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中金600037歌华有线:北美飓风季 大宗商品供应风险有限

2024-03-05 09:22:47 来源:盛楚鉫鉅网

美国大西洋飓风季一般于6月份开端,在7月底或8月初进入高峰期,但本年其体现更为继续。NOAA曾于8月4日提示,2021年大西洋飓风没有有放缓痕迹,并有65%的或许比从前水平更为活泼[1]。近期IDA飓风强势登陆美国路易斯安那州,对墨西哥湾沿岸区域的石油出产和南部港口的农产品出口构成激烈扰动,引发商场高度重视。因为单次飓风的影响时长有限,一般仅继续数周时刻,因而其产生频次更为要害。依据NOAA猜测,本年飓风时节仍将有15-21个命名风暴呈现,其间包含7-10个飓风和3-5个严峻飓风。因而,未来仍需继续重视飓风时节对原油、农产品等大宗产品构成的气候影响。

图表:未来一周IDA飓风道路猜测 材料来历:NOAA,中金公司研讨部 图表:未来3天IDA飓风沿途降雨猜测 材料来历:NOAA,中金公司研讨部 原油:飓风搅扰原油出产,库存下调不具可继续性。

飓风IDA登陆墨西哥湾原油产区,93.7%的石油出产活动暂停。上周日飓风IDA登陆美国路易斯安那州,对墨西哥湾的石油出产活动构成严峻影响。依据美国安全与环境执法局发布的数据,截止8月31日,墨西哥湾区域的560个海上出产龙凤之姿中,已有278个完结工作人员分散,11台活泼钻机中9台白搭罢工,整个区域93.69%的石油出产活动均已暂停。近年来墨西哥湾区域石油产值继续上升,2020年3月到达111.3万桶/天。疫情往后,年头至今石油产值快速康复,当时已超越疫情前水平,5、6月别离完成石油产值122.0和126.3万桶/天。当时飓风影响下,咱们以为墨西哥湾区域每日石油供应量估计削减118.3万桶左右,约占全美原油日产值的11.2%,且当时墨西哥湾区域和全美原油库存根本都处于近5年同期平均水平邻近,因而原油产值的下滑在短期内将对油价构成必定支撑。

图表:美国墨西哥湾沿岸区域原油产值 材料来历:EIA,中金公司研讨部 图表:墨西哥湾沿岸原油库存 材料来历:EIA,中金公司研讨部 图表:美国原油库存量 材料来历:EIA,中金公司研讨部 电力供应受损,对墨西哥湾沿岸和美东区域炼油厂的影响更为继续。当时墨西哥湾沿岸区域炼油厂提炼原油量为894.1万桶/天,约占全美总提炼量的53.7%,若恶劣气候对电力供应设备构成严峻破坏,停电导致炼油厂长时刻罢工,将对美国的油品供应构成严峻搅扰。往前看,依据NOAA于8月30日发表的猜测数据,IDA飓风将在本周内向美东海岸移动,沿途区域将有较强降雨,洪水和电力受损等问题将给美国炼油设备、油品运送以及东海岸首要石油管线构成严峻威胁。

图表:墨西哥湾沿岸和全美炼油厂原油提炼量 材料来历:EIA,中金公司研讨部 原油库存不具有飓风时节性,气候扰动不会使其继续跌落。飓风季虽会对石油出产活动构成搅扰,但不会构成库存的继续跌落。从2018年至今的美国原油库存数据也能够看到,其在6-11月的飓风季期间并不具有显着的时节性。此次IDA飓风使很多石油公司暂停墨西哥湾区域的出产活动,若出产龙凤之姿和炼油厂受损,供应中止及时康复难度较大,库存或许在短期有所削减,但继续下滑的或许性不大。

农产品:美湾谷物出口港暂时关闭,对棉花糟糕或有晦气影响。

路易斯安纳州南部聚集着全美重要的谷物出口港,因而本次飓风引发了商场关于短期美国农产品出口的忧虑。从盘面来看,出口量的不确定性导致期货盘面快速跌落,CBOT大豆、玉米价格自8月26日已接连4日跌落,累计降幅均超越3%。从现在的状况来看,到8月31日,USCG暂时关闭了密西西比河下流到墨西哥湾约300英里的船舶,其间重要港口新奥尔良港也包含在内。现阶段,飓风影响仍在继续,商场关怀的重点是密西西比河下流区域的供应链和航道设备的康复时刻及飓风气候对新季作物糟糕的影响。

美湾谷物出口港暂时关闭,玉米、大豆装运遭到必定影响。8月份并不是美国大豆、玉米的出口要害期,旧作出口使命已根本完结,因而关于旧作出口影响较小。咱们以为,假如飓风影响继续时刻较长,新季玉米、大豆发货或将有所推延,这将对新季作物出售进展带来较大影响。从USDA周度出口陈述来看,到8月19日当周,新季大豆净出售量添加175万吨,累积出售1561.50万吨,这批大豆将在10月上市后,连续发货。玉米因为上市时刻较早,状况更为严峻。到8月19日当周,新季玉米净出售68.40万吨,玉米已累积出售1928.26万吨,9月中旬新季玉米连续开端上市,假如航道仍处于关闭状况,将进一步利空玉米价格。国内进口方面,依据商务部数据,8月1-15日,我国进口大豆到港量123.99万吨,较7月同期下降57%,受本轮飓风影响,咱们估计9月进口大豆到港量或将有所下滑。但现在进口大豆港口存库保持在800万吨以上高位,因而短期来看列传对价格有必定利好,但影响有限。

图表:美新季大豆出售状况 材料来历:USDA,中金公司研讨部 图表:美新季玉米出售状况 材料来历:USDA,中金公司研讨部 飓风对新季玉米、大豆主产区影响较小,对棉花糟糕或有晦气影响。飓风带来的强降水首要会集在路易斯安纳州南部,NOAA估计降雨量可达8-14英寸,跟着飓风向内陆区域移动降雨量会逐步削减至3-6英寸。现在来看,依据NOAA猜测,飓风体系会大概率向东部移动,因而对玉米、大豆主产区的影响较小。可是或许对三角洲区域棉花糟糕构成必定影响。依据USDA作物糟糕陈述,到8月23日,棉花结铃率为79%,显着低于5年均值的89%。飓风登陆的风速到达每小时150英里,强风与暴雨会导致棉铃掉落,然后影响棉花产值。

图表:美国玉米优良率 材料来历:USDA,中金公司研讨部 图表:美国各主产州气温状况 材料来历:国际展望局,中金公司研讨部 图表:美国各主产州降水状况 材料来历:国际展望局,中金公司研讨部 图表:美国棉花结铃率 材料来历:USDA,中金公司研讨部
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