[2566]揭秘嘉能可铜矿
2024-01-31 09:44:32 来源：盛楚鉫鉅网
嘉能可前身是MarcRich&Co.AG，由亿万富翁马克里奇（MarcRich）兴办于1974年，集团的总部设于瑞士巴尔，是全球最大的大宗产品贸易商。嘉能可经营范围掩盖出产、收购、加工、锻炼、运送、贮存、融资、金属和矿藏品、动力产品和农产品的供应。它的首要事务包含金属矿藏、动力产品和农产品三大块，其间金属矿藏首要包含铜、锌、铅、镍、铁烙合金、金、银等，其间在锌、钴、铜三个范畴最有话语权，是全球最大动力煤炭贸易商、最大锌出产商、第三大铜矿挖掘商和第四大镍矿挖掘商。
Ifind数据显现，2021年自有铜产值约为119.6万吨，占全球铜产值的5.7%；自有钴产值为3.13万吨，约占全球钴产值的18.4%；自有锌产值为111.78万吨，占全球锌产值的8.6%；铅与镍产值为22.23和10.23万吨，占比别离为5.2%与3.8%。
材料来历：Glencore官网、ifind、南华研讨
铜矿散布及产值介绍
金融是货币资金融通的总称。首要指与货币流通和银行信用相关的各种活动。
全球产能布局
嘉能可是全球第三大铜矿挖掘商，在2021年自有铜产值约为119.6万吨，占全球铜产值的5.7%。在全球铜资源的布局中，嘉能可旗下的铜矿首要会集在南美洲，该区域于2022年第三季度的铜产值占整个集团的58%，其次为非洲，占比约为25%。
材料来历：Glencore官网、南华研讨
从2020-2022年各区域产值的散布来看，南美区域铜矿资源散布比较安稳。非洲区域铜矿资源散布不安稳，全体出现此消彼长的特色。Mopani和Katanga铜矿资源占比逐步下降，Mutanda铜矿资源占比日趋添加。
坐落智利境内的Collahuasi矿山是智利最大的铜矿之一，其矿藏量占到整个公司的23.2%；而坐落秘鲁境内的Antamina和Antapaccay两座矿山铜产值占比别离为14.9%与13.4%。Katanga矿山是刚果铜、钴储量最大的矿山之一，嘉能可具有Katanga矿山75%的股权，该矿山在2022年第三季度的产值为56.7千吨，占总产值的21.8%。
?材料来历：Glencore官网、南华研讨
铜事务部分产值改动及原因
纵观2013-2022近10年期间嘉能可铜产值的改动发现，嘉能可铜矿部分的产值出现逐年下降的趋势。依据嘉能可2022年第三季度的公告显现，2022年前三季度，自有铜产值为77.05万吨，比2021年同期下降12.5万吨，同比下降14%，原因包含从前陈述的Katanga的土地运用、岩土工程及加工约束，或许会导致5.06万吨的减产；2022年1月出售ErnestHenry引起的基数改动，将导致铜产值3.41万吨的削减；Collahuasi因采矿次序导致挖掘的矿石削减，该部分的影响或许会导致铜矿2.3万吨的减产；以及叠加嘉能可锌事务部分的铜产值下降。
?材料来历：ifind、南华研讨
依据嘉能可公告，其铜事务部分分区域铜产值改动及原因如下：
（1）非洲铜事务部分
自有铜产值为17.49万吨，比2021年同期下降3.5万吨，同比下降17%，首要反映Katanga早些时候陈述的露天矿的岩土工程约束，以及继续办理较高水平的耗酸矿石。
2022年上半年陈述论述了Katanga在短期和中期面对的各种事务应战，包含岩土工程和化学/加工方面的应战、土地运用约束，以及为处理这些问题正在采纳的举动。2022年第三季度，铜和钴的产值别离为5.67万吨及7600吨，高于上半年的产值。Katanga的基准铜和钴产值别离坚持在22万吨和2.2万吨左右。
（2）南美铜事务部分
Collahuasi：因为契合预期的采矿次序改动和新冠疫情相关的矿工导致矿石挖掘量削减，2022年前三季度应占铜产值为18.82万吨，比2021年同期下降2.3万吨，同比下降11%。
Antamina：因为铜档次进步，2022年前三季度应占铜产值为11.61万吨，比2021年同期添加4800吨，同比添加4%。
其他南美洲区域铜事务部分：铜产值为16.17万吨，比2021年同期下降1.14万吨，同比下降7%，首要反映出Antapaccay的条带比率上升，估量2023年将会下降。
（3）澳大利亚区域铜事务部分
自有铜产值为2.61万吨，比2021年同期下降3.67万吨，同比下降53%，首要是因为ErnestHenry于2022年1月初出售引起的基数改动影响。
（4）定制锻炼事务
铜阳极产值为34.3万吨，比2021年同期添加1.24万吨，同比添加4%，首要反映Altonorte在基期内进行了检修保护，但因检修保护导致Horne产值下降而部分抵消。
阴极铜产值为32.62万吨，比2021年同期下降5.01万吨，同比下降13%，原因是Horne的进料水平下降以及Pasar的各种运营应战，导致CCR产值下降。
?材料来历：Glencore官网、南华研讨
本钱开销与产值的联络
从自然界中提取铜元素转化为电解铜，需求经过探矿、采矿、选矿、粗炼、精粹、电解等工序。在一般状况下，可行性研讨完成后可当即开端请求批阅、工程设计和收购，然后进入建造环节。铜矿从可研到矿山建造的均匀时刻为1.9年。从建造到投产，铜矿需求3.2年时刻。一般，铜矿企业将主导本钱性扩展到铜矿建造距离5-6年时刻，即本钱性开销5年后将影响新的铜矿藏能。与此同时，铜矿的产能决议铜的供应才能，供应会对铜价发生较大影响，铜价上抬会提高铜企赢利，然后影响当期铜企的本钱开销的志愿，能够说产能供应与本钱性开销之间存在相互影响的内在联络。
本钱开销是指公司为了坚持现有竞争力，或许发明未来更多或许的营收而购买的新财物，也就是为了取得或延伸固定财物经用年限的费用。本钱开销分为继续性本钱开销与扩张性本钱开销，其间继续性本钱开销首要用于更新、保护现有财物、提高矿藏的挖掘才能与挖掘功率、延伸固定设备的运用年限等；扩张性本钱开销则用于购买新的财物。重视嘉能可的本钱开销能够估测该企业未来产能的边沿改动，当企业加大继续性本钱开销时，该企业的矿藏的挖掘功率有望得到提高，在产能增量上的表现将会愈加及时；而扩张性本钱开销的添加扩展到铜矿的建造、投产则需求更长的时刻，当年本钱开销的增量或许表现在5-6年后产能的扩张。
从数据上看产值与本钱开销的联系则更为显着，本文依据嘉能可年报与产值陈述的数据，计算了2013年至2022年期间铜事务部分总产值与相同期间的该部分总的继续性开销，并对二者进行了比照，成果发现两者的拟合程度较高，趋势坚持较大程度上的一致。该成果也印证了上文中说到的继续性本钱开销在产值上的表现会愈加及时的说法。可是因为嘉能可年报发布时刻相关于交易商场来说较为滞后，所以只能经过趋势性的猜测然后揣度未来产值的预期改动，全体上牢靠性的程度不高。
?材料来历：Glencore官网、南华研讨
反观扩张性本钱开销，其对未来趋势性的猜测则愈加牢靠。因为近年来嘉能可在南美洲的矿山具有量较为安稳，公司新增的矿山首要会集在非洲区域，故本文计算了2017至2022年非洲区域的铜矿藏量，以及与该区间往前倒推5年时刻，即2012至2017年间的扩张性本钱开销，数据上坚持了较高程度的一致性，阐明当下的扩张性本钱开销关于未来5年后的产能扩张具有较大的学习含义。商场能够经过对铜矿企业5-6年前的扩张性本钱开销的剖析然后估测其未来的产能的增量，然后剖析整个商场的供应改动状况。
材料来历：Glencore官网、南华研讨
产能趋势猜测
依据嘉能可财报显现，2018-2022年期间嘉能可继续性本钱开销于2020年存在大幅下降，首要原因在于新冠疫情的不确定性使得公司本钱开销的志愿下降，在疫情逐步铺开之后2021年继续性本钱开销得到好转，到达17.47亿美元，同比添加31.1%；而扩张性本钱开销则出现逐年下降的态势。结合本钱开销能够估量嘉能可近两年的铜产值会出现必定程度的上升，从长时间来看，新增产能的缺乏或许会限制未来5-6年的产值。
?材料来历：Glencore官网、南华研讨
以不同区域的本钱开销的投入来看，嘉能可的本钱开销首要会集于南美区域，关于坐落智利的Collahuasi铜矿的继续性本钱开销在近5年内都坚持在每年3亿美元左右，坐落秘鲁的Antamina铜矿的继续性本钱开销处于逐年递加的趋势，标明公司在战略上关于南美矿区的喜爱。
材料来历：Glencore官网、南华研讨
从扩张性本钱开销的视点来看，2018-2022年间非洲的扩张性本钱开销缩减了近九成，标明嘉能可关于非洲区域的铜矿以保护为主，未来关于新财物的投入有限；而南美洲的扩张性本钱开销则出现稳中递加态势，这一趋势或许意味着将来南美洲区域铜矿的产值会有阶段性的上升。
材料来历：Glencore官网、ifind、南华研讨
小结
作为全球第三大铜矿的挖掘商，嘉能可的铜矿藏量关于全球的铜供应有着至关重要的影响。现在来看，嘉能可铜事务部分本年前三季度的铜产值相较于从前同期处于相对低位，首要原因在于全球铜矿档次呈逐年下降的趋势，矿石档次的下降导致挖掘本钱的推升，在必定程度上限制了铜矿藏量的扩张；其次在于恶劣气候、区域冲突、新冠疫情等不可抗力的要素导致铜矿的挖掘遭受负面影响，推升了铜矿挖掘的搅扰率。因为矿石档次下降、干涉率高级要素导致铜价本钱继续上涨，铜价重心不高，缺乏以影响铜矿企业本钱性开销大幅上升。
全体来看，嘉能可的铜事务部分的铜产值处于一个下降的通道，那么嘉能可的减产对全球铜的供应存在多大的影响？跟着新冠疫情的逐步铺开、区域冲突的平缓等不确定性要素的下降嘉能可是否会提高其本钱性投入的志愿，然后提高其产值？供需格式在未来是否会存在改动的或许？以及这种改动会给铜价带来多大的影响？这些都是咱们需求关怀的问题。
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