市值变动是龙头股有那些个伪命题

在证券商场上，咱们常常会听到有人说，今日某某股票的市值又添加了1000亿元，或许是某某股票大跌、市值丢失了800亿元，或许说今日股票商场大涨，一天添加2万亿元市值，诸如此类。

几百亿、几千亿甚至几万亿市值来来去去，如同每天都在进出许多的钱。许多人就很困惑，这么多的市值从哪里来的？咱们平常经商，费半响力气，一年都赚不到多少钱，怎样证券商场上动不动就不计其数亿呢？

实际上，咱们常常见到的“市值改动多少亿”，和咱们日常所说的钱，并不是一个概念，其间并没有实在千亿、万亿金钱的增减。可以说，从人们惯常了解的、金钱增减的视点来说，“市值改动”这个本钱商场常常见到的论题，其实是个伪出题。

市值的困惑

一般来说，人们说咱们添加或许削减了多少钱的时分，指的是实打实的资金增减。比如说，公司本年销售收入20亿元，比上一年添加了3亿元，那么除了运用一些财政技巧点缀的情况以外，一般来说就意味着公司比上一年多卖了3亿元的东西。而假如公司本年的净资产比上一年添加了10亿元，那么除了一些依托物业重估等办法带来的账面净资产改动以外，大多数时分就意味着公司本年的净资产的确比上一年多了10亿元。

可是，市值添加和削减并不是这个概念。从基本概念来说，市值并不是一笔实在的钱，而是一个乘积。并且，这个乘积并不是一个靠谱的乘积。

从概念来说，一只股票的市值，等于这只股票当时生意价格乘以总股数。假如说这个生意价格是由全体股东决议的，那么总市值也还反映了公司的全体价值。可是，一只股票的当时生意价格，仅仅由一小部分股东决议的。

让咱们举一个比如，就能把这件事看了解。假定一个公司有100亿股，其间70亿股是国资委持有的，很少在商场上生意。剩余30亿股中，有25亿股是战略性投资者持有，也很少生意。这时分，只要5亿股是在商场上常常生意的。

当这5亿股的生意价格，在最近从10元涨到了15元的时分，人们就会说，这家公司的总市值，从1000亿元上涨到了1500亿元。可是，真的有500亿元添加出来吗？答案是彻底没有。

一方面，比较简单了解的是，公司的销售收入、净资产、净利润、现金流，这些股东实打实所具有的东西，都不会因为市值的改动而改动：上市公司并没有实在得到500亿元。

而另一方面，投资者所具有的上市公司生意价值，其实也并没有实在添加了500亿元。为什么这么说呢？

有投资者会把市值的改动，了解为投资者持有上市公司股权价值的改动。在上述的比如里，市值添加了500亿元，意味着投资者持有上市公司的股权价值添加了实打实的500亿元。可是，这种了解是片面和过错的。

在上述的比如中，平常不太生意的大股东和战略投资者所持有的95%的股权，并没有在公开商场随时生意，只要5亿股是参加日常生意的。当这5亿股日常生意的价格从10元上涨到15元时，假如大股东和战略投资者忽然说，咱们的95亿股也计划卖掉，那么他们往往不能以15元的价格成交：商场的流动性底子承载不了这么大的生意量。

也就是说，假如投资者把市值的改动，了解为“上市公司股权全体价值实打实的改动”，他就会被一小部分流通股价格的动摇所利诱。而总市值这个概念的问题也就在这儿，它并不是用上市公司全体股权的生意价格乘以总股本的，而是用一小部分生意活泼的流通股价格，去乘以总股本的。也就是说，关于持股占绝大多数、没有参加日常生意的上市公司大股东来说，他们“被一小部分流通股股东所代表了”。

让咱们来看一个经典的比如。

依据建设银行(A股代码601939，H股代码00939)2021年1月的股本结构，总股本是2500亿股(包括优先股)，其间A股流通股仅有96亿股，占总股本的不到4%。而假如咱们用A股价格来核算建设银行的总市值，就意味着用4%的股东当天的报价(其实这4%的股东还不是全都天天生意)，决议了整个建设银行的市值。

在建设银行的比如里，咱们也能看到一个核算总市值的困惑之处：当一家公司一起在A股和H股上市，一起两地的生意价格还不相同的时分，咱们终究应该怎么核算它的总市值？是用A股的价格乘以总股本，仍是用H股的价格乘以总股本，仍是以A股的价格乘以A股总股数、H股的价格乘以H股总股数？

看起来，第三种办法“最为合理”。可是，在建设银行的事例中，其发行的流通股，A股只占总股本的不到4%，H股则占96%，第三种办法明显又简直疏忽了A股股东的生意价格，这样看又显得很不合理。

鉴于不同总市值核算口径带来的巨大差异，以及挑选其间任何一种办法都无法被认为是完美的客观事实，不少数据提供商。至于投资者爱用哪一种口径，自己去选就好。这就像曾经有个笑话说的：年轻人想成婚的就去成婚，想独身的就一向独身，横竖最终都会懊悔的。

怎么衡量公司价值？

当然，咱们在这儿说，市值改动是个伪出题，并不是说市值改动一点用都没有。这儿，投资者要分两种情况考虑。

在第一种情况里，商场上小部分流通股的股东十分镇定，给出了一个十分沉着的报价，精确反映了公司的价值。这时分，市值的增减，的确阐明股权价值的改动。

而在第二种情况里，流通股的股东并不镇定，他们头脑发热地一瞬间报出远高于股票内涵价值的高价，一瞬间又报出贱价。这时分，上市公司总市值的改动，也就变得没有什么含义了：它并不是实在价值的表现，而仅仅一小部分股东胡乱的报价，与总股本相乘所得到的一个数字罢了。

那么，本钱商场上天天生意的股东们一般来说镇定吗？不必我说，你也知道答案。

因为总市值实际上没有什么大用，因此在几十年里，沃伦·巴菲特都用公司的净资产，而不是市值，来标明伯克希尔哈撒韦公司的实在价值。这个情况直到最近一些时分才有所改动，按巴菲特自己的说法，是因为一些会计准则的约束，导致在公司运营了几十年今后，净资产也无法彻底反映公司的价值了。

那么，已然市值和市值的改动，只不过是本钱商场上一小部分流通股东带着情绪化的报价与总股本的乘积，并不是实打实的金钱来往，为什么许多时分人们还常常喜爱说“某某公司市值破5000亿”、“某某公司市值一夜之间跌落800亿”呢？

这个问题的答案，并不在金融学中，而是在传播学里。当咱们写了一篇文章，说“某某总股本100亿股的公司，今日2%的股东所生意的股价跌落8元，可是该公司别的98%的股东今日没有生意”时，这样的表述办法尽管彻底精准，可是听起来一点都不酷炫。而假如咱们说“某某公司今日市值灰飞烟灭800亿元”，尽管说的彻底是一件事，可是信任我，这样的文章阅览量会大得多。

现在，你知道为什么市值改动是个伪出题了吗？