恒指结构优化，002471股票攻守更兼备，配置机遇期来临
2024-04-09 00:48:59 来源：盛楚鉫鉅网
本文来历微信大众号“张忆东战略国际”，作者张忆东。
出资关键
事情：恒生指数公司8月14日发布季度指数反省成果，本次反省触及恒生指数、恒生国企指数、恒生归纳指数的的成分股改动。1）恒指新归入阿里巴巴(09988)、小米集团(01810)、药明生物(02269)，权重别离为5%、2.59%、1.75%，除掉信和置业(00083)、我国旺旺(00151)、我国神华(01088)。2）恒生国企指数新归入美团点评(03690)、阿里巴巴、小米集团，权重别离为5%、5%、3.73%，除掉国药控股(01099)、比亚迪股份(01211)、中信证券(06030)。此次调整将于9月7日收效。
点评：
1、本次恒生指数（HSI）调整是“纠偏”的开端，适应了我国经济高质量开展的新趋势。咱们7月5日陈述《恒指的未来：“新中心财物”驱动的新时代》明确指出恒指对港股商场新趋势的代表性下降。现在，港股全体市值结构现已完成科技职业主导，科技职业市值占比从2019年1季度末18.6%上升至2020年8月14日的37%；金融占比从2019年1季度末37.1%降至2020年8月14日的15.1%。而恒指仍被金融地产主导，导致曩昔一年多恒指的体现与港股的新经济结构性行情构成巨大反差。
2、以阿里巴巴、小米为代表的二次上市公司、同股不同权的科技公司进入恒指，将改动恒指的职业市值结构，有助于提高恒指的生长性。1）恒生指数据此调整后，资讯科技的占比有显着提高，从7月31日12.09%上升至17.59%，医疗保健从2.53%提高至3.85%；金融地产权重有所下降，从48.83%下降至45.47%，地产从9.99%下降至8.99%。2）恒生指数的生长性将提高。曩昔三年，阿里、小米、药明生物的年均复合营收增速别离为48%、44%、59%，而恒指仅8%；年均净利润增速别离为29%、83%、76%，而恒指仅11%。
3、未来将有更多高生长的新中心财物进入恒指，恒指有望脱节“估值凹地”标签，进入新中心财物驱动的新时代。
1）港股将获益于我国经济新增长点如TMT、新消费（教育、物业、品牌消费等）、生物科技、先进制造业等。
2）后续中概股回归加快和明星独角兽的上市，港股将愈加“星光灿烂”。除了美团、阿里、小米、京东(09618)、网易(09999)等，港股还将连续迎来蚂蚁金服、字节跳动、滴滴出行等我国互联网职业的龙头公司。
3）恒指的编制规矩6个月内将进一步优化，或将加快恒指的蜕变。美团点评的市值和成交额都不逊于小米集团和药明生物，此次却未能成功“染蓝”。可是，恒生指数公司现已宣告将对恒指的组成进行全面反省，将于6个月内提出优化恒生指数的主张计划。
4、咱们估计，恒生指数的职业市值结构在三年内将可堪比标普500指数，恒生指数的未来，将进入“新中心财物”驱动的新时代。科技股在标普500和纳斯达克综指的占比别离为27%、43%。而依据《恒指的未来》的三种景象假定的测算，中期（未来3年）——契合条件的中概股悉数赴港二次上市，部分美股ADR转化至香港流通股，咱们估计恒指的职业散布：金融业占比40%，资讯科技业和非必需性消费业别离提高至30%和10%。
5、恒纠正进行“面貌一新”的改动，港股作为全球“估值凹地”将有望以“高性价比”而迎来战略性装备的机遇。1）新经济范畴的高生长中心财物，有助于提高全球资金对港股的爱好度，曩昔一年港股通活泼成交股净买入前十大中，腾讯(00700)、美团、小米遥遥领先；2）廉价是硬道理，现在占比超越40%的金融地产周期价值型的中心财物，迎来了经济复苏的装备机遇期。
危险提示：全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈危险
陈述正文
事情：恒生指数公司8月14日发布季度指数反省成果，本次反省触及恒生指数、恒生国企指数、恒生归纳指数的的成分股改动。
恒指新归入阿里巴巴、小米集团、药明生物，权重别离为5%、2.59%、1.75%，除掉信和置业、我国旺旺、我国神华。
恒生国企指数新归入美团点评、阿里巴巴、小米集团，权重别离为5%、5%、3.73%，除掉国药控股、比亚迪股份、中信证券。此次调整将于9月7日收效。
而且，恒生指数公司宣告将对恒指的组成进行全面反省，包含但不限于，怎么组合及选择成份股、成份股数目、权重、职业及地域散布等等。
点评：
1、本次恒生指数(HSI)调整是“纠偏”的开端，适应了我国经济高质量开展的新趋势。咱们7月5日陈述《恒指的未来：“新中心财物”驱动的新时代》明确指出恒指对港股商场新趋势的代表性下降。
曩昔两年，港股全体市值结构现已产生突变，当时现已完成科技职业主导。科技职业市值占比2019年1季度末18.6%上升至2020年2季度35%，而至8月14日进一步上升至37%，金融占比从2019年1季度末37.1%降至2020年2季度末16.6%，8月14日现已下降至15.1%。
同时期，恒指仍被金融地产主导，其间，金融市值占比稳定在48%左右，而地产占比约10%，这导致恒指的体现与港股新经济结构性行情构成巨大反差。
2、以阿里巴巴、小米为代表的二次上市公司、同股不同权的科技公司进入恒指，将改动恒指的职业市值结构，有助于提高恒指的生长性。
恒生指数据此调整后，模仿测算，资讯科技的占比将从7月31日12.09%上升至当时的17.59%;医疗保健从2.53%提高至当时的3.85%;金融地产的权重有所下降但仍为恒指的主导职业，当时占比算计仍有54.36%，其间，金融从48.83%下降至45.47%，地产从9.99%下降至8.99%。到了9月7日市值占比跟着行情的动摇，还会有些改动。
恒生指数据此调整后，生长性将提高。曩昔三年，阿里、小米、药明生物的年均复合营收增速别离为48%、44%、59%，而恒指全体仅8%;年均净利润增速别离为29%、83%、76%，而恒指全体仅11%。
3、未来将有更多高生长的新中心财物进入恒指，恒指有望脱节“估值凹地”标签，进入新中心财物驱动的新时代。
1）港股将获益于我国经济新增长点如TMT、新消费（教育、物业、品牌消费等）、生物科技、先进制造业等。
2）后续中概股回归加快和明星独角兽的上市，港股将愈加“星光灿烂”。除了美团、阿里、小米、京东、网易等，港股还将连续迎来蚂蚁金服、字节跳动、滴滴出行等我国互联网职业的龙头公司。
3）恒指的编制规矩6个月内将进一步优化，或将加快恒指的蜕变。美团点评的市值和成交额都不逊于小米集团和药明生物，此次却未能成功“染蓝”。可是，恒生指数公司现已宣告将对恒指的组成进行全面反省，包含但不限于，怎么组合及选择成份股、成份股数目、权重、职业及地域散布等等。恒生指数公司将于六个月内向指数参谋委员会报告反省成果及提出对优化恒生指数的主张计划。
4、咱们估计，恒生指数的职业市值结构在三年内将可堪比标普500指数，恒生指数的未来能够参阅以FAANGS为代表的中心财物对美股指数强有力的驱动。
科技股在标普500和纳斯达克综指的占比别离为27%、43%；A股上证综指的信息技术占比8%，创业板指的医疗保健和信息技术占比别离35%和27%。
而依据《恒指的未来：“新中心财物”驱动的新时代》的三种景象假定的测算，其间，中期（未来3年）的概率较大，便是契合条件的中概股悉数赴港二次上市，部分美股ADR转化至香港流通股，咱们估计恒指权重职业散布：金融业占比40%，资讯科技业和非必需性消费业别离提高至30%和10%。
5、恒纠正进行“面貌一新”的改动，港股作为全球“估值凹地”将有望以“高性价比”而迎来战略性装备的机遇。
1）新经济范畴的高生长中心财物，有助于提高全球资金对港股的爱好度，曩昔一年港股通活泼成交股净买入前十大中，腾讯、美团、小米遥遥领先。
2）廉价是硬道理，现在占比超越40%的金融地产周期价值型的中心财物，迎来了经济复苏的装备机遇期。
地产：利率下行周期，地产根本面有支撑，出售失速危险消除，6月干流房企累计出售均匀增速已转正，上半年出售完成度到达40%，下半年房企出售累计增速还将继续提高;信贷环境倾向宽松，债款危险下降，境外融资通道加快康复，融资本钱亦随同有所下降。
银行：跟着经济复苏预期不断得到验证，财物质量失望预期有望改进;资管新规过渡期延伸的预期，有望缓解银行短期运营压力;向实体让利与减负并行，社融信贷增速上调以量补价以及银行商场化负债本钱节省，不用过度忧虑对银行的冲击。
3）从结构的视点来择时，围绕着我国新一轮库存周期和全球资金再装备的机遇，8月份中报密布期是一个好的布局机遇。无论是金融、地产、建材、化工、轿车、机械、电力设备、有色金属等周期价值型中心财物，仍是军工、新能源车为代表的周期生长型中心财物，乃至是调整之后的黄金，8月份都是布局的一个好机遇。据统计，8月以来，首要出资于香港的股票型ETF基金中，基金财物总值前十大ETF净流入资金1.4亿美元。
危险提示全球经济增速下行；中、美货币政策宽松不达预期；大国博弈危险。（修改：曾盈颖）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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