[人民币兑换港币]唯品会Q4：连续33个季度盈利 特卖生意还能做多久-

“二选一”阴霾下，唯品会(VIPS.US)交出了一份体现还算不错的“成绩单”。

2月25日美股盘前，唯品会发表2020年第四季度及全年成绩。财报显现，2020年第四季度，唯品会完成营收358亿元，同比添加22%，净利润26亿元，同比添加33.4%。全年完成净收入为1019亿元，归母净利润为59亿元。

划要点的是，这是其接连33个季度盈余了。要知道，在厮杀剧烈的电商江湖，除了阿里之外，能坚持长时间盈余的简直很少，所以这一体现足以引起外界想要“探究”它的爱好。

不过，有意思的是，彼时唯品会与爱库存“选我，仍是他”的二选一工作闹出来之后，关于“特卖生意越来越欠好做”的声响一度传得甚嚣尘上。

工作的来龙去脉是这样的。

上一年9月，爱库存一篇“唯品会明令要求商家不得与爱库存协作”的公告扯开了“二选一”的遮羞布。随后，国家市监局对唯品会涉嫌不正当竞赛进行立案查询，至本年2月初，唯品会则因打乱公平竞赛商场秩序被市监局罚了300万元。

一起，针对于这一工作，媒体给唯品会也定了一个“调”——规矩面前，巨细相等。这大概算是“攻击性不大，但侮辱性极强”的定调了，究竟曾被视为“电商第三极”唯品会，在规矩面前已成为小的一方了。

现现在，跟着唯品会稳健的成绩新鲜出炉，“二选一”风云带来的负面效应总算是被冲刷掉一点了。

而受盈余的成绩提振，唯品会的股价也闻风上涨：2月25日，美股一开盘，其股价便高开高走，截止收盘大涨6.33%至38.4美元。至26日，其股价才略微跌落，现在总市值为253.28亿美元。

下面无妨从唯品会详细成绩动身，来看看特卖这一门生意未来究竟是好做仍是欠好做呢？

营收净利润添加安稳，但毛利率处于下滑状况

从全体成绩体现来看，唯品会2020年的营收和净利仍是自始自终地“稳”。

除了受2020年头公共卫生工作这一“黑天鹅”影响，在2020年第一季体现“失手下滑”以外，其他季度都坚持了一个比较微弱的添加——财政数据显现，一季度，其营收同比降滑11.85%至187.93亿元，二季度同比增6.01%至241.11亿元，三季度同比增18.19%至231.8亿元，四季度同比增22.02%至357.75亿元。

根据此，2020全年唯品会营收和净利均录得了正向添加：期内该公司完成营收为1019亿元，同比添加9.5%；归属于唯品会股东的净利润则为59亿元，同比添加47%。

当然，假如把目光放在活泼用户和GMV(成交总额)上，或许能够找出其营收添加的隐秘。

据财报发表，2020年4季度，唯品会活泼用户数为5300万，同比添加37%。活泼用户数的添加也影响了订单量和成交总额的添加：陈述期内，其订单量从上一年同期的1.746亿添加至2.273亿，同比添加30%，GMV则去上一年同期的476亿元增至593亿元，同比添加25%。2020年全年，其总订单量同比增22%为6.624亿美元，GMV同比添加11%为1650亿元。

对此，唯品会在财报中坦言称，这首要仍是活泼用户添加的劳绩。其首席财政官崔大卫表明，“在活泼客户数量微弱添加的推进下，公司在2020年第四季度持续完成了快速添加，其中新客户同比添加更快。”

不过，相对于营收净利的安稳添加，其毛利率的体现就没那么亮眼了——2020年，唯品会的毛利率为20.9%，较上一年同期的22.2%有所下滑。

近年来，其毛利率一向坚持在22%以上的水平线上，除了2018年下滑了之外，也便是2020年下滑得凶猛了点。

从财报发表的内容来看，毛利率的下滑或许能够归咎于营销费用的攀升上。

2020年以来，唯品会的身影越来越活泼在各大综艺节目以及热播剧中，据不完全统计其经过资助、植入广告的方法，在本年各大热播剧以及综艺节目刷屏，包含《三十罢了》、《二十不惑》、《我家那闺女》以及《披荆斩棘的姐姐》等等。而这一带来营销费用的大幅攀升，

第四季度唯品会的营销费用为17亿元，上一年同期为9.44亿元，同比添加约80%，而占净收入总额的百分比也由上一年同期的3.2%升至4.8%。

别的，现金流方面，相对于毛利率的下滑，其体现也还算稳健。到2020年12月31日，公司现金及现金等价物及约束现金为128亿元。到2020年12月31日当季，经营活动现金净额为72亿元，上一年同期则为61亿元。

综上来看，除了毛利率因上涨的营销费用有所下滑之外，唯品会其他的中心财政数据仍是比较稳的。

添加焦虑渐现，特卖生意欠好做了？

从上述数据来看，唯品会的确体现还算稳健，但实际上，其藏在冰山下的添加焦虑也在逐步显露水面。

这一点能够从唯品会放缓的营收增速看出。

自2012年上市以来，凭借着“扣头+笔直”这一商业形式，一度打成了阿里、京东之后第三大电商渠道，2012年和2013年的净营收别离同比添加204.7%、145.1%，

但高光往后，其营收增速好像很快就遇到了添加瓶颈，上市之后一向呈“放缓，放缓，再放缓”的趋势：2014年其营收增速还曾到达121.59%，但在2015年就骤降到73.82%，跳过100%这一“水平线”之后，其营收增速从2016年的40.76%放缓至2018年的15.93%，直至现在的9.53%。

现实上，为了阻挠营收放缓，唯品会也不是没有做出动作。

和聚美优品相同，曩昔几年里，唯品会一向在测验“出圈”，收买乐蜂、开设生鲜社区店“品骏日子”等，停步过多个电商风口。但多元化的开展仍是没有为其带来新的添加，2018年7月，唯品会不得不供认转型失利的现实，宣告回归特卖赛道。

与此一起，唯品会也在加速线下布局，到2019年底，唯品会具有大约300家线下店、以及200家唯品仓。不过，虽然在线下布局甚多，但线下事务是唯品会依据公司特卖战略推出的立异项目，据唯品会发布的数据显现，现在唯品会整个线下项目依旧处于亏本状况。

上述营收增速放缓的体现，无不指出一个现实——即特卖的生意越来越欠好做了。

归纳来看，现在唯品会在特卖这一条赛道上遇到了一些阻力，如下：

一是，“前有狙击，后有追兵”的竞赛环境。在现在的特卖赛道上，唯品会再也不是这条赛道上仅有的选手了，一边是主打分销形式的新式电商爱库存、好衣库的快速鼓起；一边是因为阿里、京东也留意到尾货品类商场，加速步伐切入尾货商场。

二是，C2M形式揉捏生存空间。近年来，电商界鼓起一股“C2M风”，C2M指的是用户直连制造商，即顾客直达工厂，着重的是制造业与顾客的联接，也可理解为用户定制形式。C2M形式的一大特点是，按需求出产，用户先下单，工厂再出产，没有库销比，消除库存恶疾。能够说，C2M形式的呈现，对以特卖为生的商家将会是很大的冲击，究竟它带来的是不发生库存的大蓝图。

除此之外，近些年来，短视频直播、红带货等形式，也进一步腐蚀了唯品会仅剩的商场份额。据《我国络零售B2C商场季度监测陈述2020年第4季度》陈述显现，2020年第4季度，我国络零售B2C商场买卖规划为21832.4亿元人民币，唯品会的商场份额仅为2.6%。

为了应对上述的压力，唯品会也不得不剑走偏锋，用“二选一”的方法——即唯品会明令要求商家不得与爱库存协作，按捺商家与其它渠道的协作。据悉，遭受“二选一”之后，爱库存在2020年8-12月受影响商家多达545家，GMV丢失超越20.26亿元。除此之外，在营销上也开端下重金，营销费用增速大幅攀升，2020第三季度营销费用同比添加超越50%；到了2020第四季度，营销费用则同比添加超越80%。

但这些办法带个它的负面效应也是有不少的，比如说，因不正当竞赛被市监局罚了300万元。再或者说，毛利率也从当年的24%水平下滑到现在的20%。

根据上，不难看出，在竞赛剧烈的特卖赛道上，以及C2M形式日渐深化的布景下，留给唯品会发挥的空间现已不多了。