中信证券：3月2407用电需求略显疲态，下调全年用电需求预测至4.9％
2023-06-21 23:16:20 来源：盛楚鉫鉅网
电力｜3月用电需求略显疲态，风电出力康复正常
各种短期冲击要素叠加导致3月用电同比增速回落至3.5%，因为4月为传统需求冷季，叠加工业活动气势相对较弱，咱们估计4月需求同比增速或在2%邻近，下调全年用电需求增速猜测至4.9%。从3月数据看，电源结构调整使得风景装机呈现双位数增速，水电使用小时上升显着，同时风电3月出力现已开端康复正常。引荐三峡动力、龙源电力（A&H）、我国核电、（A&H）、华能世界（A&H）、华能水电、川投动力、国投电力、信义动力（H）、我国电力（H）等。
▍3月用电需求疲弱，单月全社会用电量增速回落至3.5%。
2022年1-3月，全社会用电量20,423亿kWh，同比增加5.03%，3月用电需求疲弱使得 1~3月累计增速较1~2月增速小幅放缓0.76个百分点；3月单月用电量6,944亿kWh，同比增加3.54%，增速较1~2月用电累计增速5.8%缩小2.3个百分点。3月一产及城乡居民用电增速显着上升，对3月国内用电需求增加起到显着支撑效果。分区域看，用电增速有所分解，其间沿海地区3月单月用电增速仅为1.9%，沿海地区用电需求承压显着，后续复苏远景仍需求调查。
▍新动力装机增加显着，风景装机呈现双位数增速。
3月末国内火/水/核/风/太阳能装机13.0/3.9/0.5/3.4/3.2亿千瓦，同比增加3.0%/6.2%/6.6%/17.4%/22.9%，新动力装机增加显着。从电源出资细分来看，1-3月火电/核电/光伏出资同比别离增加52.5%/36.4%/180.6%至122/105/188亿元，但同期水电/风电同比下滑25.7%/33.5%至182/216亿元，水电/火电/核电/风电/光伏出资占比别离为22.4%/15.0%/12.9%/26.5%/23.1%。1~3月风电出资额下滑主要因风电单位成本下降，导致风电装机和出资数据趋势呈现违背。
▍水电使用小时继续改进，风电3月出力开端康复正常。
1-3月，全国发电设备使用小时899小时，同比下降2.0%；其间水电/核电同比增加6.0%/1.7%至636/1,847小时，火电/风电同比下滑0.1%/10.3%至1,115/555小时，光伏相等为300小时。3月单月，全国发电设备均匀使用小时302小时，同比下降3.2%。其间水电228小时，同比上升14.0%；火电356小时，同比下降7.3%；核电652小时，同比下降2.7%；风电232小时，同比上升15.4%；太阳能118小时，同比上升9.3%。
▍4月冷季用电需求或将承压，下调全年用电需求猜测至4.9%。
4月为国内传统用电需求冷季，叠加当时全体工业活动气势相对疲弱，咱们估计本年4月国内用电量同比增速将连续前史趋势而呈现必定起伏回落，咱们估计国内4月用电同比增速或在2%邻近，归纳1~3月实践需求以及用电需求远景判别，咱们下调全年用电需求猜测至4.9%（原5.9%）。
▍危险要素：
用电量增速超预期下滑，来水不及预期，煤价大幅上行，上电价超预期下调，风景造价上行与收益率不及预期。
▍出资战略。
出资主张遵从三条出资主线：获益电价上涨环境，可扩张ROE及开释电价成绩弹性的核电龙头；高生长+降本扩张ROE的龙头新动力运营商，以及正在活跃追求转型的优质火电转型标的；获益大水电连续投产带动的新一轮生长周期降临的优质水电龙头。此外，可短期博弈近期煤价可能有阶段性下行时机带动短期成绩弹性有望开释且估值调整充沛的部分火电标的。引荐三峡动力、龙源电力（A&H）、我国核电、我国广核（A&H）、华能世界（A&H）、、川投动力、国投电力、信义动力（H）、我国电力（H）等。
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