[600630龙头股份]白酒资本论：酱酒热 高端热 钱热不热？

“本年春糖会几乎便是酱酒会啊！”

4月7日，在春季糖酒会开幕的榜首天，刘旭不自觉宣布这样的感叹。2019年之前，他是芯片经销商，在白酒热浪席卷下，他转做了白酒生意，没想到，仅入行两年多，却阅历了白酒工作至关重要的趋势性革新。

刘旭的榜首个收成来自酱酒的欢腾。上一年遭到疫情的影响，刚入行的他没有赚到钱，家里屯了几百万的茅台白金酒，但是没想到赶上了茅台集团整理产品线，砍掉了一部分白金酒条码，他对此很达观，“酱酒热潮下，现有的库存成了绝版品放成老酒更赚钱了！”

刘旭的第二个感触是：“高”。曾经几百万就能拿下的署理费现在涨到了一两千万；基酒的价格也遍及比上一年进步了20%-30%；还有一个“高”便是各品牌主力产品也都上了几个层次，一家酒企职工介绍，即使没量也要做千元以上的高端酒。

春季糖酒会因其被酒水食品工作视为最重要的风向标而得名“天下榜首会”，本年已是它的第104届，本年的风向剧烈地告知一切品牌商、经销商，要做酱酒，要往高端化方向开展。

事实上，上一年这两股风现已在本钱商场酝酿。2020年，A股喝酒行情高涨，而带领这波行情的正是贵州茅台为首的19家白酒上市公司，“茅台涨万物皆涨，茅台跌买啥都没戏”，茅台的涨跌成为二级商场买入卖出的风向标。茅台则是酱酒和高端合一的代表。

酱酒热

春糖会上，最火爆的展位无疑便是茅台，展位前人头攒动，看客的诉求无非便是两点：想知道哪儿能用1499元的价格买到茅台，以及能不能现场试喝一口。但是这两点茅台都没能现场满意，招商人员无暇逐个招待，仅仅手中高举手机，把微信二维码亮了出来，“先扫码，后微信聊啊”，专业的经销商们知道，飞天茅台门槛之高他们无能力署理，成为其经销商。

这便是以茅台为代表的酱酒在本年糖酒会上的体现，一位来寻觅署理品牌的经销商在展厅喧闹的环境中几乎是向记者喊出来这句话，“酱酒真的太热了，太热了！”他这次来便是想做酱酒品牌的经销商，想要押注未来。

刘旭逛了一天展会，喝了两斤酱酒，他在不同的展台试喝，想找到一款适宜北京人口味的酱酒，他发现展会上许多没听过的牌子，酒体的质量也凹凸纷歧，现已入行两年的他仍是决议挑选大品牌署理，他瞄准了茅台不老酒其间的一款酒。

关于刘旭这样的经销商来说，酱酒好像成了赢得未来的筹码，而押宝酱酒也成为酒企们的一起挑选。这几年，酱酒热忽然烧起，关键词终究都指向茅台、本钱、高端、稀缺、保藏等，在当时1550亿左右的酱酒商场中，茅台系占有绝大多数比例，也带动了整个茅台镇和赤水河边的酱酒厂，如郎酒、国台等公司。

刘立清是北京上兵伐谋品牌组织的首席参谋，曾经在酒鬼酒、山西汾酒担任出售作业，近期他创办了贵州星易酒业，工作司理人直接挑选创业，也离不开酱酒热。他觉得自己进入酱酒并不晚，在本轮酱酒开展周期中，现在仍处于品牌开展的初级阶段，由于从品牌上看，茅台名牌酱酒稀缺，群众名牌混战，从产品上看，主要产品定位200至500，近半年均在跨越式进步，渠道上看，团购形式，社群形式逐步破圈入市，进入群众商场，本钱加快竞合，产融互动。

海纳组织总司理吕咸逊表明，酱酒的全国化布局远还没有完结，产能、储能跟不上消费需求的改变。现在，真实的消费商场只要贵州、河南、广东、山东、广西，正在打破北京、河北、浙江、江苏、湖南等明星商场。

酒往高处走

除了酱酒之外，高端化也是本年糖酒会上的另一个关键词。

记者在一家酒企展台看到，摆在正中间的产品标价2999元/瓶，这一价格比飞天茅台还要高，问及展台的出售人员，他介绍这款酒是其最高端的产品。记者随后在络上检查，没有搜到这款白酒的任何材料，作业人员介绍，该产品还没有大规划做推行，现在也没有做招商。而这家酒企卖的最好的产品价位在几百块，作业人员表明本年产品会进一步涨价，成为高端品牌。

这样的状况不只出现在一个展位，酒企期望涨价走向高端，展会上的经销商们也更倾慕于署理高端产品。一位经销商告知记者，百元内的产品很难卖，他自己有款酱酒拿货价八九十元一瓶，卖二三百左右，他表明这个价位段的竞赛很剧烈，假如能署理高端产品赢利会愈加丰盛。

高端不仅仅意味着工业链各个环节上更丰盛的赢利，关于白酒工作来说，把产品做得更好、把价格定的更高、把方针人群定的愈加精准，被看作是白酒工作完成又一轮增加的新引擎。

除了茅台和五粮液之外，洋河、汾酒以及下一队伍的水井坊、舍得等企业们表达了“争高”的野心。

汾酒党委副书记、副董事长、总司理谭忠豹在经销商大会上介绍，汾酒将发动品牌跃升行动方案，全力把汾酒打造成为“世界榜首文明名酒”，到“十四五”时期，汾酒要跻身榜首阵营，完成“三分天下有其一”的方针，将全面推进汾酒品牌价值的不断进步，推进商场规划化开展的加档提速，推进青花汾酒品类的快速开展等。

谭忠豹着重，在品牌价值的维护上，汾酒决不会为了短期的成绩而献身品牌的高度，决不允许自降品牌身价、打破价格底线的状况出现。

在盛初集团董事长王朝看来名酒复兴的一个重要规律也同样是高端化战略。

刚刚履新洋河股份的张联东董事长在春糖会上初次面向工作发声，他的判别是，从顾客视点看，中高收入集体出现趋优化、精美化、健康化消费，中高端消费成为了新的增加点、新的动能。由此带来的高端白酒需求高涨、中高端白酒扩容，都给名酒带来了新的全国化成长时机。因而他提出，白酒工作正由“黄金年代”转入“白银年代”。白酒工作开展的根本逻辑，在于“量”与“价”两个要素。曩昔几年，白酒工作量价齐增，是“黄金年代”；当时工作全体向“白银年代”过渡，量趋于稳定，价格还在上涨。

在张联东看来，“白银年代”是一个竞赛更剧烈的年代，也是名酒闪现竞赛优势的年代。由于名酒积累了质量、品牌、文明和规划等许多优势，在工作的结构性分解中，大多数企业的增加将会变得越来越难，但名酒将是最大的受益者。

复旦大学教授施东辉表明，现在高端白酒的格式渐渐稳定下来，未来几年，次高端白酒的格式面临着内部分解、内部会集的进程，这也是次高端渐渐走向高端的进程。从整个次高端白酒的容量来看，现在是差不多四、五百亿的规划，未来五、六年能够发明八百亿到一千亿的规划，也便是增加一倍。

在施东辉看来，高端白酒的价格在曩昔几年翻了一番，到达一千元到两千元，次高端也将会仿制这样的途径，完成从四五百元到一千元的腾跃，次高端正在涨价放量，在这个进程中，商场比例会再会集，所以关于前史文明底蕴比较强的次高端白酒来说，这是一个十分好的开展时机。

钱进来了

展厅内酱酒、高端酒热，展厅外的本钱商场，白酒的热度也一直在攀升。从2020年2月3日到2021年2月10日的鼠年买卖日中，酿酒类公司的指数上涨了181.74%，即使是春节后白酒股大幅回调，截止4月9日，招商中证白酒指数近一年涨幅仍为114.96%。

白酒股也行将迎来两家上市公司，郎酒是四川六大名酒之一，与其他五大名酒不同的是，郎酒是仅有的酱香型白酒，并且，依据郎酒招股书，郎酒方案发行7000万股，征集74.5亿元资金，用于郎酒的出产建造和技术改造，是我国白酒工作近年来体量最大的一次IPO。近期要上市的国台酒业方位也处于茅台镇，假如上市成功，茅台镇将有时机迎来第二家白酒上市公司。

值得一提的是，郎酒和国台均为酱香酒。假如说，酱酒和高端酒是工业的开展时机，那么在工作人士看来，瞅准这个时机的本钱，也是推进酱酒热和高端酒热的又一股力气。

刘立清目击了酱酒的本钱热潮有多热，2017至2018年，他替本钱找寻酱酒厂，仅仅出产基酒没有做品牌的茅台镇规划前十名酒厂，1-3亿元能够买下，现在十倍价格买不下，并且最重要的是有价无市，好的酒厂想自己做品牌，有品牌的酒厂现在不出售。

依据权图酱酒作业室创始人、资深酱酒专家权图的调查，本钱榜首轮涌入酱酒发生在2009-2012年之间，其间既有优异的工业本钱，也有时机性的本钱。第二波热潮始于2015、2016年，依据他的调查，酱酒企业的扩产和新酱酒工业本钱的投入都比榜首轮凶狠。

现如今，本钱正在瞄准大品牌酒企，复星一连入股金徽酒和舍得酒业。

复星世界董事长郭广昌在春糖期间初次提及出资舍得酒业的三大动因：一是情怀，对沱牌舍得爱情深沉；二是老酒战略绝无仅有，老酒储量工作抢先，看好舍得酒业未来开展；三是舍得的姓名好，文明特点强，舍得的顾客都是有文明档次的人。

一位出资组织人士表明正在寻觅适宜的酒厂收买时机，他的调研总是先去厂里看看产能、基酒，之后考虑品牌和商场规划，再给出估值，但他发现收买酱酒厂很难，有的太贵了，有的太差了。

权图称，未来酱酒竞赛的一个维度是本钱，在酱酒品牌不断会集的时分，有许多业外的本钱加强了对茅台仁怀产区中小企业的整合，他以为本钱对酱酒的整合还会加重。从公司视点看，国台和郎酒预备上市，习酒、金沙、珍酒都有上市或许。

在2021第六届我国酒业本钱论坛上，川酒集团党委书记、董事长曹勇表明，依照四川省委省政府的要求，川酒集团在三年内有必要以我国榜首大原酒企业作为方针上市。2020年，该集团完成经营收入258亿元，财物规划到达了103亿元，其间原酒出售近40亿元，已成为全我国最大的原酒出产商和供货商。

走向何方

当白酒热被工业和本钱商场给予期望后，人们对它有了更高的等待：白酒股还能不能持续涨？“说实话我也看不清楚。”深圳市林园出资办理有限责任公司董事长林园表明。

但林园以为，当时白酒工作的景气量依然很高。依据其过往经历和调查，白酒的景气量和大基建、房地产的走势出现正相关的联系。机械、地产等工作带动了一些商务活动，也直接影响了酒的消费。与此同时，人们消费水平进步，对酒类消费的需求也在进步。

招商基金量化出资部副总监、招商中证白酒基金司理侯昊在酒业本钱论坛上表明，A股白酒板块应该是依据全球商场来定价，对标全球烈酒名企，A股白酒估值并没有那么贵。而本年白酒依然有阶段性时机，但难仿制上一年流通的趋势。

在春季糖酒会上，侯昊调研了许多白酒经销商、厂商的状况，一线调查结果让他确认了上述判别，高端白酒和次高端白酒具交际特点，而交际价值会使产品品牌化、会集化、高端化，所以头部公司占有了整个白酒企业很大部分赢利比例。跟着消费习气改变和可支配收入进步，需求高端化、品牌化、集成化会是不可逆的一个趋势。侯昊说，老百姓手里越来越有钱，交际消费场合以及重要场合就要有体面和气势，“总不能在重要场合拿光瓶酒喝吧？”

针对本年春节后，白酒板块的剧烈回调，侯昊以为这是出资者锚定改变的体现，也有随声附和的要素，遭到许多扰动要素的影响，比方美债收益率、白酒基金换回、限购等。但在他看来，白酒板块处于十分复杂的短期动摇，但长时刻依然看好。而在一季度的白酒剧烈调整中，侯昊否定自己办理的基金有换回潮。

林园始终以为，白酒企业的股价是否上涨与企业能不能持续盈余高度相关。他表明，酒类板块要领跑A股或许性是存在的，由于现在正处在泡沫构成的阶段，而本钱商场没有泡沫就没有人去追捧，不扫除白酒板块接下来两三年还能领跑A股。“现在正处于酒类出资的‘初夏’，不是最热，但现已开端热了。”林园表明，曩昔12个月，许多本钱都在往白酒工作涌，在本钱的带动下，工作还会持续昌盛。他以为，能够预见，在未来至少36个月内，工作的景气量还会十分高。

事实上，中小本钱将逐步失掉酱酒工业出资的时机，权图以为，酱酒投入门槛十分高，酱酒出产要4-5年的时刻，酒厂的质量系统要稳定下来，构成自己的风格，需求十年以上，别的酱酒中名酒基因的品牌不多，也需求在品牌建造方面投钱，当两端都要投钱的时分，中小型本钱是撑不住的。酱酒“捡钱”年代完毕，权图称，必定要对品牌有深入的了解，做好长时刻的预备，需求专业化、系统化、长时刻的运作，才干享用酱酒的盈利。