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2019年样本病院贩卖限制增速上升明显。2019年PDB样本病院药品贩卖总额为2550.97亿元，同比增进11.69%，增速较前两年大幅选拔；分季度来看，2019年Q1-Q4贩卖额离别为612.34亿、644.75亿、679.20亿、614.69亿元，同比离别增进12.71%、13.69%、14.50%、8.64%。从数据本身来看，咱们认为样本病院增速上升一方面是由于近两年医保目次动态调停，归入品种迎来放量；另一方面受方针限制的品种，如中药注射剂等辅佐用药品种、质子泵抑制剂等超适应症运用品种下滑起伏收窄。

大类占比趋向分解，抗肿瘤药占比选拔明显：2019年样本病院用药大类样式集体安定，前三位离别是抗感染类、抗肿瘤类、血液和造血系统用药，占比离别为14.82%、12.44%、12.00%，个中抗肿瘤药占比反超血液和造血系统用药，升至第二位。2019年大类增速连续分解，增速明显高于集体增速的大类有抗肿瘤药、呼吸系统药物、生物技术用药、觉得器官用药等，重要获益于患病率、治疗率连续上升和新药借医保商洽放量；而增速明显低于集体增速的大类成心血管系统用药、神经系统用药、补气补血类用药等，仍然劳累于限制辅佐用药方针。

医保放量、带量收购、限制辅佐用药等方针加快品种分解：2019样本病院Top50品种中增速赶过30%的有奥希替尼、PEG-rhG-CSF、贝伐珠单抗、曲妥珠单抗、乙酰半胱氨酸、重组人血小板生成素、紫杉醇、碘克沙醇、替加环素等，一方面由于医保放量，如奥希替尼、PEG-rhG-CSF、贝伐珠单抗、曲妥珠单抗等；另一方面与现有品种比较临床优势明显，如紫杉醇(白蛋白连系型)、碘克沙醇、替加环素等。而增速低于-10%的有恩替卡韦、瑞舒伐他汀、氯吡格雷、阿托伐他汀、前哨地尔、奥拉西坦、氟比洛芬、兰索拉唑等，个中恩替卡韦、瑞舒伐他汀、氯吡格雷、阿托伐他汀、氟比洛芬均是带量收购品种，价钱的大幅下落致使品种贩卖限制下滑；前哨地尔、奥拉西坦归于辅佐用药；兰索拉唑则是超适应症运用品种。

我国品种样式优化潜力大，“47”品种控费成果明显：2019年举世热销Top20品种根底均为立异药物，阿达木单抗以191.7亿美圆的贩卖额仍占有“药王”宝座，而阿哌沙班、帕博利珠单抗、依鲁替尼、比克恩丙诺等新药涨势喜人。举世商场立异药物迭代速率快，与之比较，我国药品结构优化空间极大，移风易俗有望进一步提速。咱们以北京、上海、天津、重庆四个区域(4个直辖市)为例，来声明“47”带量收购对中选品种贩卖额和贩卖量的影响。2019Q3(集采后)与2018Q3(集采前)比较，25个带量收购品种在4个直辖市样本病院贩卖额下滑46.54%，而贩卖量增加9.55%。“47”品种集体闪现“量增价减”的趋向，医保控费成果明显。腾笼换鸟布景下，立异药历久成长空间凸显。

从样本病院终端用药样式改变来看，可以创造几个很理解的趋向，比如立异药医保放量速率加快、辅佐用药限制萎缩、“47”带量收购品种贩卖限制下滑等。连系以上趋向，咱们举荐逻辑以下：1)不受带量收购等招标贬价方针影响的药物细分领域，建议重视核素药物龙头东诚药业、我国同辐，血制品龙头华兰生物等；2)立异药产业链相干标的，建议重视药石科技、凯莱英、药明康德、海辰药业、恒瑞医药、复星医药等；3)带量收购后特征原料药议价才干选拔，一起具有向下贱延伸的主动权，且短期内受新冠疫情影响，部份原料药品种有必定的提价空间，建议重视司太立、富祥股分、健友股分等。(本篇陈述为药品终端样式陈述，非药领域不在谈论限制)

危险提示：1)研制进展不及预期：咱们要点举荐的公司均有较多在研品种，且以高端仿制药、生物类似物和立异药为主，研制投入大、难度高，一起新产品研制受方针、商场、资金等多种要素影响，存在研制失利或研制进展慢的大约。2)连续贬价危险：现在包括带量收购在内的医药方针预期较为晴明，但不消除方针出台和推进超预期的情况。如带量收购等贬价方针推进节拍超预期，将会对医药行业产生较大负面影响。3)PDB样本差错危险：PDB数据库重要搜集大城市三甲病院数据，现在680家样本病院中，三级病院占比80%，二级病院占比20%。受处方外流、途径下沉影响，数据与实在情况或有差错，其他关于以基层途径为主的企业参阅含义不大。