腾讯式冲击波来袭 中概股先跌为敬！A股、港股均创调整新低

　　互联网巨无霸腾讯欠佳的中期业绩正在产生一系列冲击。

　　今天开盘，腾讯股价即跌近5%，创近一年新低，连带恒生指数盘中失守27000点。沪指今日盘中再度失守2700点，创下近两年的新低。昨日晚间，美股上市的中概股普跌，其中主营为游戏的公司跌势尤为惨烈。

　　腾讯式冲击波：股价一度暴跌5%、港股失守27000点

　　腾讯预期不佳的业绩终于在昨日晚间“引爆”：近13年来单季净利润首次同比下滑，手游、端游收入环比均降。

　　受此影响，腾讯控股今天开盘即跳空下跌近5%，盘中跌破320港元，股价创出近一年的新低。

　　腾讯在恒生指数中的权重约10%，其股价大跌也连带恒生指数盘中一度失守27000点，创出最近一年新低。

　　隔夜美股中概股已经历一轮腥风血雨，其中主营涉及游戏业务的中概公司跌势尤为惨烈。

　　数据显示，当前在美上市的300多只中概股中，超过两成跌幅超过5%。

　　游戏巨头网易公司股价一度跌破200美元，该公司股价在短短6个交易日下跌超两成。网易此前公布的财报显示，公司第二季度营收虽同比增长21.74%，但净利润却同比下降29.12%。

　　搜狐旗下游戏业务平台畅游股价大跌5.13%，畅游净利润连续第四个季度同比出现下滑。畅游母公司搜狐股价更是大跌7.99%，股价创出近12年来新低。

　　主营游戏直播的虎牙直播大跌6.41%，盘中一度暴跌约12%。

　　不过，电商巨头阿里巴巴跌幅相对较小，隔夜也仅跌1.56%。

　　A股游戏概念股普跌

　　作为国内游戏行业龙头，腾讯游戏收入下滑的消息也冲击到了A股市场，游戏业务规模越大的上市公司，股价所受冲击也越大。

　　旗下有《武林外传》《诛仙》等多款游戏的中小板上市公司完美世界今日早盘跌6.48%，公司2017年年报显示，其游戏业务为其当期贡献了超过50亿元的收入。

　　吉比特早盘跌幅也相对较大，盘中一度下跌超过5%，不过其后跌幅显著收窄，该公司游戏方面营收规模在10亿元出头。

　　掌趣科技、游族网络、中青宝等早盘跌幅则相对较小。

　　手游增速放缓，机构持仓比例低

　　受移动游戏流量红利衰退及买量成本上行影响，游戏龙头公司股价出现不同程度下跌。

　　东方证券研究报告中显示，根据2018年二季度基金持仓数据汇总，机构持仓主要游戏公司市值仅22亿元，占总市值比例不足2%，并且持仓主要集中在完美世界。除完美世界外，主要上市游戏公司持仓基金产品数量均低于10个，基金持仓产品占流通盘比例低于10%。

　　根据伽马数据统计，2018年上半年国内游戏市场规模1050亿元，同比增长5%，其中手游市场规模634亿，占比达60%。整体游戏市场规模上半年增速放缓，主要由于手游行业增速放缓以及端游、页游同比下滑。由于硬核游戏文化的缺失，国内端游、页游面临着手游冲击，市场规模和用户数量均呈现不同程度下滑。

　　东方证券研报称，流量红利衰退，手游步入平稳发展期，短视频等爆发亦对非核心游戏用户有所冲击。3月初游戏版号审批暂停，累计约几千款手游在审，按照单月700-800款的审核速度，影响效应后延，暑期档面临“产品荒”，2018Q3手游市场增速承压。

　　腾讯：神话破灭还是暂时歇脚？

　　腾讯作为中国一线互联网公司，公司净利润曾实现单季净利润连续13年增长，其增长势头之快，之稳健令人惊叹。

　　更为令人称奇的是，腾讯的近些年在成为巨无霸公司后，仍能保持远超行业平均水平的增速，对于大多数上市公司而言，随着公司规模的增大，盈利增速放缓似乎是铁律。但腾讯之前数年的高增长显然打破了这一铁律，证实大公司仍然能获得持续高成长。

　　腾讯最近这份不及预期的财报是否成为终结其高成长的转折点，值得关注，这也是腾讯股价近期出现大跌的理由：尽管营收仍然增长，但利润增速下滑，这一点和此前脸书股价大跌的原因一致。

　　对于腾讯业绩不及预期，腾讯管理层表示，由于游戏监管部门的重组，游戏审批遭遇瓶颈，但是监管部门已经推出“绿色通道”审批机制，《堡垒之夜》等许多游戏有望较快过审。遗憾的是，《绝地求生》不符合绿色通道的条件。腾讯管理层认为， 一旦监管部门重组结束，《绝地求生》等游戏过审只是时间问题。

　　中信证券分析师许英博、陈俊云认为，腾讯半年报公布后，市场担心头条系产品抢夺公司用户市场，导致腾讯市场地位遭受挑战，但腾讯在社交和游戏领域的地位依然稳固，盈利的短期情况不改中期优势地位。主要体现在以下几个方面：

　　1)微信月活用户突破10.5亿(+9.9%)，用户基数和粘性持续提升。腾讯视频播放量创下新高，订阅用户数为国内第一；

　　2)游戏业务优势明显：在关键领域(包括战术竞技，动作射击游戏和MOBA)，玩家月活、用户时间和参与度都有所提高，在国内市占率进一步提升。受益于AOV(王者荣耀海外版)和PUBG(绝地求生)的成功，公司还扩大了全球用户群，Epic旗下的《堡垒之夜》在海外变现成绩斐然。公司手游表现依然强劲，《我叫MT4》、《圣斗士星矢》、《自由幻想》、《乱世王者》等游戏迅速进入IOS畅销榜前十，形成多品类手游爆款矩阵；公司目前拥有15款已经获得版号的新游戏等待发行，在未来一段时间能够形成业绩支撑，维持“买入”评级。

　　国金证券分析师裴培表示，今年上半年腾讯媒体广告业务受到了世界杯赛事影响，但是社交广告势头喜人，流量变现的效率还会进一步提升。此外，微信小程序日活用户稳定在2亿，广告和内购变现均已开始，小程序是建立新零售和电商生态系统的基础，也能为游戏业务带来增长，并给出目标价520港元，对应35倍2019年扣非P/E ，维持“买入”评级。