国金证券：中教控股(00839)收购三明股票配资重庆本科学校落地 彰显系统性实力
2024-04-07 18:28:45 来源：盛楚鉫鉅网
本文来自微信大众号“草叔消费晋级研讨”。
拟收买重庆本科校园，扩张进程再推动，校园地图再完善
扩张进程再推动，校园地图再完善。2019年6月25日，中教控股（00839）发布公告，拟收买坐落重庆的本科层次校园——四川外国语大学重庆南边翻译学院（独立学院，下称方针学院）。学院2017年/2018年未经实核净亏本分别为人民币1985/401万元，亏本有所缩窄；学院2017年/2018年未经审计财政本钱分别为6123/6557万元，中教并购后财政状况有望改进；学院2018年未经审计财物总值/财物净值分别为15.95/5.43亿元。
收买方针学院的悉数举行人权益，总价值为10.1亿元（EV为15.1亿）。本次收买方针公司为重庆南边集团有限公司（下称卖方），其具有四川外国语大学重庆南边翻译学院的100%举行人权益，总价值为10.1亿。卖方及其关联方针对给予方针学院的借款向金融机构供给抵押品，依据协议方案，会经过由买方供给抵押品替代品或由方针学院提前归还一切未归还借款的方法，免除由卖方及其关联方供给的一切抵押品，抵押品触及最多约人民币5.1亿元的未归还借款。考虑5.1亿元的未归还借款和扣除去营运本钱后的现金1000万元之后，企业价值EV为15.1亿，依据中教测算，估计CY2019EV/EBITDA为12.2x，估值合理，有望增厚集团全体EPS。
付出条款，总价值将分为两部分进行付出——榜首部分价值：总金额人民币7.93元将按以下方法付出: (a) 人民币5亿元将于达到（或豁免）若干条件后10个工作日内付出予卖方，其间人民币6000万元已作为押金付出给卖方；及 (b) 人民币2.93亿元将于达到（或豁免）若干条件后10个工作日内直接付出给方针学院，以归还卖方及其关联方欠付方针学院相同金额的部分未归还债务。估计榜首部分价值的条件将于协议日期起20个工作日内达到，到时有望完结并表。第二部分价值：人民币2.17亿元将于达到（或豁免）若干条件后付出予卖方。
四川外国语大学重庆南边翻译学院——地处重庆的本科校园，在校生规划约1.3万人。重庆南边翻译学院2001年经重庆市教委同意，由四川外国语大学和重庆南边集团有限公司联合举行的全日制本科高校，学院具有接收本科和专科层次学历教育资历。2003年经教育部确以为独立学院，2011年取得学士学位授予权。到2019年6月25日，学院在校生规划约13252人悉数为本科生，未来可经过添加专科生扩展规划。
校区面积大，已有容量大，未来仍有增加空间：学院占地总面积1572亩，有渝北和綦江两个校区。其间，渝北校区占地566亩，地处国家级开发区——重庆市两江新区，具有功用完善、配套彻底的教育、试验实训、运动和日子设备；綦江校区占地1006亩，地处重庆东大门——綦江区东部新城，现在已建成教育楼、实训大楼、体育馆、标准田径运动场、学生公寓、教师公寓、医院、食堂、餐演中心等配套的校舍设备。渝北校区和綦江校区万兆光纤互联互通，两校区无线宽带网络信号全掩盖，校园网络信息点达1.6万余个，被列入重庆市独立学院仅有一家“才智校园”试点单位。依据中教公司口径，两个校区已有容量约超越1.8万人，校区面积大，未进行容量扩张的空间大。
学科建造，试验室与实训基地建造：校园已建造成为以文学学科为主，以言语学科专业为优势，文学、经济学、办理学、艺术学等多学科协调开展的多科性大学。校园现设有英语学院、西方语学院、东方语学院、世界商贸与办理学院、世界传媒学院、世界汉语教育学院、艺术学院、音乐学院、继续教育学院、思维政治理论教研部、体育部等11个二级学院（部），开设英语、翻译、世界商务与买卖、酒店办理、广告学、产品规划、音乐扮演等33个本科专业，面向全国31个省、市、自治区招生。校园建有语音、同声传译、录播、核算机根底、工程办理、世界经济与买卖、图形规划、自主学习中心等试验实训室47个，还建有校外实习实训基地120余个。
中教控股地图继续扩张，扩张逻辑明晰不受影响。咱们以为，中教控股本次收买顺畅推动，意味着其扩张逻辑坚持明晰，并未遭到相关法规方针显着影响。最近一年，有关部门出台了以《民办教育促进法送审稿》为代表的相关法规，提出了一些对民办校园出资并购的要求，但《送审稿》中结合11月15日发布的《学前教育深化改革标准开展的若干意见》，咱们以为，《送审稿》中提出的包含收买吞并，加盟连锁，协议操控等要求，主要是针对幼儿园及低龄段相关校园进行的标准。而高校及职业教育是方针所鼓舞的方向，并未受方针显着影响。中教控股本次并购顺畅推动，也反映出作为高校及职教集团，中教控股的扩张逻辑仍然明晰不受影响。
独立学院脱钩或继续推动，上市公司可选并购标的丰厚。2018教育部政府工作文件提出，加速独立学院转设脱钩。或为上市公司供给更为丰厚的并购标的。中教控股此前并购的济南大学泉城大学，广州大学松田大学，本次拟并购的重庆南边翻译学院均为独立学院。上市公司可以从资金，信贷联系，政府背书等多层面协助独立学院转设脱钩，这也是独立学院乐意挑选被上市公司并购的重要乐意。未来估计越来越多的独立学院会挑选经过并购联系与上市公司协作。
出资主张可用资金足够，外延预期微弱。中教控股于2019 年2 月28日，账上银行结余及现金约为17.90亿元人民币，于2019 年3月成功发行23.55亿港元可换股债券，于2019 年4月提取世界金融公司借款1.34亿美元。依照港元汇率0.88，美元汇率6.88核算，可用资金算计47.88亿元人民币。
全国大高校&职校集团，方针危险相对较小，扩张道路明晰开展可期，保持买入评级。中教控股是全国规划最大的高等教育&职业教育集团，其事务范畴方针危险相对较小，扩张道路明晰，开展可期。公司FY2019H1完结经营收入9.27亿元，同比增加71%，净利润3.44亿人民币，同比增加34%，调整后净利润3.93亿人民币，同比增加42%，内生+外延完结快速增加。2018/2019学年，集团旗下校园学生数已达15.6万人，未来规划化优势或将进一步表现。不考虑重庆校园，咱们估计FY2019/FY2020归母净利润为7.19/9.35亿元，对应PE30/23x，保持买入评级，方针价15港元。
危险提示民促法送审稿揭露征求意见成果仍存不确定性，民促法细则未彻底执行；收买整合存在必定不确定性；买卖没有完结；校园招生不及预期等危险。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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