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（7月场外事务存量高达1.65万亿私募基金成雪球产品最大买方）

证券记者魏书光

近期，以“雪球”结构为代表的场外衍生品非常炽热，这一商场到底有多大规划？

8月26日，中国证券业协会发布了7月份场外事务展开状况陈述。核算数据显现，7月份场外衍生品事务存续规划再创前史新高，到达1.65万亿元，环比增加12.29%，较上一年7月份的8288.24亿元则增加了约一倍。

别的，7月份的新增事务也在快速增加之中。7月新增初始名义本金为8794.61亿元，较上期增加2193.88亿元，环比增加33.24%。收益交换事务增加特别显着，7月末新增初始名义本金为5228.44亿元，较上期增加1433.61亿元，环比增加37.78%。

这些场外产品的收益一般会挂钩股票、产品等标的财物，然后衍生出“雪球”等各种收益结构。值得注意的是，私募基金在收益交换买卖中的占比继续攀升，已从本年2月份的41.85%敏捷增至7月份的76.22%，比重显着越来越大。

一般来说，带敲出、敲入结构的雪球场外期权、收益凭据，都统称为雪球产品。剖析人士指出，跟着月初监管收紧，8月份雪球产品报价和额度都在减缩，估计当月场外衍生品数据将呈现下滑。

1.65万亿元

存续规划再创前史新高

近期，伴跟着股票和债券商场震动调整，投资者对特殊财物的重视度也逐渐上升，以雪球结构为代表的场外衍生品出售也非常炽热。

中国证券业协会发表的7月份场外事务数据显现，7月份证券公司场外金融衍生品事务新增初始名义本金8794.61亿元，较上期增加2193.88亿元，环比增加33.24%；到7月末，未了断初始名义本金为16574.42亿元，较上期增加1813.96亿元，环比增加12.29%。

从存续规划来看，7月末到达了1.65万亿元，再创前史新高。这一数据环比增加12.29%，同比上一年7月份的8288.24亿元增加约一倍。

场外期权事务方面，7月末新增初始名义本金3566.17亿元，较上期增加760.26亿元，环比增加27.10%；到7月末，未了断初始名义本金8148.51亿元，较上期增加798.33亿元，环比增加10.86%。

收益交换事务方面，7月末新增初始名义本金5228.44亿元，较上期增加1433.61亿元，环比增加37.78%；到本期末，未了断初始名义本金8425.92亿元，较上期增加798.33亿元，环比增加10.86%。其间，融资类收益交换新增为零，未了断名义本金为零。

5家券商坐拥多半

头部会集效应显着

被称为“雪球”的产品，全称是“雪球型主动敲入敲出式券商收益凭据”，是场外期权模型的一种，也是本年以来商场上卖到脱销的明星产品。雪球产品现在多为大型券商发行，主力军是一级场外期权买卖商。现在，场外买卖商现已增至41家。其间，一级买卖商方面，现在现已增至8家，包含广发证券、国泰君安、华泰证券、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券、申万宏源证券等。场外期权事务二级买卖商方面，除掉现已成为一级买卖商的申万宏源证券，总数则增至33家。

从事务会集度来看，7月份收益交换事务新增规划排名前五的证券公司新增初始名义本金共4588.37亿元，占本期收益交换事务新增总量的87.76%；本期场外期权事务新增规划排名前五的证券公司新增初始名义本金为2635.32亿元，占本期场外期权事务新增总量的73.90%。

从存续规划上看，7月名义本金规划较大的前五家证券公司在收益交换、场外期权中的全职业占比分别为77.86%、70.72%，在整个场外衍生品事务中占比达69.37%。

A股股指成为场外事务的首要标的。存续的场外期权标的以股指类（54.10%）、其他类（19.01%）为主；收益交换则以其他类（56.91%）、个股类（19.08%）为主。显着，A股股指是场外期权首要挂钩标的，无论是在新增仍是在存续产品中，股指类均占有主力方位。

操纵比例76%

私募基金成更大买方

从7月份新增状况来看，以名义金额计，在本期新增交换买卖中，私募基金、其他组织占比较高，分别为76.22%、13.40%。

依据中国证券业协会发表的状况，收益交换合约的标的构成首要分为A股个股和以中证500、沪深300、上证50为主的股指，以及以港股、美股、境外期现货为代表的境外标的。从组成结构来看，以名义本金为维度进行核算，A股个股占比52.33%，A股股指占比11.56%，境外标的占比20.86%。

私募基金在收益交换买卖中的占比继续攀升，A股个股占了一半以上，到达52.33%。在收益交换新增事务里，私募基金的比重越来越大，已从本年2月份的41.85%敏捷攀升至7月份的76.22%。这也意味着，私募组织在“雪球”产品中的买方位置日渐上升。

有核算数据显现，到2021年二季度末，国内量化类证券私募基金职业办理财物总规划已正式迈过“1万亿”关口，量化类私募基金近两年来可以呈滚雪球式增加，必定程度上和场外收益交换事务严密相关。本年以来，股票多头量化新增产品存案1675只，商场中性战略新增产品存案870只，办理期货战略新增产品存案543只，多战略新增产品存案261只。

这也从旁边面反映，本年以来资本商场的频频动摇特征有利于雪球产品敲出取得票息收益，使得雪球产品成为私募基金实现动摇率获取收益的有用产品东西。可是，跟着场外衍生品规划继续快速上升，各证券公司继续强化风险意识，加强条线合规风控，剖析人士估计这一部分将会在8月份呈现显着下滑。

场外期权主力

还看银行“固收+”

商业银行是新增场外期权的首要合约买卖对手方。以名义金额计，在7月份新增期权买卖中，商业银行、私募基金占比较高，分别为59.63%、11.68%。

一般，商业银行将大部分资金用于购买固定收益类产品来获取固定收益，小部分资金作为期权费购买场外期权，以取得起浮型收益。除了银行代销的基金公司“固收+”产品之外，银行理财子公司也在活跃布局“固收+”，两大中心战略是“固收+期权”和“固收+权益”。

依据中国证券业协会发表，场外期权合约的标的构成首要分为以中证500、沪深300、上证50为主的股指和A股个股、黄金期现货，以及部分境外标的。从组成结构来看，以名义本金为维度进行核算，A股股指期权占比59.12%，A股个股期权占比12.60%，黄金相关期权占比9.27%。

Wind数据显现，到8月20日，本年以来共有472只“固收+”基金建立（不同比例分隔核算），总募资规划到达3929亿元，远超上一年全年的发行规划，占本年新发基金规划近两成。而2020年“固收+”基金建立总数则为219只，发行总比例约3745亿。

现在，1200多只“固收+”基金中，超九成产品收成正收益，近一年均匀收益率为6.69%。可是，其间分解也较为严峻，部分“固收+”基金近一年收益现已超越50%，而有的基金近一年最大亏本起伏却到达了12.30%，与抢先产品的成绩相差70多个百分点。显着，这其间的场外期权运用程度，推动了产品差异化的进一步扩展。