中泰证券杨畅：新华富时a50期指本轮消费修复与2020年的同与不同
2023-05-31 10:14:59 来源：盛楚鉫鉅网
依据2020年、2022年两轮疫情下社会消费品零售增速见底的时刻，将2020年1-2月、2022年4月，别离设为两轮疫情的T期，经过调查社零增速改变，来比照两轮疫情下的消费修正状况；
从社零总额来看，相同点方面，在T+1、T+2期，两轮疫情下社零增速修正斜率邻近；不同点方面，在T期，两轮疫情对社零的冲击程度有显着差异，本轮疫情的冲击偏小。后续来看，2020年疫情下，社零增速在T+3期后持续坚持修正态势，但修正斜率逐渐放缓，至T+9期修正到5%左右的水平后，再度呈现回落。
要点产品来看，两轮疫情下体现较为邻近的是小额可选消费品，零售增速在T期遭到较大冲击；后续关于可选消费需求的修正，收入决心的上升较为要害，从未来收入决心指数来看，两轮疫情T期指数均落至45邻近的较低方位，2020疫情下，第三个季度才上升至50的临界水平。
必需消费品方面，本轮疫情下的耐性较强；从修正状况来看，当时饮料类消费品的零售增速较2020年疫情后同期还存在距离。
轿车链条方面，本轮疫情的修正斜率显着较高。除掉价格要素后进行调查，发现石油及制品实践需求的修正显着较弱；轿车方面，本年疫情下的销量上升比较2020年疫情显着较快，且依据周度数据，7月销量增速有望持续维持在高位。后续来看，获益于购置税折半方针以及各地轿车促消费方针落地，轿车消费需求能够逐渐开释，也有利于拉动石油及制品的运用需求，带动其消费上升。
地产链条方面，相较2020年，本年疫情下的修正存在滞后，家电零售增速在T+1期进一步下行，但在T+2期的修正较为显着。从产品房成交面积增速来看，本轮疫情相较2020年的修正显着偏慢，对地产链条消费需求的支撑有限。
在上零售和快递事务量方面，当时增速的修正较2020年疫情同期显着偏慢；快递事务单价方面，较2020年的水平有显着下降。
彩票销售额方面，本轮疫情下T期增速的动摇较小，标明中低收入集体消费才能在本轮疫情下受影响较小；但从肯定数值来看，当时彩票销售额还没有修正至2019年同期水平，中低收入集体消费才能还有较大修正空间。
危险提示事情：1、方针改变危险。2、疫情改变超预期危险。
（中泰证券研讨）
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