「航天信息股份有限公司」爱美客二次冲刺港交所 肉毒素能撑起“A+H”吗？

6月27日晚，医美龙头企业爱美客发布公告称，公司从头向港交所递送H股上市请求。假如本次请求成功，那么爱美客将成为“A+H”布局的“医美榜首股”。

不过，赴港上市的音讯并未带动A股股价上涨，到6月28日收盘，爱美客报收576.5元/股，跌幅1.45%。

这是爱美客第2次冲刺港交所，早在上一年7月29日，爱美客就曾在港交所揭露递送招股书，但因未能在6个月内经过聆讯或招股而致使上市请求资料“失效”。

从前作为“玻尿酸三巨子”之一的爱美客，与华熙生物、昊海生科齐头并进，于2020年9月登陆深交所创业板。上市后，尽管营收缺乏10亿元，但是市值却在本钱的火上加油下轻松超越千亿元，市盈率高达300多倍，被外界成为“医美茅”，公司女创始人简军的身家也一举打破500亿元。

二次赴港上市布局“A+H”

揭露资料显现，成立于2004年的爱美客，首要从事玻尿酸的出产、研制和出售，公司产品首要面向医疗组织的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。数据显现，到2021年，爱美客有236名出售人员，掩盖全国31个省、市、自治区，掩盖国内大约5000家医疗美容组织。

现在A股布局刚一年多，为什么要执着于布局H股？

纵观这一年多的体现能够看出，爱美客在本钱商场的获利比其本身的产品还要火。与开端爱美客的发行价118.27元/股比较，到6月28日，报价576.5元/股，总市值1247.32亿元，可谓赚足了眼球。

股价猛涨，股东们套现不断。上一年以来，爱美客多个股东掀起套现潮，不断抽血A股。比方，本年4月底，GannettPeakLimited共套现21.77亿元。爱美客董事王兰柱从2021年10月起便继续减持，到2022年1月末，已减持约120万股，减持价格最高577元，最低367元，累计套现6亿元。而值得重视的是，到2023年9月，爱美客还将迎来更大规划的解禁潮，算计解禁市值达274亿。

在本钱商场套利远比赚女性的钱来得更快。业内人士认为，爱美客上一年未在港股上市，或许与港股2021年全体体现欠安有关。Wind数据显现，2021年，香港商场共有97只新股上市，新股破发遍及。募资方面，尽管新经济企业和中概股回归上市活泼，但是IPO筹资额比2020年下降17%，筹资总额为3314亿港元，这也是自2012年以来，香港商场IPO筹资额初次跌出全球前三的方位。鉴于大环境欠好，一些赴港上市的企业方案拖延请求。

进入2022年，港交一切两项变革准则正式落地收效。在拓宽第二上市准则的一起，正式引入SPAC上市机制，成为继美国、新加坡等本钱商场后，第三个引入SPAC上市机制的本钱商场。受此影响，本年上半年港股先抑后扬，一些企业从头燃起赴港上市的热心。

执着于“A+H”布局，爱美客在最新的港股递表文件中表明，拟募资用于出资、收买和授权答应组织；开发及扩展产品管线等方面，详细包含方案出资或收买具有皮肤填充剂产品或管线、能量源类医疗美容设备或其他医疗器械产品；拟出资或收买具有研制人才且专心于先进技能及资料的上游公司等。

而爱美客此前表明，赴港上市对公司未来开展有重大意义，赴港上市能够为公司树立一个国际化的本钱途径，进一步拓宽融资途径、确保人才引入、拓宽研制技能、促进成绩添加，也能让更多国际商场的出资者看到国内医美商场的开展，重视到公司的前进，有利于公司寻求战略出资时机；能够在国际上树立研制途径，扩展产品线，也为未来进入海外商场奠定根底；一起，公司也等待能和更多优异的出资者协作，为公司供给名贵主张，提高公司各方面竞赛力。

爱美客在招股书表明，依据弗若斯特沙利文陈述，按2021年的销量计，爱美客是我国最大的依据透明质酸的皮肤填充剂供货商，商场份额为39.2%；按2021年的出售额计，公司是我国第二大依据透明质酸的皮肤填充剂供货商，商场份额为21.3%。

招股书显现，2018年、2019年、2020年和2021年，爱美客的收入别离约为3.21亿元、5.58亿元、7.09亿元和14.48亿元，年复合添加率为65.2%；年内全面收益总额(净利润)别离为1.16亿元、2.98亿元、4.34亿元和9.54亿元，复合添加率为102.1%。

疫情之下肉毒素能撑起又一个千亿市值吗？

爱美客近三年的成绩确实很微弱，但是，2022年受疫情影响，消费大环境并欠好，爱美客上半年的成绩是否遭到影响，现在并不知道。不过，依据公司4月26日发布的一季报显现，2022年榜首季度营收约4.31亿元，同比添加66.07%；净利润约2.8亿元，同比添加64.03%。

出售费逐年添加，而研制费用添加缓慢，是爱美客当时不行忽视的问题。数据显现，本年一季度爱美客的出售费用为5391万元，比2020年的(2770万)添加95%；同期研制费用仅添加24%。而在2021年，爱美客出售开支1.56亿元，同比2020年(7095万元)添加121%，相当于2021年研制经费的1.5倍。

假如说冲刺A股，爱美客靠的是玻尿酸，那么冲刺港股，或许非肉毒素不行。那么，肉毒素真的能够在H股撑起又一个千亿市值吗？

现在看，爱美客具有7款医疗美容产品，其间包含5款依据透明质酸的皮肤填充剂、1款依据聚左旋乳酸的皮肤填充剂及1款PPDO面部埋植线产品。依据招股书，爱美客依据透明质酸的皮肤填充剂产品占该公司总收入的98%以上。但是，在玻尿酸商场，爱美客的优势明显被同行削弱。华熙生物、昊海生科两家龙头企业现已占有了较多商场份额，而新的竞赛对手还在不断参加。本年5月，新氧宣告成为爱拉丝提我国境内独家总代理，中下游企业也开端经过不同方法入局玻尿酸商场。

玻尿酸单一产品明显不能撑住千亿市值，冲刺港股，还要靠肉毒素。研制实力弱的爱美客，为了完结本钱商场布局，并没有挑选强化本身研制才能，而是挑选“买入”。就在上一年，爱美客溢价73倍近34亿购买下了韩国肉毒素公司。2021年7月，爱美客宣告拟运用超募资金约8.86亿元对HuonsBioPharmaCo，Ltd.进行增资并收买HuonsBio部分股权。本年5月，爱美客公告称，公司已与韩国HuonsBioPharmaCo.Ltd签定经销协作结构协议，约好以研制注册方法引入其肉毒素产品，并在约好经销区域内作为其指定的仅有合法经销商进行产品的进口和经销。

在医美商场，全球现在已上市的肉毒素品牌有7个。艾尔建旗下保妥适(Botox)是全球肉毒毒素商场份额榜首的产品，现在保妥适(Botox)产品商场份额保持在65%以上。作为国内医美职业重要商场部分，2020年之前，肉毒素首要由艾尔建的保妥适和兰州生物制品研究所的衡力二分全国。2020年10月，韩国药企HUGEL旗下A型肉毒素“乐提葆”(Letybo)在国内获批上市，由四环医药独家代理。2020年11月，英国益普生(Ipsen)出产的肉毒素产品吉适(Dysport)在国内正式上市。

记者了解到，在国内商场，除了爱美客的HUTOX(橙毒)外，还有4个肉毒素产品进入临床试验，别离来自兰州生物、北京大熊伟业、复星医药等公司。可见，爱美客在肉毒素范畴也将遭受剧烈竞赛。未来，爱美客在赴港融资后，估计要用多少募出资金投入到肉毒素研制范畴？与其他竞赛对手会有哪些差异化开展战略？到记者发稿前，该公司并未给与采访回复。

爱美客在招股书的危险要素中直言，陈述期内，公司的事务首要依赖于为数不多的几款首要产品的出售，且公司收入添加的首要驱动力来自于若干该等产品的出售额添加。若公司无法保持该等首要产品的销量、定价水平及利润率，收入及盈余才能或许会遭到晦气影响。