70天内股价上涨85%，阅文（00772）是金矿还是顺丰金融铁矿，关键看挖矿人！

本文编选自微信大众号“剁椒娱投”，作者少年于谦、蓝莲花。文中观念不代表财经观念。

7月2日，阅文集团早盘收于55.9港元/股，盘中涨幅超越7%，创逾一年半新高，股价重回发行价55港元之上，敞开新一阶段的上升通道。

资本商场用脚投票。拉长时间线来看，自4月27日新的办理层团队接手后，阅文的股价涨起伏超越85%，这意味着二级商场对阅文的认可，本质上也是对阅文新的办理团队的认可。

一方面，及时妥善处理了新旧合同风云，在IP源头层面处理了“公正”问题。久远来看，让创作者更严密地融入阅文生态，展现了阅文具有带领作家做大IP蛋糕的决计。

另一方面，资源整合才能以及IP运营才能的加强，也让阅文有了更高的天花板。在网文付费阅览之外，进一步扩展IP运营上下流的幻想空间。

尤其是在程武接收阅文之后，紧接着出任猫眼非履行董事，信号显着。在腾讯新文创的生态系统内，阅文具有巨大的IP堆集和用户认知；阅文旗下新丽传媒则有着丰厚的内容开发经历；下流腾讯影业现已树立起完善的发行和宣扬途径，一起衔接猫眼；再加上依托于腾讯强势的交际和内容途径资源，能最大化IP的社会价值及商业价值。

这些改变关于阅文而言都是严重利好。

上一年第三季度，阅文处于价值凹地，商场给予的估值不高，但从定量定性、商场前景来看，这家公司的潜质还未充沛发挥。

关于网文来说，在线阅览确实是阅文的护城河，但阅文幻想空间一定是IP开发，这也是阅文起飞的要害。

有人在雪球上九霄，阅文集团本身的护城河是IP，但这些IP并不是开发就能挣钱。阅文就比如一座矿山，到底是金矿仍是铁矿，要害取决于挖矿的人。

新团队力挽狂澜，顺畅处理新旧合平等前史遗留问题

这并非阅文在替换领导班底后股价第一次动摇。

4月27日，在腾讯集团副总裁、腾讯影业首席履行官程武，腾讯途径与内容工作群副总裁侯晓楠顶替原办理团队成为阅文集团首席履行官和总裁后，出于对腾讯和阅文之间的加强联动，彼时阅文股价从30.13港元一度上涨至36.95，涨幅超越22%。

但随即不久，阅文便遭受了一段小插曲。

新团队就任没几天，阅文与网文作者之间迸发了“合同风云”——部分作者对与阅文新签署合同中存在的著作权、雇佣联系以及福利待遇等方面条款有所歧义，引起争端。

作者们将锋芒指向新办理层，并认为阅文有意全面推广免费阅览。但其实，新合同是在2019年9月开端推广的，并不是程武接手阅文集团后才开端施行，而且在阅文看来，坚决付费阅览的路途从未有过改变。

但“新合同风云”的迸发，无疑对团队和作者的交流交流速度上，提出了更高的要求。阅文新办理层在几天之内敏捷举行恳谈会，直面前史问题坦白与作者交流。

整体来说，恳谈会上，阅文做出了三点回应:

首要清晰著作人身权归属作者，并将针对不同类型的作家，供应多版别合同，对权责进行分级，让作家依据本身需求挑选著作财产权的授权期限。

其次，阅文新任办理层表明针对曩昔多年来合同中遗留下来的不合理之处，应该也有必要修正。给作家吃了“定心丸”的一起，也充沛表达了新办理层坦白交流、锐意变革的情绪。

除此之外，在商业形式的问题前进行了正面回应。未来阅文的付费阅览会继续稳固而且扩展，而未来在考虑免费形式时，也会有清晰的作家收益。一起，需求为付费和免费规划不同的著作内容库，匹配不同的产品途径及对应的收益系统。

6月3日，阅文在收集了数千条作家定见的基础前进行合约系统晋级，推出单本可选新合同。在新合同中，作家具有了更多的挑选权力，相关条款也厘清了途径与作者的权责对等联系，这被视为是职业的一次前进，取得了作家、读者的认可。

新合同不仅是一个法令层面的问题，更是一个需求深度考量多集体、多诉求的利益分配计划。网络文学经过近20年的开展，现已完成了从0到1，从无到有的系统化树立。怎么找到网络文学增加的“第二曲线”，怎么在新阶段提出适配新形势的开展计划，需求找到那个更具有变革精力和资源统筹才能的要害先生——而新合同便是程武的“首答”。

新合同后包含酒徒、沐轶、徐令郎胜治在内的多位作家也宣告回归阅文，将在起点中文网等途径发布最新著作，这也印证了推陈出新后阅文集团关于网络文学作者的向心力在不断增强。

《早年有座灵剑山》作者、阅文集团大神作家“国王陛下”在新合同推出后也在其朋友圈写下：一月之期，许诺完成。信任这仅仅开端，网文仍然有夸姣的未来。

IP开发有了“护城河”，也有了“扩展器”

阅文集团在短短的2个月时间里股价大涨，和港股大环境、中资回流、阅文本身事务过硬都有很大联系，但最中心的仍是以程武为首的新团队，在就任后一系列动作给了外界极大决心，得到了资本商场的认可。

在线阅览仍然是阅文事务的根本盘，其稳定开展能够让810万网络文学作者能够更好地为作家服务，继续为职业奉献优质的网络文学内容，源源不断地产出优质内容，是阅文事务真实的“护城河”。

但是，跟着免费阅览和多种文娱方法的兴起，网络文学有必要迎来更全面的分级运营，为不同用户匹配不同内容，在技能中台才能、分发途径构建上上一个台阶，经过付费+免费的商业形式愈加立体地探究网络文学新商业形式，翻开网络文学商业化新路途。

在这个层面上，新办理团队，尤其是阅文新任总裁侯晓楠历任移动 QQ、QQ空间、腾讯敞开途径、腾讯使用宝、腾讯众创空间、青腾大学和腾讯内容敞开途径等多项事务的办理岗位，在产品运营、商业形式立异及生态协作有丰厚的办理经历，将为网络文学更广泛地分发变现，也为IP开发供应了前端影响力的确保。

强化供应端，夯实“护城河”之外，程武的到来也让外界真实看到了阅文IP开发系统化、高效化、全链条打通的或许性，有望全面提高阅文IP开发的层次和功率，而这也是阅文股价起飞的要害因素。

与吴文辉办理团队的纯网文布景不同，阅文现任CEO程武是最早提出“泛文娱”概念的人，他对IP开发有着深刻理解。与此一起，他仍是腾讯影业的CEO，亲身参加过多个大型影视项目的开发。

国外投行大摩从前表明，程武的到来，意味着未来腾讯将更致力于对IP的开发和运营。这将促进阅文集团、新丽传媒和腾讯在文学、动漫、影视、游戏等各种数字内容中的协同效果。

程武掌管阅文之后，紧接着获聘为猫眼非履行董事，加之其在腾讯内部的方位和资源，都将促进整个“新文创”系统的不断晋级和共振。关于阅文来说，这也会协助其翻开数字阅览+IP运营的新商业途径。值得一提的是，猫眼作为腾讯新文创的一份子，能够为阅文的IP进行更广泛的宣发触达，以数据途径为整个IP的衍生开发供应数据理论支撑，乃至猫眼能够协助阅文完成“途径与内容”的整合。

另一方面，阅文集团与腾讯系其他内容系统的深度联动，能够多维度开发网络文学IP，走上精品化IP之路。就在前不久，改编自阅文IP、与新丽联手打造的剧集《赘婿》官宣了主创阵型，证明了阅文、新丽和腾讯影业联动在新团队就任后将进一步打造标杆事例。

7月1日，由腾讯影业、上海电影（集团）有限公司、上海三次元影业、阅文集团联合出品，黄建新执导的电影《1921》正式宣告开机。这部叙述了第一批共产党人在风雨如磐中担起了救亡图存重担，让中国革命出路面目一新的献礼影片主创阵型强大，有望再次仿制《我和我的祖国》的成功。这不仅是阅文初次出品主旋律电影，也是阅文与腾讯影业初次携手一起出品电影，这意味着在程武的带领下，阅文将以更多方法更快速地进入下流商场，寻觅变现时机和资源整合。

这是阅文IP运营的扩展器。从接棒阅文，到联合猫眼，再到携手腾讯影业，作为“新文创战略”的倡导者和推进者，程武正在腾讯集团层面，推进新文创的主线愈加明亮——树立更聚集的IP生态闭环，促进新文创系统内出产要素更快地流通，并以IP为中心构建新的文明出产方法。

上一年《庆余年》上映后第二周，口碑、播放量、广告反应几方面看，数据体现非常优异，随后，阅文股价随后再冲上阶段高点，特别是1月10日《庆余年》收官时，二级商场价格冲阶段高点。

这充沛说明，商场关于稀缺性IP跟随是耐久的，是有等待的。而阅文集团作为数字阅览职业的风向标，其每一个动作都或许引发资本商场对公司的高度重视。IP强联动定位，阅文集团作为“新文创”战略重要一环的进化，那些理性投资者，也是时分对阅文集团价值重估了。

更多的《庆余年》在路上。

（修改：文文）