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周期头部个券和抢手工业链个券对指数影响提高

对指数影响较大的个券一方面是考虑规划权重要素，另一方面是期间涨跌幅要素。对7月中上旬的上涨区间和下旬的跌落区间进行个券剖析，除大金融个券外，新动力及新动力轿车工业链个券以及周期头部个券对指数影响较大。

，首要聚集在。大金融个券中，7月份对指数影响较大的首要是苏银转债、东财转3、光大转债、杭银转债等。周期头部个券发行规划较大，部分已超越农商行转债规划；此外，2021年以来，周期板块头部个券价格涨跌幅亦较大，两层影响下，周期头部个券对指数“威力”提高，如7月份的盛虹转债、旗滨转债、本钢转债、新凤转债、明泰转债等。

期间涨跌幅视点，2020年以来，可转债的价格上限被翻开，新动力轿车工业链、半导体工业链、风电光伏工业链以及周期板块头部个券价格较高，涨跌幅简直与正股根本同步，正股结构性轮动行情下，这些抢手工业链个券的全价变化对指数影响较大，如恩捷转债、精达转债等。

成绩窗口期，重视盈余支撑和职业景气

上星期半导体板块动摇加大，新动力轿车工业链在美国新动力轿车工业方针影响下持续上涨，军工、轿车、建材等板块涨幅较大。后续看，新一轮疫情发酵，服务业、可选消费的康复再次遇到应战，重视接连发表的经济数据；海外方面，重视美联储货币方针变化节奏。上星期轿车和新动力轿车工业链个券持续强势，转债估值持续抬升，新券上市定位较高，需重视近期工业链中心个券提早换回节奏和高价个券的动摇。上半年大股东配售的转债将在三季度开端接连解禁，后续重视解禁对一级半商场和二级商场的冲击。转债正股成绩陈述接连发表，周期职业中有色、化工、钢铁等个券成绩按期高增，仍可重视需求端仍有景气的种类，如化纤、玻璃、农药、锂、铜箔、纯碱等细分种类；新动力轿车、半导体、光伏风电等职业长时间发展方向清晰，仍是重视的中心赛道。综上所述，个券方面，主张重视：

1、重视中报后景气有望接连的职业个券。周期品个券中，重视湖盐转债、凤21转债、旗滨转债、嘉元转债、明泰转债、海亮转债等。方针扶持或职业景气向上个券，重视TMT以及新动力轿车如军工职业三角转债、海兰转债；电子职业环旭转债、洁美转债、利德转债、大族转债、韦尔转债；核算机职业朗新转债、卫宁转债；轿车及新动力轿车工业链：星源转2、鹏辉转债、银轮转债、贝斯转债等。

大金融转债中重视成绩逐季改进的银行转债，如苏银转债、杭银转债、南银转债、张行转债、无锡转债等；成交量接连多日打破万亿，重视东财转3。

2、碳中和主题，中长时间规划下，一是重视动力端福能转债、运达转债、东缆转债、天能转债、晶科转债等；二是重视工业和消费端的环保职业个券如伟20转债、维尔转债、长集转债、龙净转债等。

3、贱价种类中，现在价格分位数现已修正至2020年12月上旬水平。现在价格不高的种类中还可重视利民转债、旺能转债、超声转债等。

危险提示：正股动摇较大、转债估值紧缩、成绩添加不及预期、外围商场动摇等。

正文

一、指数涨跌时哪些个券奉献较大？

（一）对指数的奉献统筹市值和期间涨跌幅

近期转债指数跑赢上证指数，对7月中上旬的上涨区间和下旬的跌落区间进行剖析个券，对指数影响较大的个券一方面是考虑规划权重要素，另一方面是期间涨跌幅要素。7月份，除大金融个券外，新动力及新动力轿车工业链个券以及周期头部个券对指数影响较大。

1、规划和期间涨跌幅是两个重要要素

7月5日至7月23日，中证转债指数开端走强，期间涨幅到达4.72％，同期上证综指涨幅为0.90％，创业板指涨幅为4.08％。

在7月中上旬的上涨区间里，指数权重靠前的首要是大盘银行转债、东财转3、大秦转债、南航转债等。个券涨幅居前的首要是风电板块的运达转债、生物质发电的九洲转债、盛虹转债、LED板块隆利转债、聚飞转债以及新动力轿车工业链的久吾转债、百川转债、精达转债、盛屯转债等。考虑指数市值权重后，大金融板块的东财3、苏银转债奉献力度凸显，抢手工业链的盛虹转债、福能转债、福20转债、林洋转债、精达转债以及周期板块头部个券本钢转债、明泰转债、滨化转债、旗滨转债对指数奉献力度靠前。7月26日开端，中证转债指数跟从正股商场调整，中证转债26日至28日三个买卖日跌落2.44％，同期上证综指跌落5.32％，创业板指跌落5.33％。本次回调区间中，对指数影响靠前的个券与前期上涨奉献的个券大体相同。大金融转债中的东财转3、苏银转债、光大转债影响程度居前。周期头部个券中盛虹转债、旗滨转债、新凤转债、滨化转债、齐翔转2等对指数影响靠前。2、银行个券相对平稳，抢手工业链和板块头部个券对指数威力变大

中证转债指数的编制选用派许加权归纳价格指数办法核算，选用陈述期样本总市值除以除数得到，样本券定时调整周期为一个月。市值等于全价乘以发行量，从发行量视点，银行转债规划较大，7月份的指数市值权重中，银行转债算计占比为31.395％。7月份，银行转债体现相对平稳，月末动摇较大，光大转债和苏银转债的跌落对指数影响较大。南银转债7月份上市，不在指数样本中。2021年以来，商场对银行转债重视度首要在于个券层面，如成绩增速较高的苏银转债以及发动下修的青农转债、紫银转债等。上星期南银转债和杭银转债走势显着违背，商场或博弈杭银转债下修预期。可转债个券对指数的影响一方面在于发行量，另一方面，在于全价的变化。2020年以来，可转债的价格上限被翻开，新动力轿车工业链、半导体工业链、风电光伏工业链以及周期板块头部个券价格较高，涨跌幅简直与正股根本同步，正股结构性轮动行情下，这些抢手工业链个券的全价变化也较大。周期板块头部个券的发行规划亦不小，如盛虹转债发行规划为50亿元，与农商行转债中最大的紫银转债相同；本钢转债的发行规划在农商行转债之上。因而，抢手工业链和板块头部个券对转债指数有着较大的影响。

此外，双高个券的炒作，往往也会使得小规划个券价格涨跌幅过大从而对指数产生影响。（二）估值走高，重视高价转债动摇

1、估值和价格持续上行

周度估值持续抬升。8月6日，按余额加权的均匀转股溢价率为36.04％，较前周周五上升0.67百分点，近期均匀转股溢价率上升至较高位。8月6日，转债收盘价均匀值为119.02，较前周周五上涨1.20％；转化平价为91.42，较前周周五上涨0.8％。2、成绩窗口期，重视盈余支撑和职业景气

上星期半导体板块动摇加大，新动力轿车工业链在美国新动力轿车工业方针影响下持续上涨，军工、轿车、建材等板块涨幅较大。后续看，新一轮疫情发酵，服务业、可选消费的康复再次遇到应战，重视接连发表的经济数据；海外方面，重视美联储货币方针变化节奏。

上星期轿车和新动力轿车工业链个券持续强势，转债估值持续抬升，新券上市定位较高，需重视近期工业链中心个券提早换回节奏和高价个券的完成节奏。上半年大股东配售的转债将在三季度开端接连解禁，后续重视解禁对一级半商场和二级商场的冲击。转债正股成绩陈述接连发表，周期职业中有色、化工、钢铁等个券成绩按期高增，仍可重视需求端仍有景气的种类，如化纤、玻璃、农药、锂、铜箔、纯碱等细分种类；新动力轿车、半导体、光伏风电等职业长时间发展方向清晰，仍是重视的中心赛道。综上所述，个券方面，主张重视：

1、重视中报后景气有望接连的职业个券。周期品个券中，重视湖盐转债、凤21转债、旗滨转债、嘉元转债、明泰转债、海亮转债等。方针扶持或职业景气向上个券，重视TMT以及新动力轿车如军工职业三角转债、海兰转债；电子职业环旭转债、洁美转债、利德转债、大族转债、韦尔转债；核算机职业朗新转债、卫宁转债；轿车及新动力轿车工业链：星源转2、鹏辉转债、银轮转债、贝斯转债等。

2、碳中和主题，中长时间规划下，一是重视动力端福能转债、运达转债、东缆转债、天能转债、晶科转债等；二是重视工业和消费端的环保职业个券如伟20转债、维尔转债、长集转债、龙净转债等。

3、贱价种类中，现在价格分位数现已修正至2020年12月上旬水平。现在价格不高的种类中还可重视利民转债、旺能转债、超声转债等。

二、周度复盘：转债指数强势，换回条款看点多

（一）指数持续上涨

上证指数周度上涨1.79％，创业板指数周度上涨1.41％，中证转债上涨1.26％，首要指数周度上涨。北向资金上星期净流入100.89亿元。商场现存可转债381支，余额规划超越6100亿元，其间国泰转债、闻泰转债等没有上市买卖。申万一级职业指数中军工、轿车、建筑材料等板块涨幅居前，钢铁、传媒、电子三个职业指数周度跌幅居前。周一（2021年8月2日），前周周五政治局会议举行，财政方针方面，会议着重活跃的财政方针要提高方针效能，兜牢底层“三保”底线，合理掌握预算内出资和地方政府债券发行进展，推进今年底明年初构成什物工作量。受此提振，周一工程机械、建材等板块上涨。一起，会议指出要纠正运动式“减碳”，相关板块受影响，钢铁、煤炭板块跌幅居前。周一两市全体放量大涨，成交额打破1.5万亿元。周二（2021年8月3日），高位抢手赛道股全线调整，半导体芯片、锂电、光伏板块大跌，新动力轿车工业链、储能、光刻胶等板块个券呈现较多个股跌停。周三（2021年8月4日），商场心情有所回暖，受方针提振，体育概念个股和转债个券大幅上涨。锂电池、光伏、半导体芯片、军工、储能等抢手赛道强势修正。周四（2021年8月5日），军工板块大涨，房地产有所发动。周五（2021年8月6日），指数持续回调，有色金属板块中钴、稀土永磁、小金属概念涨幅居前，医药板块中医疗器械、新冠检测等跌幅前列，此前强势的军工有所调整。上星期商场共304支转债完成上涨，67支转债体现为跌落。涨幅前五分别为康泰转2（38.30％）、和平转债（37.69％）、长城转债（28.01％）、银河转债（26.12％）、星源转2（22.78％），其间康泰转2、和平转债是新券。跌幅前五分别为蓝盾转债（-24.39％）、隆利转债（-13.17％）、彤程转债（-11.46％）、盛虹转债（-10.19 ％）、新泉转债（-6.29％）。（二）多支转债公告不提早换回

1、多支转债公告不提早换回

5月中下旬开端上证指数开端攀升，创业板指自3月底开端反弹，近期换回条款触发的频率显着多于3月份和4月份。

光华转债、新泉转债公告提早换回。蓝晓转债、斯莱转债、文灿转债、飞凯转债、精测转债、金诚转债、火炬转债、艾华转债、隆利转债、石英转债、鹏辉转债、利德转债公告不提早换回。到8月6日，鸿路转债、新春转债、骆驼转债、聚飞转债、星源转2累积天数在10天以上，下周可重视换回条款触发和公告状况。2、下修触发面仍大

到2021年8月6日，共129支可转债现已触发下修条款，分别从大股东持债份额、回售压力以及股权稀释份额三个视点进行挑选。

从大股东持债份额视点来看，环旭转债、中信转债、新乳转债、未来转债、杭叉转债、华体转债、傲农转债的榜首持债人持债份额较高，持债份额过高是自动下修的动力之一，其间杭叉转债、傲农转债公告不下修。

股权稀释份额视点，因下修后，转股数添加，股权稀释份额添加，股权稀释份额是股东大会投票时考虑要素之一，若稀释份额变化过大，未持债股东或将对立下修方案。若考虑潜在稀释份额，假定转股价下修至正股8月6日收盘价，亚药转债、城地转债、花王转债、贵广转债、天创转债、湖广转债、吉视转债、紫银转债、鲁泰转债潜在稀释份额变化起伏在10个百分点以上，对中小股东股权稀释份额影响扩展，下修阻力或较大，且须重视下修是否完全。

（三）新券上市定位较高，待发转债450亿

1、3支转债发动发行

嘉美转债、富瀚转债、帝尔转债上星期发动发行，发行规划算计21.71亿元，未设置网下发行环节。

和平转债、康泰转2上市，上市涨幅和溢价率均较高。

2、待发转债规划约450亿

到8月6日，共有26家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规划349.77亿元左右。此外有8家上市公司转债发行已经过发审会，等候批文，算计规划99.82亿元。上星期亚士创能、裕兴股份、明新旭腾、艾迪精细发布可转债预案。三、危险提示

正股动摇较大、转债估值紧缩、成绩添加不及预期、外围商场动摇等。

本文源自华创债券论坛