主题论坛三：资时代万恒股吧本市场与科技创新

5月25日，在2019清华五道口金融论坛主题论坛三环节，环绕“本钱商场与科技立异”的论题，我国证监会原主席肖钢，我国证监会原副主席高西庆，美国证监会前副主席丹尼尔·加拉格尔（Daniel Gallagher），PGIM固定收益公司首席经济学家南森·希茨（Nathan Sheets）以及宜信公司首席执行官唐宁先生别离宣布了宗旨讲演。本环节由清华大学国家金融研讨院副院长、上市公司研讨中心主任王娴掌管。

科技立异活跃推进本钱商场开展

肖钢在宗旨讲演中表明，我国本钱商场阅历了电子化、网络化、数字化三次科技浪潮。 我国证券商场树立之初，电子化革新将证券职业从深重的人工作业中解放出来。进入互联网年代后，网络化进步了个人出资的便当程度。近几年，以云核算、大数据、区块链等为代表的数字化科技对传统金融业改造晋级，极大丰富了金融产品及服务类型。

肖钢表明，新科技正对本钱商场发生更加广泛和深化的影响，推进本钱商场普惠开展、立异了本钱商场服务形式、进步了信息传达功率、立异了出资形式，并且促进传统金融组织与新式金融科技公司的竞赛与协作。可是与银职业和国外投行比较，现在我国证券职业科技立异投入仍在IT体系研制、技能人员装备、网络客户、根底设施等方面显得缺乏，立异有待加强。

“未来5G、虚拟现实、物联网、工业互联网技能的进一步打破，有或许重塑金融业新格局和新形态，带来本钱商场新革新，甚至有或许推翻本钱商场的运转逻辑。”肖钢表明，“新一轮科技浪潮脚步越来越近，时机与应战并存，咱们应加速科技与金融的交融，营建杰出的科技立异环境，加大投入做好充沛准备，迎候本钱商场进入新的开展形式。”

监管法治化是安全与功率良性互动的根底

高西庆在发言中指出，金融开展总是“立异-监管-在立异”的进程，其背面的逻辑始终是功率和安全两种价值的平衡，这种平衡需求良性的互动机制，便是金融监管的法治化。究其底子，是因为科技立异与政府监管之间自身存在底子性的抵触。立异是商场参加者在装备资源进程中不断打破功率鸿沟的产品，商场化是立异必备的土壤。并且破坏性立异是立异中的应有之义，因而立异能够进行，有必要有法可依。

高西庆表明，特别是面临商场失灵的时分，政府对商场负有监管责任，在纠正商场失灵的进程中，也或许矫枉过正，使商场失去活力。因而，想要在慎重准则下鼓舞金融科技立异，唯有坚持我国十八届四中全会提出的“构建法治社会”的方针。金融监管中的立法和法令环节都要遵从法治化的准则，这样，商场主体对监管才具有可预见性，在一个相对确认的可预期的法治结构中，金融立异机制才或许发挥作用。法治也意味着有限政府，近年来的负面清单准则便是向这个方针跨进的重要一步。

“监管仅仅手法，而不是意图，意图仍是让商场在资源装备起决定性的作用。”高西庆着重，立异需求法制建设保驾护航。

理性出资人为科技立异开展供给长时间本钱

唐宁在讲演中提出，科技立异具有不确认性、现金流不稳定等特色，与传统金融商场有很大不匹配性，所以特别需求长时间资金支撑。本钱商场能够协助科技立异，在大力推进直接投融资方面和供给长时间本钱方面起到底子性的助力。

如何为科技立异供给长时间本钱，唐宁表明，首要 天使出资人的作用是不行忽视的，天使出资人协助创业者度过创业初期最困难的韶光。促进天使出资开展，社会融资途径有用运转，信息晓畅沟通关于科技立异开展来说至关重要。因而，需求改动创业者请求政府产业方针补助基金时进程冗长、繁琐，导致功率低下严重影响方针鼓励作用的状况。其次，商场化母基金一端把传统经济发明的财富集合起来，在另一端涣散出资到不同范畴、不同方向的尖端创投基金，以长时间的资金支撑专业性的组织出资新经济头部企业。

最终，唐宁讲到，出资者理念的改变关于科技立异来说非常重要。出资者应该认识到好的出资战略应合理装备一级商场、二级商场多品种的财物而非单一的出资时机或出财物品。一起均衡的装备各大财物，有助于出资者使自己的出资更耐性，更理性。

树立全球体系的区块链监管体系

南森·希茨（Nathan Sheets）在讲演中论述了新技能给监管带来的应战，他以为，出资范畴讲天下没有免费的午饭，以科技立异进步金融服务功率，能够算是免费的午饭。因而，关于监管而言，应从世界视角来树立全球监管管理，来维护科技立异，应对立异对监管带来的应战。

以区块链技能为例，南森指出，现在区块链技能还没有开展到或许成为一个体系性危险源的程度。可是，需求对它未来或许形成的体系性影响做充沛的估计。关于区块链技能或许导致的，比如反洗钱、反恐融资、加密钱银作为暗盘买卖的付出东西等问题，现在一些国家的监管东西是否有用还尚待调查。另一方面，像美国等国家，对区块链技能的检查监管的一些办法，是否会阻止区块链技能的开展，也有待评价。

最终，南森指出区块链危险有别于传统金融业危险，辖区切割式的监管难以应对区块链带来的应战，在G20和金融安全理事会的结构下树立全球监管管理架构非常重要。

区块链会推翻金融业

Myland集团首席法务官丹尼尔·加拉格尔（Daniel Gallagher）剖析了关于区块链技能或许给本钱商场从发行、买卖到结算各个环节，以及监管带来的新的应战和推进。

丹尼尔指出，健全的法治监管结构是区块链技能能够得到杰出开展的根底。现在区块链技能最大的推翻性效应还没显现出来。在技能上，区块链有或许完成证券的发行，出资者像区块链傍边的节点，能够参加到发行中。除此之外，二级商场的买卖也能够在区块链的体系中加以完成。这都有助于整个本钱商场功率的进步。现在的证券发行和买卖，都是以券商为根底构建的生态链，在区块链技能下驱动下，传统的发行和买卖形式或许被推翻。但技能对金融功率的进步，要满意法令的相关要求，如美国《证券法》关于本钱商场证券的注册、上市发行有着严厉的要求。

因而，关于政府和监管组织而言，注重本钱商场功率进步的一起，技能如区块脸的审计、可追踪性和透明度也是监管组织对技能运用检查的榜首要务。一起，传统金融业中的既得利益者就或许阻止区块链的开展也是方针制定者需求注重的问题。以区块链在美国的开展为例，丹尼尔表明，监管自从虚拟钱银技能呈现后呈现了许多诈骗的事情，可是区块链技能在买卖的可追踪性、透明度方面的优势，以及在树立审计头绪体系方面的优势，既是监管部门能够注重或许运用的，也是业界在活跃运用和开发的。美国政府部门已赞同在有限的范围内，在金融买卖中恰当运用区块链技能。