[维科精华]爱尔眼科：第三季度扣非后净利润同比负增长 高瓴退出前十大股东
2023-02-19 07:43:55 来源：盛楚鉫鉅网
爱尔眼科(行情300015,诊股)近来发布的三季报显现，该公司2021年前三季度完成营收115.96亿元、扣非后归母净利润21.75亿元，同比别离添加35.38%、37.58%。公司2021年第三季度营收、扣非后归母净利润同比别离下降3.48%和5.38%。
2009年上市以来，爱尔眼科经过内生外延扩张，完成医院数量和成绩均大幅添加。与此一起，公司也堆集了巨大的商誉，现在已超越净财物的三成。假如未来成绩增速放缓趋势连续，公司或许存在商誉减值的危险。
2009年上市以来第2次录得单季度营收同比下滑
爱尔眼科是一家眼科连锁医疗机构，首要从事各类眼科疾病治疗、手术服务与医学验光配镜，现在医疗络已广泛我国大陆、我国香港、欧洲、美国、东南亚。
屈光手术是爱尔眼科最首要的收入来历，2021年上半年的主营事务收入占比到达38.78%。其次为视光服务、白内障手术事务，同期的主营事务收入占比别离为20.78%和14.62%。
图1：2021年上半年爱尔眼科主营事务收入散布
查询历史数据发现，2021年第三季度是爱尔眼科2009年上市以来第2次呈现单季度营收同比负添加，上一次是2020年第一季度，首要遭到疫情的影响。一起，公司扣非归母净利润同比下滑的状况也并不多见。
图2：2019Q1至2021Q3爱尔眼科单季度营收、扣非后归母净利润同比增速
关于第三季度营收下滑，爱尔眼科表明，2021年7-9月，在去年同期基数较高的状况下，湖南、湖北、广东、四川、重庆、江苏、新疆等地先后呈现疫情重复，对所在地医院的事务展开形成较大影响。
内生外延扩张医院数量成绩添加一起堆集大额商誉
爱尔眼科是创业板第一批28家上市公司之一。上市以来，公司股价已累计上涨超越60倍（前复权），是沪深两市的一个长牛股。公司股价上涨很大程度上得益于其经过内生和外延的方法，继续扩展医院规划，从而带来成绩添加。
据公司2009年发表的招股书，公司其时在全国12个省（直辖市）设立了19家连锁眼科医院，2008年的门诊量累计为63.11万人次，手术量为6.64万例。到了2020年底，公司具有境内医院146家，门诊部88家，全年门诊量754.87万人次，手术量69.47万例。爱尔眼科扩张的一个重要方法是经过并购基金先进行体外培育，比及医院运营成熟后再收买进入上市公司体内。
成绩方面，公司的经营收入从2009年6.06亿元上升至2020年119.12亿元，同期的归母净利润则从0.92亿元上升至17.24亿元。
图3：2009年至2020年爱尔眼科经营收入、归母净利润
进入2021年以来，爱尔眼科仍在继续扩张。2021年3月下旬，公司公告向特定目标发行股票的预案，拟募资不超越36.5亿元用于长沙爱尔迁址扩建项目、湖北爱尔新建项目、安徽爱尔新建项目以及弥补流动资金等用处。到2021年6月末，公司已具有境内医院155家，门诊部107家。2021年前三季度，公司出资活动发生的现金净流出达16.54亿元，首要系付出股权收买款以及置办长时间财物添加所造成的。
在10月19日最新发布的一份收买公告中，公司拟收买爱尔安星持有的鞍山爱尔55%股权、沧州爱尔51%股权、阜阳爱尔51%股权、廊坊爱尔72.7273%股权以及秦皇岛爱尔80%股权。
但另一方面，因为继续收并购扩张，爱尔眼科堆集了大额商誉。数据显现，公司的商誉金额由2009年时0.05亿元上升至2021年第三季度末41.26亿元。自2017年以来，公司商誉金额占净财物的份额继续高于30%。
图4：2009年至2021年Q3爱尔眼科商誉金额及占净财物份额
此外，跟着办理规划扩展，公司也面临着合规、医疗纠纷等潜在危险。揭露材料显现，爱尔眼科子公司曾因违规运用医保基金、违法发布广告等原因遭到行政处罚。比方，国家医保局于2021年6月29日曝光10例典型事例，其中就包含普洱爱尔眼科医院存在重复收费、分化收费、串换收费、过度诊查、超医保限制条件付出、违背治疗规模展开治疗并归入医保报销、部分耗材进销存不符等违规结算医保基金行为，触及医保基金约265.9万元。
图5：国家医保局2021年第四期曝光典型案子
高瓴本钱退出前十大股东竞争对手拟扎堆上市
2021年年头至10月27日收盘，爱尔眼科股价累计跌落20.11%。至10月27日收盘，公司市值约为2500亿元，市盈率（TTM）超越110倍。
依据最新三季报发表，爱尔眼科持股分散度继续提高，股东户数由6月末约19.55万户上升至最新的27.08万户。前十大股东中，高瓴本钱消失、香港中心结算有限公司减持约622.25万股。不过，明星基金司理葛兰办理的中欧医疗健康混合型证券出资基金增持3557.66万股晋升为第五大股东。
爱尔眼科的首要竞争对手包含北京同仁医院、广州中山大学中山眼科中心、上海复旦大学
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