

比照上证指数与贵州茅台本年走势，的确有过几回贵州茅台创出阶段新高后，A股呈现调整的状况。

4月24日，贵州茅台盘中冲至975.46元，创出其时的前史新高。此刻上证指数已呈现调整。7月1日，贵州茅台收盘再创前史新高，从这之后，上证指数敞开了约1个月的调整。9月24日，贵州茅台创出新高，之后上证指数敞开一波调整。

商场人士表明，单从上述数据并不能直接证明“茅台新高魔咒”的存在，这主要是贵州茅台一再创前史新高，在激烈心思冲击下，商场的一种自我暗示。

说起魔咒，商场最了解的莫过于“世界杯魔咒”了，剖析其成因，组织人士表明，一方面是球迷和出资者对世界杯的热心导致的买卖热度下降，另一方面，A股6月的季节性低迷也是“魔咒”存在的重要原因。

贵州茅台频创前史新高，除了不断冲击出资者心思，更多反映出当下商场对消费龙头的抱团。太平洋证券战略研讨指出，本轮“抱团”短期不会完毕。榜首，出资者组织化的归宿仍是龙头，仓位调整应善于往期；第二，本轮“抱团”公司多数是成绩长距离跑“冠军”，盈余存在耐性；第三，即便职业周期呈现回落，商场仍有志愿持续持有龙头；第四，抱团种类未来成绩增加可以消化现在的高估值。

该组织还指出，参阅前史经历来看，一个风格板块的抱团时长往往可以持续3年-5年，本轮消费抱团已持续4年多，或许处于本轮抱团的中后期，现在已能调查到抱团后期基金发行比例水位提高的信号。此外，现在还未调查到生长ROE改进的痕迹，若消费ROE能坚持高位耐性，便不会立刻面对抱团崩溃。别的，考虑到消费板块的资金吸纳才能短期不会被生长所代替，即便抱团崩溃，或许装备占比的回调空间也不会太大。

A股性价比杰出

10月16日，上证指数报2978.71点，跌落0.41%，成交1667.92亿元；深成指报9642.06点，跌落0.31%，成交2566.57亿元；创业板指报1656.37点，跌落0.27%。

上证指数五连阳后，又迎来两连阴，且回补了10月14日的跳空缺口，有组织观念以为，当时A股现已过了危险偏好提高最快的阶段，从近期轻视值板块走强看，商场防护特征显着。

华创证券战略剖析师周隆刚表明，在“全球联合宽松-宽松预期落地-方针作用验证”视角下，当时商场正处于分子端弱化和分母端强化两者之间的赛跑。短期虽有利好，但在该阶段商场偏好提高难度的加大仍不行忽视，海外商场近期的一系列事情均或许会对这一危险提高进程构成扰动。

尽管商场过了危险偏好提高最快阶段，但在A股估值性价比杰出、盈余基本面强韧上升、对外开放程度加深和准则建造持续推动等要素支撑下，A股的四季度行情仍然值得等待。

南边基金副总经理、首席出资官(权益)史博表明，在经济稍微减速，基本面偏安稳的布景下，结合全体估值水平偏合理，当时A股仍然具有装备价值，预期资本商场仍然是震动慢牛或许曲折性牛市。

关于四季度A股的关键要素，华泰证券战略研讨以为，“库存周期是四季度行情的‘胜负手’，毛利率水平是“胜负手”取胜的根基。”

该组织以为，当时全体企业盈余增速现已回落了两年时刻，从周期的经历数据来揣度，已挨近底部方位，但商场对何时能企稳、企稳能否持续、企稳起伏如多么问题有不合，不合越大的变量越会发生超预期，在预期弥合、认知趋同中才有向上的商场时机。比较现已有所钝化的危险偏好和难有超预期式明显改变的流动性，“四季度A股行情的胜负手是库存周期，全体企业毛利率水平高于前史微观经济下行阶段是胜负手取胜的根基，微观偏弱微观稳，提高中长期取胜的概率，四季度A股商场的肯定收益大概率不弱”。

注重轻视值板块

结构行情是本年商场的明显特征，这意味着选对赛道就有或许获取超量收益，结合当时A股行情，后市该怎么装备？

华夏证券战略剖析师林思闪表明，四季度往往是轻视值低涨幅股票逆袭的韶光。从过往5年的商场体现，对悉数A股除掉ST股，取前三季度跌幅前10%的个股组合来看，在四季度都呈现跌幅大幅收窄乃至扭亏为盈的体现。从2005年以来PE与PB的估值分位来看，过往10年，中信一级29个职业三季度末的估值分位与四季度各职业的涨跌幅这两组数列在大多数年份体现为必定的负相关，胜率至少为七成，即三季度末估值分位越低的职业在四季度有望呈现更高的涨幅。因而，结合2019年前三季度板块涨幅、估值分位与盈余增速趋势，除了科技和消费龙头这类硬核财物外，四季度还主张注重银行、非银金融、房地产、交通运输与电力及公用事业职业逆袭的或许。

长城证券战略团队表明，商场主线仍在“科技立异+金融”方向，此外注重三季报的结构性出资时机，结合成绩层面精选优质标的。另一方面，可注重消费板块中成绩有望改进的细分范畴以及获益于猪价上涨的饲养板块。详细看，“科技立异+金融”主线可要点注重国防军工、计算机(安全可控)、通讯(5G)、电子(半导体)、传媒等方向，并结合成绩自下而上精选个股。一起主张装备估值低、安全边沿高的金融、地产龙头。从消费视点调查，外资流入预期将持续支撑消费板块，可注重食品饮料、家用电器等职业的中长期装备需求。一起，可注重成绩有望改进的汽车职业细分范畴、获益于猪价上涨的饲养板块。

天风证券战略研讨团队表明，沪指失守3000点，科技股全体呈现调整，成绩不及预期或是主因。但是在5G建造、科技立异和国产代替等叠加要素的驱动下，科技股的出资时机远未完毕，科技股短期或许还要消化成绩上的利空，但有成绩支撑的质优科技股在调整往后仍充溢时机。