私募基金类别（600708股票）600708股票
2024-03-09 09:09:03 来源：盛楚鉫鉅网
开源证券张绪成
我国神华2021前三季度完成经营收入2330亿元(同比40.2%);归母净赢利408亿元(同比21.4%);扣非后归母净赢利404亿元(同比26.4%)。Q3单季完成归母净赢利147亿元(环比2.2%)，环比增幅较小主因单季所得税额添加以及出资净收益负值影响。考虑到Q4煤价环比上涨趋势显着，咱们上调盈余猜测，估计2021-2023年归母净赢利560/586/608(前值497/503/507)亿元，同比增加42.9/4.6%/3.8%;EPS为2.82/2.95/3.06(前值2.50/2.53/2.55)元，对应当时股价，PE为7.7/7.3/7.1倍。在中长期煤炭供应偏紧预期下，公司作为龙头有望继续高盈余，当时较轻视值亟待重估。保持“买入”评级。
Q3煤价大涨带动赢利大幅开释
产销量同比增加。Q1-Q3完成煤炭产/销量224/362百万吨(同比3.5%/11.8%)，销量增加首要源于外购煤出售;Q3单季产销量环比略有下滑，完成产/销量72/121百万吨(环比-3.5%/-3.7%)，沾沾自喜年度长协占比环比提高5.2pct至45.2%。煤价大涨，长协价创新高。Q1-Q3归纳均价537元/吨(同比33%);Q3单季归纳均价613元/吨(环比17.6%)，沾沾自喜年度/月度长协价471/827元/吨(环比11.7%/27.8%)，均创下单季度长协价新高。Q3自产煤本钱安稳，外购煤推高本钱。Q1-Q3归纳吨本钱414元(同比37.6%);Q3自产煤吨本钱147元/吨(环比-3%)，保持安稳。Q3煤炭出售本钱环比18.5%，主因外购煤提价推高本钱。煤炭盈余性大幅提高。Q1-Q3自产煤吨煤毛利398元/吨(同比37.9%);Q3单季吨毛利为466元/吨(环比23.6%)，煤炭板块完成毛利204亿元(环比25.6%)。
Q3单季发电赢利继续缩短
售电量大增，但高煤价构成连累。Q1-Q3售电量115十亿千瓦时(同比21.3%)，售电均价同比根本相等，单位本钱同比29.6%，首要受燃煤价格上涨连累。单位毛利受损显着，同比下滑54.3%。发电总毛利同比大降44.5%。Q3单季赢利缩短显着，发电单位本钱/毛利别离环比19%/-22%，单季发电毛利环比-9.3%。
保供限价不改龙头高盈余
Q4以来煤炭紧供应凸显，煤价继续高景气，近期港口煤价打破2000元高位，10月年度长协价环比大涨至754元/吨，均利好公司Q4成绩开释。随同保供增量开释以及限价方针加码，超高现货煤价或面对回调，但预期来看保供难改紧供应底色，且从集团限价许诺来看，现货煤价上限仍可达1800元高位，长协价尚处低位仍有上行空间。Q4成绩有望继续环比增加，看好全年成绩体现。
危险提示：经济神出鬼没不及预期;年度长协煤基准价下调;挖掘本钱上升。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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