市场动荡之际 “华尔街狼王”看到的机遇什么是信托产品与风险

本文来自微信大众号“全天候见识”。

导读：素有“华尔街狼王”之称的Carl Icahn对卫生事件、美股和原油的观念。

一、曩昔6-8周您的出资组合状况怎样？

整个出资有带着很好的对冲。但即使是有对冲，也不能完全避免丢失。但由于咱们的现金储藏很足，所以我一点也不忧虑。由于咱们总是会留有适当一部分现金和现金等价物，以备不时之需。

未来，我以为会很有意思，商场上会充溢时机，但我不确保短期怎样。短期内商场仍会用巨大的下行危险。

二、您觉得商场还会再创新低？

假如你能告知我卫生事件未来会怎样开展，人们什么时分能正常复产复工，这个问题才会有答案。

我个人以为未来的发展并不会像许多人幻想地那么顺畅，整个商场预期现在仍是倾向过于达观。

我捐助过许多尖端医疗机构，所以我能够跟许多医学范畴的尖端人物“聊上天”，他们以为人们以为过不了多久就能够再出去玩，回到曩昔正常日子的主意过于达观了。卫生事件是他们见过的最具感染性的病毒。

他们举了个比如，在SARS病毒传达时，1个人能够感染1.2个人，而卫生事件1个人均匀能够感染5个人，由于在无症状的时分也会感染。当然，我不想再谈过多这方面的细节，我今日首要是谈出资。

总体上来说，卫生事件十分凶猛。当然，终究咱们会走出来。在走出来的过程中，我以为未来时机并不在现在的现已飙升的科技股和高PE股票，而在于“实体经济”。

三、现在标普500在2800点以上方位上，全体估值大约为17倍；问题是没有人能知道在卫生事件影响下未来的盈余状况，您对此怎样看？

我很赞同你的观念。在现在这种状况下，很难说现在的17倍估值是合理的，许多公司估值很不合理的，特别是高PE的科技公司。我不想点名详细公司，这会损伤它们的估值。我只想说这些公司大手笔地花钱，但却迟迟看不到对股东的报答。当然，许多科技公司的服务比如说云服务的确是实践需求，但总体上来讲它们的估值过高。

四、您在放空亚马逊和奈飞么？

没有没有没有……我的空头首要是用于对冲标普500的跌落。

我现在最大的头寸是空CMBX 6（小编注：CMBX 6 是一个商业零售地产废物债指数，其价格依据底层的250亿美元商业按揭典当证券的价格而变化，这些商业按揭发放的日期为2012年，首要标的是购物中心，办公室和酒店，其间47%为商业零售地产），由于其供给的危险收益比十分好。

说实话，在卫生事件迸发之前，我就现已在放空CMBX6（小编注：此前现已有报导称，狼王放空了50亿美元的CMBX6，这约占其总财物200亿美元的25%，因而被称为是最大头寸）。

我对面站的“对手”是那些搜集零售客户资金的一起基金，这些基金以安稳保本收益为卖点，其持有的财物安全性就像国债。

实践上它们是向商场供给像CMBX6信誉违约交换相同的衍生东西，我用的做空东西便是买的它们供给的“稳妥”。（小编注：这种所谓的稳妥便是08年“大空头”做空次贷时的东西，信誉违约交换credit-default swap。

一起基金每年向废物债信誉违约交换的持有人收取3%的“保费”，换言之“狼王”50亿美元的空头头寸，每年本钱为1.5亿美元，这1.5亿美元便是每年这类一起基金向零售客户供给的所谓“安稳收益”。

而一旦底层的商业地产违约，“狼王”取得数十亿美元的巨大收益。据报导，由于卫生事件冲击，狼王的这一巨额做空头寸取得的账面浮盈，有用对冲了其其他头寸的丢失）

详细的机制很杂乱，简略来讲便是这些基金就像08年的AIG相同（注：08年AIG向商场供给次贷的信誉违约交换“稳妥”），但这些零售出资者并不清楚他们实践买的基金是什么东西，别的还要交高达4%的申购费；

他们只看到了所谓的安稳收益，但却没有看到终究会丢失100%的本金。

这些基金每年向零售出资者供给6-7%的安稳收益，但假如商业地产完蛋，那出资者的钱也会打水漂。而现在它们持有的所谓“财物”现在现已降下了35%之多。您曾说到上一年夏天就开端做空了，也便是说现在你现已赚翻了，对不对？

这笔买卖现在咱们的确赚了许多。详细赚了多少我不方便泄漏，但我能够告知你咱们在这上面压了几十亿之多。这笔买卖的精妙之处就在于危险收益比超高。（注：按50亿美元空头体量核算，每年“狼王”保费最多交1.5亿美元。

由于CMBX6的底层财物大多数在2022年到期，从2019年夏天买入头空头寸开端算，狼王这笔买卖最大丢失上限在4.5亿美元，而潜在收益终究或可高达几十亿美元）

AIG的工作发生之后，人们仍没有吸取教训。这种买卖零售出资者的钱终究即使不会100%打水漂，丢失个80%或60%都是十分有或许的，现在就现已丢失了百分之三四十了。而这些基金卖产品的时分就跟零售客户说，本金肯定安全，并且年收益能够高达6-7%！

五、在这种商场状况下，您是怎样找到挣钱时机的？传闻您买油了？

没错。油价现在跌得的确凶猛。

咱们具有炼油厂，我觉得这家炼油厂很赞，名叫CVR （注：纽交所上市代码CVI），咱们占股70%。看到油价跌成这样，我不由得打电话给企业管理层——一般我是不过问公司详细运营事务的——我跟他们说所有人都找不到放油的当地，但咱们有呀。

但他们说有这困难那困难，之前没在期货商场上交割过等等。在我的推进下他们很快树立了账户并以难以置信的价格买到了油。这也是我所从未见过的史上奇迹，我买油然后卖方还要倒贴钱给我——我买一桶就给我35美元。

所以这又回到了收益/危险比的论题，经过期货商场来玩油或其他大宗产品，都是不要命的勇敢者。

您的炼油厂CVR有600万桶的储油空间，你以-35美元的价格买了600万桶？

没有没有没有……我到期望咱们能买这么多，咱们下手略微有点晚了几天，咱们只抢到一部分。

由于咱们的库存里边现已有许多油了， 所以最终咱们就弄到手一两百万桶的负油价原油。（注：100万桶-35美元/桶的原油，仅现金直接盈余便是3500万美元，这还没算将原油炼本钱钱油之后出售，或许发生的价值）。

我信任这种状况未来不会再次重演。

我仅仅想用负油价这件事来阐明，在现在这种商场中，有一些事务十分平铺直叙的公司，其或许酝酿着巨大时机。比如说炼油厂。

六、您还有其他原油的敞口，比方说在Occidental Petroleum的很多持股，CVR等等。假如您以为原油不会再次出现负油价，那未来原油会怎样走？您怎样维护您的很多原油敞口？

关于这一问题，答案其实很简略：留有满足的现金来度过困难时间。在原油这一范畴，用期货东西来取得有用对冲很难，各种原因十分杂乱。

在短期内不确定性还很大，可是假如长时间来看，虽然未来会有电动车等等，但对原油的需求仍是会在很长一段时间内存在。

(修改：李国坚)