东云天化吴春晓投资咨询专刊

专刊第四十六期

1 期货商场数据

1.1 期货商场周度体现

本周国内产品商场全体接连涨势。能化板块全线飘红，煤化工种类体现亮眼，尿素领衔上扬，涨幅逾10%，因海外提价叠加新订单添加等利好提振。世界油价反弹，带动液化气价格涨超7%。纯碱受供给趋紧支撑，价格重心进一步上移。苯乙烯和沥青双双涨逾5%。生猪面对供强需弱压力，期价接连跌落走势，起伏超4%。鸡蛋、玉米淀粉和玉米纷繁跌超2%。

金融期货方面，四大股指期货团体走高，其间，上证50股指期货涨逾2%。

图 1 种类指数周度价格改变 数据来历：wind，东吴期货财富办理总部

1.2 全商场资金流向

本周股指期货除上证50期指资金小幅流出外，其他三大期指资金均流入状况。其间，近16亿元资金涌入沪深300股指期货，居资金流入榜首位。中证1000和中证500股指期货别离流入12.4亿元和7.2亿元。

产品期货方面，PTA狂揽逾13亿元资金，沪银收成近10亿元资金。原油、沪金和郑棉纷繁取得超8亿元资金加持。在资金外流较多的种类中，沪铜遭受近10亿元资金减持，远超其他种类。沪铝失血逾3亿元。

图 2 种类资金流向改变 数据来历：wind，东吴期货财富办理总部

2 微观与产业方针

2.1 国内外微观方针及点评

1、【美国6月CPI同比添加3%】

美国劳工统计局7月12日发布的数据闪现，美国6月CPI同比添加3%，略低于商场预期的3.1%，前值为4%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后接连12个月下降，为2021年3月以来最小增幅。美国6月中心CPI同比添加4.8%，低于商场预期的5%，前值为5.3%。环比看，美国6月CPI添加0.2%，略低于商场预期的0.3%，前值为0.1%。

点评：美国6月CPI同比在高基数效应下快速下行，间隔2%的通胀方针仅1个百分点；中心CPI环比0.2%的读数是2021年8月以来最小值，同比时隔一年半回到5%以下，也是四年来初次低于联邦基金方针利率。但进入下半年，基数效应的衰退将使CPI同比读数闪现粘性，下半年美国CPI或继续在3%水平邻近震动。估计美联储7月重启加息概率依然较大，9月及今后是否加息仍需调查后续工作和通胀环比数据走势。全体看，美国6月CPI数据对大宗产品及股指影响偏中性。

2、【6月CPI同比相等】

6月CPI同比相等，但低于商场预期及前值的0.2%，为2009年以来第四低；6月CPI环比-0.2%，创近10年来同期次低，主因是油价下行、肉类、鲜果、水产品等食物价格简直全线回落、及房租偏弱等是首要连累。6月中心CPI同比涨幅为0.4%，较上月低0.2个百分点，环比由相等转为-0.1%，相等有数据以来最低，穿着、家用用具等分项是首要连累。

点评：往后看，短期CPI仍将处于底部，且7月同比转负可能性加大，尔后将逐步见底上升。全体上，6月PMI小幅反弹、但仍偏弱，地产、物价等超预期走弱，标明我国经济内生动力不强、需求缺乏、决心缺乏仍是首要问题，因此后续仍可需出台组合方针，首要环绕稳决心、稳添加、扩内需、稳地产、促消费、稳外贸、中心加杠杆等；因此6月通胀数据对大宗产品及股指影响偏中性。

3、【6月末M2余额同比添加11.3%】

6月末M2余额同比添加11.3%，别离较上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点；6月末社会融资规划存量为365.45万亿元，同比添加9%，较上月回落0.5个百分点，较上年同期低1.8个百分点。6月新增社融4.22万亿元，高于商场均匀预期。其间新增信贷、信任借款同比体现均不同程度改进。专项债发行放缓、政府债券削减是首要连累，存量社融增速较上月进一步回落0.5个百分点至9%。6月信贷新增3.24万亿元，为近三年同期最高值；而之前的4-5月的数值为近三年同期最低值。居民部分借款明显好转，6月居民短贷接连添加，新增4914亿，同比多增632亿；6月居民按揭借款新增4630亿，同比多增463亿，但同期产品房出售数据有所违背。企业部分借款继续处于高位，6月新增企业短贷与长贷别离为7449亿元与1.59万亿元，相同为近三年同期最高值；企业中长期借款接连改进，地产、基建有关融资应是首要拉动。?

点评：6月信贷社融大超预期、结构有所好转，但完毕6月地产出售仍在走弱、房贷却同比多增，及6月PMI、CPI、高频数据仍偏弱，社融数据的超预期能否带动经济复苏仍需更大都据验证。全体上当时经济仍是弱实际、添加下行压力仍大，仍需求出台更多方针来安稳经济添加。因此，6月社融数据对大宗产品及股指影响偏中性。

2.2 产业方针

1、7月10日，中国人民银行、国家金融监督办理总局发布告诉，支撑房地产商场方针期限延伸至2024年12月31日。各金融机构应按照文件要求实在抓好执行，因城施策支撑刚性和改进性住宅需求，坚持房地产融资合理适度，加大保交楼金融支撑，推进职业危险商场化出清，促进房地产商场平稳健康发展。

点评：这将缓解房地产开发企业的资金压力，改进房企拿地和新开工的积极性。估计后续还将有更多的地产方针出台。对黑色系产品产业链起到必定利好效果。

2、【2023年上半年国内轿车累计出售超1323万辆 同比添加9.8%】

7月11日，中汽协发布的最新数据闪现，1~6月，国内轿车产销别离完结1324.8万辆和1323.9万辆，同比别离添加9.3%和9.8%。受上一年6月燃油车购置税折半等方针拉动产销出现高添加的影响，本年1~6月国内轿车累计产销增速较1~5月别离回落了1.8个百分点和1.3个百分点。

中国轿车工业协会副总工程师许海东解说称，4月份以来，在同期低基数影响及多重利好要素的一起推进下，轿车商场继续好转，产销量接连添加态势，上半年累计完成较高添加。

点评：展望下半年，微观经济的温文回暖逐步向轿车商场传导，新能源轿车和轿车出口的杰出体现有用拉动了商场添加，且随同方针效应继续闪现，轿车商场消费潜力将被进一步开释，有助于推进职业全年完成安稳添加。轿车商场体现较好，从热卷的需求就可以看出，热卷需求相对有耐性，带来了大都钢厂都将产线从螺纹切换至热卷，本年的与房地产有关的螺纹需求仍是较弱，所以热卷与螺纹价差有所扩展，板材强于建材的格式仍将继续。

3、【广期所发布碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及有关规矩】

7月11日，广期所发布《关于发布碳酸锂期货和碳酸锂期权合约及有关规矩的告诉》时表明，《广州期货买卖所碳酸锂期货合约》《广州期货买卖所碳酸锂期权合约》《广州期货买卖所碳酸锂期货、期权事务细则》，已由广州期货买卖所董事会审议经过，并陈述中国证监会，现予以发布，自发布之日起施行。

点评：碳酸锂期货期权上市具有重要意义。现在商场多采纳价格和数量都不确认的买卖形式，商场咨询机构价格作为买卖报价的辅佐参阅，上市碳酸锂期货后，将引进更广泛的商场参与者，更精确地反映商场关于未来的观点，构成威望、一致、接连、通明的期货价格。此外，上市碳酸锂期货将助力新能源产业链做好上有质料的价格危险办理，让产业链企业在质料和价格坚持安稳的情况下，集中精力做好科学技术的研制和生产技术的提高。

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