安信国际：周黑鸭(01458)特许经营推进速度较快 评级“买入” 目标吉祥航空公司价10港元
2024-04-03 05:49:19 来源：盛楚鉫鉅网
得悉，安信世界发布研究陈述，保持周黑鸭(01458)“买入”评级，方针价10港元。
陈述中称，截止20年末，门店数量到达598家，新进入40多个城市。大幅高于年头方案。特许门店分为三种：开展式特许进入新商场，单店特许和职工内创加密现有商场。公司方针特许门店年收入到达100万，到上一年10月已有门店到达。从公司层面来说，特许门店的合理利润率在20-30%，高于自营门店。未来公司期望在3年内将门店数量扩展到4000-5000家(自营+特许)，本年方案新开特许门店800-1000家，仍旧优先布局高势能门店，社区门店进行开始探究。
该行表明，自营门店下半年收入同比降34%至8.7亿，比较上半年的-56%有所好转。因为周黑鸭门店首要布局在交通枢纽及商圈，人流受疫情影响康复较慢，导致门店运营康复程度弱于同行。上一年10月康复状况杰出，但之后的疫情重复和就地春节较大影响了运营。20年全年自营门店均匀单店收入120万，下半年收入72万，同比降30%，较上半年降幅78%有很大收窄。
陈述说到，公司外卖收入占比明显进步，到达13%，下半年占比进一步进步，疫情对消费习气有所改动。线上收入同比增28%至4.6亿，下半年增速降至14%，首要是疫情期间完成了线上的迸发，但该行以为卤制品的特点仍是在线下出售。新零售途径收入0.66亿，同比增3.3倍，公司与盒马、叮咚买菜等途径积极合作，未来不扫除经过社区团购的方式布局社区网点。公司还在继续探究小包装产品，以习惯途径需求。
安信世界称，周黑鸭下半年推出20余款新品，包含藤椒系列、真香鸭排，下半年新品占比到达14.5%，较上半年的7%有大幅进步。本年新推出了山胡椒产品，销量现已与藤椒系列相等，作用杰出。
值得注意的是，2020年公司精简职工1000人，同时新引进多位具有丰厚职业经历的高管，包含华东、华南大区负责人、整合供应链首席官、收购总监、CTO等要害岗位。公司回购2.7%约6541万股用于股权鼓励，对24名高管进行第一批股权鼓励，在本年3月25日解锁;本年将对第二批160名职工股权鼓励。
该行以为，公司在六大方面继续推进改革行动，作用逐渐闪现。未来跟着特许门店的快速扩张，以为公司盈余才能还有较高增加空间。该行猜测2021-23年净利润为4.8/6.7/8.2亿人民币，对应EPS为0.24/0.34/0.41港元。
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