子不语再次冲刺港股：年利000001 股票润达两亿，但过度依赖单一市场与第三方线上渠道

| 新消费日报3月7日晚间，跨境电商公司子不语集团有限公司在港交所递送上市请求材料，联席保荐人为华泰世界、农银世界。

招股书显现，公司已完成接连三年的稳步添加，到2021年12月31日，子不语的营收为23.47亿元，年度赢利达2亿。2021年，子不语已获康煦出资2100万美金和Aloe Tower 500万美金的出资，证明其远景可期。

实际上，这并非是子不语榜首次冲刺IPO。

上一年6月30日，子不语就曾向港交所提交上市请求书，后因请求到期而失效。而在更早的2017年1月，子不语曾延聘中介教导发动上市方案，但后来也不了了之。

现在，子不语再次冲刺港股，是否真的做好了预备？

跨境服饰鞋履赛道的头部玩家

揭露材料显现，子不语集团是我国最大的跨境电商公司之一，首要经过第三方电商途径进行服饰及鞋履产品出售。 杭州子不语集团办公楼 高梦阳摄 依据弗若斯特沙利文的材料，按2020年经过第三方电商途径出售的服饰及鞋履产品的GMV计，子不语集团在我国跨境出口B2C电商服饰及鞋履商场的一切途径卖家傍边排名第三。

招股书显现，2019年至2021年，子不语集团收入稳步添加，从14.29亿元添加至23.47亿元，净赢利从8110.9万元添加至2.01亿元。

其间，服饰和鞋履产品是首要的收入来历，2019-2021年别离占有总收入额的98.2%、91.6%、97.5%。

在成绩记载期间内，子不语新客户已达3260万人，均匀日处理订单数量达50,000单以上。到2021年12月31日，子不语在曩昔12个月的均匀月度GMV达2.32亿元，其间该月的均匀GMV为3.08亿元。

从现在发布的信息看，子不语在北美区域的成绩更为亮眼。假如按2020年于北美区域发生的GMV计，子不语集团在我国跨境出口B2C电商服饰及鞋履商场的一切途径卖家傍边排名榜首。

而这一品类在跨境出口B2C电商商场中的商场比例正在逐年添加，数据显现，按GMV核算，服饰及鞋履的商场比例由2016年的14.6%添加至2020年的25.2%，是2020年我国跨境出口B2C电商商场的最大组成部分，预期将于2025年进一步添加至29.5%。

由此不难看出，在此高速添加的赛道上发力的子不语未来仍有添加空间。

但子不语“把鸡蛋放在一个篮子里”的形式仍需警觉，单一的产品结构带来的危险犹存。

尽管近年来子不语也开端供给不同类型的其他产品，如电子产品、文具及体育用品等，但比起占大头的服饰和鞋履，其他产品奉献的收入缺少10%。

而在服饰鞋履品类中，由于对时髦感的把控要求较高，子不语事务成功与否很大程度上取决于对未来时髦潮流、顾客偏好及商场需求的猜测才能，一旦掉队，收益则再难确保。

依靠单一商场，亚马逊等第三方途径出售占比过大

现在，子不语首要依靠亚马逊、Wish、eBay及全球速卖通等第三方电商途径出售途径。

从其出售及分销开支中也能够看出，2019至2021年，子不语光向第三方电商途径付出的佣钱费用和服务费就占到总额的30.9%、26.8%和31.7%。

其间，亚马逊途径完成了爆发式添加。2021年，集团来自亚马逊发生的收入由2020年的6.15亿元添加至2021年的16.72亿元，同比添加172%，占到总收入的71.3%。继续拓宽亚马逊途径，使得子不语的热销产品及透过亚马逊推出的新产品销量添加。

亚马逊收入飙升的一起，子不语另一首要途径Wish遭受缩水。

来自Wish的收入由2020年的人民币841.1百万元减至2021年的人民币304.1百万元，订单数量及活泼用户数量也大幅下降。

子不语表明，首要是由于削减了透过Wish进行的低赢利率产品的出售，并战略性地愈加专心于透过其他第三方电商途径进行出售。

值得注意的是，尽管亚马逊上的订单数量和出售收入逐年添加，但活泼用户数量却从2019年的236.3万下降至2021年的137.5万，退货率也由2020年的17.1%添加至2021年的19.8%。

对此，子不语解说称，录得较少的活泼用户首要是由于缺少挑选FBA形式的客户数据；退货率添加则由于易因鞋码问题发生退货的鞋履产品收入占比的上升，以及亚马逊途径更灵敏的退货方针。

尽管子不语进行多途径出售，并设有自营途径，但和亚马逊和Wish所占比例比较略显微缺少道。数据显现，2019至2021年，子不语经过亚马逊及Wish出售发生的总收入别离约为12.29亿元、14.56亿元及19.77亿元，别离约占同年总收入的86.0%、76.7%及84.2%。

子不语表明，在可预见的未来，经过亚马逊及Wish进行的出售将继续占总收入的绝大部分。

此外，尽管子不语的生意遍及全球，其终端客户散布于全球超越80%的国家及区域，包含美国、德国、法国及日本。不过，美国商场是子不语集团最大的出售商场。

2019年、2020年及2021年，集团向美国出售发生的收入别离约为8.4亿元、13.1亿元及人民币20.1亿元，别离占同年总收入的58.8%、69.0%及85.5%。

同单一的途径相同，单一的商场也使得美国商场的变化将会对整个集团财政发生严重影响。

现在来看，子不语集团方案经过结合第三方电商途径及自营网站进行出售，活跃开辟东南亚及欧洲商场，逐步削减对美国商场的依靠。

因而，集团的盈余才能、财政体现及财政状况依靠于第三方电商途径与集团之间继续安定的事务联系，假如第三方电商途径修正协议条款而使其对集团晦气，产品的盈余才能可能会遭到严重晦气影响。