600809(石油战争)

本周，又有两家SPAC递表港交所。自港交所1月1日起正式推广SPAC上市机制以来，短短一个半月内，现已有6家SPAC递送招股书。

依据港交所官，2月14日，AceEightAcquisitionCorporation递送上市请求，ACEPromoter及AssosOmadaPromoter为建议人，独家保荐人为民银本钱。

次日，VisionDealHKAcquisitionCorp.也正式向港交所提交A1文件，成为榜首批向港交所提交SPAC上市请求的私募基金开创人，花旗和海通世界担任联席保荐人。

“SPAC为部分拟上市企业降低了不确认性，并具有进步原有股东报答的空间，也为开创人供给了额定鼓励的方法。”嘉御本钱开创人兼董事长卫哲说，相较于美国的SPEC规矩和准则的由松到严，香港一开始就对资金方和财物方都提出了更高的规范和更严厉的要求。

6家SPAC已递表

SPAC全称为SpecialPurposeAcquisitionCompany，即特别意图收买公司，由SPAC建议人建议。简略来说SPAC便是一家空壳公司，其建立的意图便是经过初次揭露发行股票进行集资，并以集资所得收买兼并有经营活动的方针公司，然后达致兼并后的承继公司成为上市公司的意图。

关于拟上市企业来讲，SPAC能够提早确认根底出资人，标的企业估值由SPAC建议人、方针股东以及PIPE出资人一起确认。比较IPO而言，因为SPAC本身是一个并购行为，出资人能够为标的企业开创团队供给一起的鼓励机制，为开创团队和原有股东供给了进步报答的空间。

卫哲直言，关于稳健型出资组织、家族企业、及高净值个人出资者而言，SPAC具有适当的安全性，让出资人在本钱商场的不确认性中，既能够挑选共享上行空间，一起也能够确认下行危险。

从现有的六家抢先“吃螃蟹”的SPAC来看，除打响港股SPAC榜首枪的AquilaAcquisitionCorporation是由招银世界财物办理有限公司建议之外，其他皆为联合建议。

比方InterraAcquisitionCorporation便是由春华本钱和农银世界联合建议，两家的股份份额是6：4。TrinityAcquisitionHoldingsLimited则是由李宁、莱恩本钱、Astrapto三家一起建议，别离持有已发行B类股份33%、42%及25%。TigerJadeAcquisitionCompany由泰欣本钱与龙石本钱建议建立。

最新递表的VisionDeal也不破例，由卫哲、易界和Opus创富联合建议。其B类股份的90%由VisionDealAcquisitionSponsorLLC持有，其间嘉御基金、易界及楼先生分別持有40%、40%及20%权益；剩下的10%B类股份由创富融资圈子的出资控股公司OpusVisionSPACLimited持有。

从SPAC瞄准的标的职业来看，集中于科技、医疗和消费等职业。

如Interra重视消费及新零售，一起瞄准的方向还有从事立异科技、高端制作、医疗健康及气候举动等范畴的高添加型公司。Trinity也标明，将在我国寻觅有强壮添加潜力，而且可获益于建议人及办理团队的专业运营常识及才能的全球性消费范畴生活方法公司。

此外，6只SPAC的出资范畴及风格与建议人拿手并深耕的范畴根本共同。

VisionDeal的请求文件中清晰说到智能轿车和消费。公司标明，在强壮的国内供应链才能支持下，我国消费品公司在海外越来越受认可。一起，公司以为若干宏观经济要素及职业趋势将持续支撑我国智能轿车技术商场及消费晋级趋势，政府利好方针及技术进步正推进我国智能轿车技术商场的添加。而这两大范畴，正处于嘉御本钱建立多年以来的“射程”中。

从前出资了京东健康的龙石本钱成为Tiger的建议人后，持续将SPAC的出资要点放在设有运营或预期设有运营的医疗保健公司中。从前出资了宁德年代、燃石医学的招银世界建议的SPAC也要点重视包括绿色动力、生命科学、先进技术与制作职业在内的新经济和科技赋能企业。

依据港交所规矩，假如SPAC在限制时刻内顺畅找到适宜的方针公司并完结兼并，兼并后的承继公司会变为一般的上市公司，而SPAC的生命周期也会一起完毕。

从找到方针公司到承继公司经过兼并变为一般上市公司的进程称为De-SPAC阶段，不能完结De-SPAC的公司会被港交所除牌，SPAC需求进行清算并将集资所得的全数加上应计利息按份额退还给股东。

港交所还要求SPAC在上市后24个月内宣布De-SPAC生意公告，现在递表的前5家SPAC皆公告遵从该时刻要求，其间VisionDeal是香港首家提出在上市后18个月内宣布De-SPAC生意公告的SPAC。

“尽管仅仅缩短了6个月，但标明咱们关于未来优质财物注入确实认性的自傲，也表现了关于项目履行中质量和功率的决心。”卫哲称，假使De-SPAC生意顺畅准时提早完结，能缩短SPAC出资人的全体出资周期，然后提高资金运用功率。

香港“从严”VS美国“从松”

20世纪80年代就已诞生的SPAC形式因为只要现金而没有实践事务，因而也常常被称为“壳公司”或“皮包公司”。从前的SPAC必定程度上仅仅劣等企业上市途径的代名词。

但是2020至2021年期间，前所未有的量化宽松方针带来足够乃至众多的流动性，加之疫情打断了传统IPO的路演常规，催化了不需求大规划多人次现场路演的SPAC形式，SPAC形式从华尔街的井喷式狂飙，完全完结逆袭。2020年美国SPACIPO数量一举超越传统IPO数量，到达248家，在IPO总募资金额中占48%。

现在的美国SPAC形式虽略有降温，但仍旧有适当数量的公司企图以该方法加快上市。有观念以为，这一热潮或将连续至香港商场。今日1月，普华永道估计，本年度将会有10至15家SPAC公司赴港上市，相关融资金额或许到达200-300亿元。

关于出资者和企业而言，快速上市获利是脍炙人口的事。但当美股商场呈现数百家空壳SPAC竞相追逐优质并购标的，出资者面临的危险猛然添加。

一起，将收益提早至创业初期、危险留在并购完结之后，将部分应由建议人和欲上市企业承当的危险涣散给其他出资者的利益-危险分配特色，也让出资者更被动得承当着不确认性和诈骗危险。

数据显现，美国SPAC证券的价格比较传统上市公司证券更简单受音讯影响，特别是关于SPAC上市公司收买兼并的音讯。

毕马威我国本钱商场咨询组合伙人邓浩然标明，其间最常见的便是SPAC证券价格受控制，最遍及的方法是经过散播SPAC并购的假音讯推高股价然后兜售持货获利，使得高位买入SPAC证券的出资者在操盘人唱高散货后遭受重大损失的状况。

港交所此次推出的SPAC准则有何不同？卫哲以为，相较于美国的“先松再调整”，港交所是遵从的是“从头从严”的战略，向资金方和财物方都提出了更高的要求。“关于咱们而言，咱们将连续嘉御本钱对PE项目具有200亿人民币以上市值潜力的遴选规范。”

易界开创人兼董事长冯林也标明，SPAC标的挑选规范包括企业规划、职业位置等多个方面，针对的不是IPO有困难的公司，而是本身挨近、乃至现已具有独立在香港主板IPO的拟上市企业。

记者注意到，港交所的规矩中，对建议人和出资者都设置了准入门槛。

美国在SPAC阶段没有对出资者身份设限，而港交所的规则是SPAC证券仅限于专业出资者认购和生意。经过揭露商场机制，港交所要求SPAC股份和权证有必要至少分发给75名专业出资者，来减低SPAC股票受控制的危险。

另一方面，港交所要求SPAC初次出售筹措的资金总额至少为10亿港元，高于美股SPAC最低募资规划仅为5000万美元的要求，且至少有1名建议人实益持有SPAC发行股份到达10%。

尽管港交地点拟定SPAC上市准则时已充沛考虑SPAC的各种危险要素并拟定了一系列的应对办法，但邓浩然提示出资者，在生意SPAC证券时有必要知己知彼，一方面要考虑本身对出资危险的承受才能，一起亦要充沛了解SPAC的游戏规矩以及建议人的布景、经历和往绩。“正因为出资SPAC证券对出资者的要求较高，港交所才会规则只要专业出资者才可参加SPAC证券生意。”