「600131岷江水电」真需要那么多钱吗？美年健康(002044)定增“大开口”动机存疑
2022-12-27 10:02:32 来源：盛楚鉫鉅网
龙头股再融资(162717)就能“大开口”？答案也不尽然。国内体检职业的“龙头老大”美年健康(002044)（002044.SZ）拿到“补血20亿”的定增批文已有一个月。日前一位触摸过该项意图出资组织人士对榜首财经记者表明，以其个人观点来看，虽看好其战略规划，但从美年健康(002044)的募投项目用处和效益来看，存在的不确定性也比较大。
样本库需9个亿？
从榜首财经取得的一份来自美年健康(002044)的前期路演资料来看，美年健康(002044)将该项意图出资亮点归纳为生态圈趋于完善、商场空间宽广。比方，路演资料称美年健康(002044)正以体检为流量进口，完善健康产业布局；定增募投项目中的数据中心及信息体系建造将保证医疗体系的安全可控，生物样本库将推动精准医疗(501005)和长时间健康办理。
根据美年健康(002044)的公告，此次非公开发行拟征集资金20.46亿元。其间，用于生物样本库建造项目9亿元、数据中心建造5.3亿元、终端信息安全晋级项目1.79亿元、办理体系晋级项目0.65亿元；弥补流动资金一项由开始的7亿元缩减至3.71亿元。
“样本库的建造在职业里会有必定的规范。比方，有的500万份样本库建造总出资需求1亿元左右；假如上升到千万等级的样本库规划，出资额估量要3到5亿元左右。而他们（美年健康(002044)）计划投9亿元投建生物样本库，会脱离实践需求状况吗？”上述组织人士称，其商业可行性仍是需求调查的。
根据公司公告内容，该生物样本库项目建造期2年，财政内部收益率可达税后15.35%。美年健康(002044)称，估计出资回收期（含建造期）为7.67年，项目收入首要来源于公司向用户收取的样本贮存费用。“在现有网点和客户基础上推动样本存储，这是一种理论推导，商场和客户是否老练、是否承受都还有很大的不确定性。”该人士进一步表明。
这种不确定性，不只呈现在募投项目上，还呈现在了成绩上。本年上半年，美年健康(002044)运营收入36.41亿元，追溯调整后同比添加2.93%；归属上市公司股东净赢利1683.78万元，追溯调整后同比削减89.4%。更早之前，在一季报时美年健康(002044)就已呈现赢利下滑，成绩承压。
对此，美年健康(002044)解说称，赢利下滑是由于公司重视质控和人才培养，体检中心数量添加，部分地区客户结构调整，预定限流，导致收入添加与成本费用添加不匹配，一起体系建造和人力的财政费用的添加。
关于这一点，有职业剖析人士以为“好像十分勉强”。一方面，上半年是体检职业的冷季，逻辑上不应该存在商家的自动“限流”。而提质是否必定带来成绩下滑？能进行比较的上市标的，现在仅有港股上市的瑞慈医疗（01526.HK）。瑞慈医疗公告显现，本年上半年其体检事务收入为4.4亿元，同比添加24%，然而其却称，服务质量进步与高端体检需求添加而带来的体检人次添加，是其成绩上升的首要原因。
曩昔一年多，美年健康(002044)的股价呈现过两次较显着的阶段跌落。事实上，转型与成绩，正是这家职业龙头当时艰巨的两大应战；能否从敏捷扩张顺畅转轨到内生生长、成绩承压何时有所缓解，商场并无清晰预期。
转型与成绩皆承压
不管从定时财报仍是从非公开发行预案，都不难看出美年健康(002044)正尽力推动事务转型，组织亦在等候成绩拐点，但商场的预期显着并不统一和清晰。
榜首财经注意到，为美年健康(002044)供给胶囊胃镜的安翰科技现在正在闯关科创板，二者买卖的公允性也颇受质疑。从安翰科技发表的问询回复来看，对美年健康(002044)的出售已有显着的下降。这背面，美年大健康门店扩张速度、体检客户体检费用开销、本身客户转化率“三降”都是直接原因。
在上述非公开发行的路演资猜中，美年健康(002044)在总结本身优势和定增出资亮点时，亦归结为高效的运营。比方，公司现在正着力于刻画高端品牌、进步客单价等等。但在其供货商安翰科技的信息发表中，其高端项意图开展势头则是别的一种现象。
自安翰科技申报科创板，二者暧昧关系就颇受商场重视，并被媒体质疑有相关买卖非相关化的嫌疑。这种质疑，首要是由美年健康(002044)对安翰科技胶囊胃镜的超高比重收购额所引发的。数据显现，2016至2018年以及2019年上半年，安翰科技榜首大客户为美年健康(002044)及其加盟店，出售收入别离到达9317.29万元、1.27亿元、2.5亿元、8251.69万元，占前者运营收入的份额到达81%、73.5%、76.27%、56.51%。
除被媒体质疑外，上交所科创板审阅中心在四轮问询中都针对与美年健康(002044)的出售进行了要点问询。包含对美年健康(002044)的出售定价是否合理和公允、定价根据，美年健康(002044)实践控人持有安翰科技股份是否存在利益组织，美年健康(002044)收购状况与安翰科技出售金额是否匹配、不同出售形式的定价怎么核算，美年健康(002044)门店和安翰科技设备投进的匹配状况，对美年健康(002044)出售的真实性和合理性等等。
与此一起，在安翰科技的问询回复中，也能从旁边面看到美年健康(002044)开展的另一面。比方，本年前6月，安翰科技向美年健康(002044)出售的胶囊和设备收入同比下滑21.61%。
安翰科技的问询回复称，结合美年健康(002044)相关人员的访谈，出售下降首要由于美年健康(002044)门店扩张速度有所下降，新装机设备需求下降，导致其设备收购量同比下降。一起，受微观经济环境影响，美年健康(002044)体检客户体检费用开销有所下降，高端体检项目受影响程度更大，导致胶囊收购量有所下降。此外，美年大健康也对存货办理进行了优化，而受职业竞赛影响，其本身客户转化率有所下降。
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