证券时报：当务之急是树立投资者信心
2018-09-08 02:40:00 来源：证券时报
证券时报记者 魏书光
一年好景君须记，最是橙黄橘绿时。然而现在，股市上下无心风景，战战兢兢、如履薄冰，是当下市场参与者最好的写照。还有4个月，2018年就要成为过去时，还有没有“金九银十”？再不来一波上涨，今年恐怕就要全体“关灯吃面”了。
自8月份以来，券商研报和各路资金都纷纷开始唱多，政策利好也频频出招，但市场表现仍然不尽如人意。目前，A股、港股这对“难兄难弟”一个2700点，一个27000点，都失守了，距离年内新低点咫尺之间。尽管大盘岌岌可危，乐视网、德新交运等半个月却翻了一倍，中弘股份、千山药机（维权）等处于退市边缘的个股涨停或直线拉升。以此管中窥豹可见，A股制度的提升改善空间仍然十分巨大。而且此时此刻，恰恰也是强大改革动力推动市场变局之时。回顾历史来看，A股见底从来不是内部形成，必有强大的制度性变革推动。
2005年，股市见底，是股权分置改革以及IPO暂停，市场从低点998迎来强劲牛市；2008年见底，是国家“四万亿”投资快准狠，直接从低点1664拉起；2013年见底，是万众创新叠加放杠杆，从低点1849直冲云霄；2015年见底，大资金入市……强大改革动力和充沛的流动性对于A股市场走势有着重大推动意义。在复杂的交易市场中，流动性和估值取决于迅速变化的预期，而投资的流动性取决于投资者的市场信心。当下，我国大量上市公司股价跌破净资产，股市下跌更加剧股权质押贷款风险，形成恶性循环，进一步摧毁了投资者信心，加快了市场流动性的消失，负反馈效应已经出现。
以市场上权重最大的银行板块为例，26家上市银行已经有18家跌破净资产，这些最赚钱的上市公司，非但没有进行股份回购，反而在进行大规模资本补充， 5家上市银行通过优先股共募资金额高达2050亿元。此外，还有更多银行的资本充足率指标难言乐观，也急需“补血”。现金流如此好的企业尚且都在急切地从A股市场补充现金，这对于本已风声鹤唳的市场信心来说，显然是摧枯拉朽的。有券商研究分析认为，现在估值水平已经很低。历史数据显示，目前估值水平下，沪深300未来3年正收益概率89%，七成行业未来三年取得正收益概率超过90%。但是，市场缺乏信心，市场价格剧烈波动时，股票价格的公允价值到底是多少呢？
一般情况下，资产流动性和价格是由愿意成交的一方和中立的一方共同达成的。但是在流动性危局中，价格和流动性却是由绝望的一方同不情愿的一方达成的。从信用风险、市场风险和流动性风险三个层面来看，A股已经处身三大风险之中，市场走势的反转需要巨大外力来扭转市场情绪的波动。这一切取决于改革动力是否强劲和流动性是否充沛。从当前改革进展来看，证监会已经提出完善上市公司股份回购制度修法建议、进一步改革退市制度、扩大国际投资者准入等等，A股的制度改革完善正在路上。但是，这些措施是否充分，是否得当，仍然需要投资者信心来检验。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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